本周全球市场涨跌互现、分化明显。越南胡志明指数以3.62%的周涨幅领跑全球主要股指，巴西IBOVESPA与台湾加权分别上涨2.71%和2.45%紧随其后。

A股上证综指上涨1.20%表现稳健，美股三大指数小幅收涨，日经225受就业数据支撑上涨0.59%。欧洲主要股指分化偏弱，港股恒生指数下跌1.63%、恒生科技大跌3.38%，成为主要股指中的最弱品种。

围绕沃什的杰克逊霍尔鹰派首秀、英伟达超预期财报与中东地缘僵局，避险资产与权益市场在后半周剧烈震荡。

全球资本市场本周沿着三条主线展开。其一，美联储主席沃什8月28日晚完成上任以来首次杰克逊霍尔主旨演讲，释放出明确鹰派信号，直言2%目标坚定不可更改、若潜在通胀无法快速回落则"还有很多工作要做"。

讲话后美元走强、10年期美债收益率升至4.73%附近，9月加息预期一度升至50%上方、年底概率超70%；纽约金价单日下跌3.43%收于4504.10美元。

其二，英伟达二季度营收同比增长106%、并首次给出2028财年再增70%的指引，成为本周前半段提振全球科技股情绪的关键催化。

其三，美国对伊朗制裁落地后白宫明确"没有谈判"，霍尔木兹封锁僵局延续，油价后半周反弹，WTI回到84美元、布伦特升至89.7美元。

各市场中，纳指、标普500、道指全周分别上涨0.85%、0.49%和0.53%，但周五受鹰派讲话影响普遍回落；德国DAX涨1.66%为欧洲最强、法国CAC40跌0.98%。

回到A股，本周沪强深弱格局显著。上证综指全周上涨1.20%收于3952.18点，深证成指下跌1.00%至13953.07点，创业板指大跌3.42%至3424.40点，科创50微涨0.52%。

宽基内部价值明显占优，万得微盘股、红利、中特估指数分别上涨3.14%、2.17%和2.05%。

从节奏看，上证经历"涨—涨—跌—跌—涨"，本周上涨终结了此前连续两周的调整。驱动上，外部英伟达财报点燃AI热情、科创50单日大涨3.77%，但周五沃什鹰派后紧缩预期重新升温、外部约束先松后紧；内部政策与基本面共振，科创板251家净利同比增长136%。

资金面上，融资余额净增约69亿元，7月以来沪市ETF累计净流入近3000亿元，中长期资金仍在持续布局。

行业层面，本周申万一级行业呈鲜明"防御+涨价"特征。领涨端，农林牧渔以6.46%的周涨幅高居榜首，煤炭上涨5.13%、非银金融上涨3.94%，社会服务、石油石化、钢铁涨幅均超3%，有色金属上涨1.68%。

调整端，通信以3.13%的跌幅居全市场末位，电力设备下跌2.87%、医药生物下跌1.43%。

农林牧渔是供给冲击的产物，厄尔尼诺叠加中东地缘冲突，汇丰警告2026/27年度谷物或现2006/07年以来最大供需缺口、谷物价格同比涨22%。煤炭则受益于"控增量、清无效存量、强储备"的供给约束与安监高压。

有色金属由铜价驱动，上半年全球铜供应减少约33.8万吨、LME铜价逼近历史高位；金融板块更多是政策定价，银行业"反内卷"叠加中小微贷款贴息升级，共同打开信贷空间。

通信板块的大幅调整，主因30年期美债8月中旬一度升至5.31%、创2007年6月以来新高，叠加AI企业转向债权融资、发债推高利率形成循环压制；电力设备则是新能源链条前期涨幅较大后的获利兑现。

展望下周及中长期，本轮修复行情尚未结束，短期以震荡蓄势为主，下有政策托底、上有筹码压力。

短期维度，沃什的鹰派首秀让外部环境从胶着转向重新趋紧，美元走强、长端利率高企对高估值成长股形成真实压制；但美债与联储预期的扰动更多是阶段性外部冲击，并非A股趋势的决定力量，国内政策与盈利才是主导。

结构上，短期的强弱分化是前期科技涨幅过高后的资金再平衡，价值板块有政策与基本面支撑，预计分化格局仍将延续。

中长期维度，A股正站在从估值消化向盈利驱动切换的节点，8月中报收官后全A非金融盈利增速有望达两位数；"六张网"建设转向专项推进、财政金融协同促内需持续加码，政策底逐步显现，中期反弹逻辑并未破坏。

配置上，均衡布局、攻守兼备仍是共识。科技成长是中期主线但需重业绩确定性，AI上游材料与设备、半导体、创新药等方向更值得跟踪；再通胀与供给约束逻辑下有色、煤炭、基础化工具阶段配置价值，银行、公用事业等高股息资产可作底仓对冲海外波动。

需警惕美联储超预期收紧、美国铜关税落地不确定性、下游需求复苏不及预期、AI商业化低于预期及地缘冲突等风险。总体看，9月有望成为更明确的方向选择窗口，短期不宜追高，宜以均衡仓位耐心等待盈利与政策的进一步确认。

注：市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。