近日，中东局势突如其来地急剧升级。根据央视新闻的确认，以色列向伊朗发动了先发制人的军事打击，而美国则同步对伊朗实施了军事行动。伊朗最高领袖哈梅内伊在此次打击中遭遇了致命袭击，伊朗总统随即强调，伊朗将追究这一事件的相关责任。这一冲突的烈度远远超过了去年的规模。与此同时，国际金价也迎来了突破性的上涨。截至上周五，现货黄金价格攀升至5278美元/盎司，创下新高。

【短期催化：美伊冲突升级，避险情绪集中爆发】 2月28日，美以联手对伊朗展开军事打击，中东局势迅速进入战争状态，伊朗最高领袖哈梅内伊遭遇致命袭击。地缘政治风险为黄金市场提供了天然的催化剂，避险情绪爆发，推动金价出现急剧上涨。本次军事行动的规模和持续性远远超过了去年的情况，尤其是与去年6月美国对伊朗核设施进行的有限打击相比，此次的行动目标明确——彻底摧毁伊朗的导弹工业。而美军也在中东地区部署了两艘航母，进一步加剧了冲突的严峻性。此外，伊朗最高领袖哈梅内伊的死讯更是成为一大黑天鹅事件，预计将引发全球范围内的避险情绪，从而推动金价的上涨。

此次事件的直接反应十分迅速且剧烈。国际市场的震荡一度加剧，COMEX黄金价格上涨近2%，逼近5300美元/盎司大关。最终，截至上周收盘，现货黄金报5278.33美元/盎司，周涨幅为3.27%。随着冲突升级，霍尔木兹海峡也成为市场关注的焦点。伊朗控制着该海峡，全球约30%的海运原油通道经过这里。冲突的加剧让市场对供应中断的担忧情绪蔓延，不仅推动油价上涨，还通过通胀预期的回升，进一步支撑了金价的上涨。

【历史复盘：中东地缘冲突或将催化黄金牛市】 回望历史，地缘风险事件常常会引发全球不确定性的上升，进而提升市场的避险需求，在短期内为金价提供了上行动力。而中东地区的重大冲突，尤其是涉及石油供应的战争，往往能够成为黄金牛市的加速器。从1973年的石油危机到1979年的伊朗革命，地缘风险对黄金价格的推动作用在历史上屡见不鲜。1973年的第四次中东战争中，石油价格飙升，黄金也开始了第一次大幅上涨。天风证券在回顾这一时期时指出，1973年10月第四次中东战争爆发，OPEC宣布石油禁运，国际油价从每桶2.5美元上涨至接近12美元，而美国经济开始进入滞胀状态——通货膨胀迅速上升，GDP转负，陷入衰退。在这一背景下，黄金凭借其抗通胀属性和避险属性吸引了大量资金的青睐，价格大幅上涨，从1971年布雷顿森林体系解体后的自由浮动价，到1974年末已经飙升至180美元/盎司左右。

1979年，伊朗革命爆发，石油危机进入第二阶段，黄金价格更是一路飙升至历史峰值。全球多个国家加速将黄金储备从美国运回，推动了去美元化进程。在动荡的地缘环境、大规模滞胀和美元疲软的背景下，黄金牛市达到了高潮——从1979年1月到1980年1月，黄金价格从217美元/盎司暴涨至850美元/盎司。

历史规律的启示是显而易见的：两次中东石油危机期间，金价分别上涨了数倍。天风证券总结道，中东局势的持续恶化和地缘政治风险的上升，是推动黄金作为经济和政策不确定性对冲工具的重要力量。当前，美以对伊朗的军事打击规模远超去年6月的冲突，且美国亲自介入，其潜在影响可能与历史上中东冲突对金价的强力推动相当。此外，短期内还需要关注由地缘冲突引发的金价脉冲式上涨的潜在回调风险。

【中期支撑：降息预期+去美元化，三大支柱持续强化】 除了短期地缘冲突带来的催化效应，黄金的中期支撑依然坚实。美联储的降息周期、全球去美元化的趋势以及央行持续购买黄金等三大因素，为金价提供了结构性的支撑。降息周期的延续和弱美元的背景，将继续利好黄金市场。美国曾对全球加征的关税被判违法，撤销关税后将减少财政收入，从而加剧对美债的负担，并有可能缓解国内通胀，为美联储降息创造空间。

与此同时，去美元化的进程正在加速，全球央行持续购买黄金成为常态。美元不断增多，而美国政府债务不断膨胀，投资者对美元信用的质疑也日益增强。在这种背景下，黄金作为储备资产的地位愈发突出。天风证券指出，从2022年开始，全球货币当局连续三年购买超过1000吨黄金，到2025年，黄金将超越欧元，成为全球第二大储备资产，仅次于美元。国联民生证券表示，美元在全球官方外汇储备中的占比已经从2000年的约71%降至2025年第二季度的56%左右，这是近25年来的最低水平。

央行购金的持续正面支撑也在发挥作用。尽管到2025年，央行的黄金购买有所放缓，但与历史水平相比，净买入量仍然保持较高水平，预计没有减持的可能。世界黄金协会的调查显示，央行购金的动机包括黄金在危机中的表现、配置多元化、长期价值储存、无违约风险以及地缘政治风险对冲等多方面因素。 当前黄金的上涨，除了短期避险情绪的反应，更体现了全球货币体系的结构性变化。国联民生证券认为，黄金价格持续偏离传统定价模型，可能预示着市场正在定价更深层的结构性变化——黄金有望从单纯的避险资产，演变为新秩序下的价值锚。黄金的守锚功能愈发突出。东北证券在复盘上世纪70年代黄金牛市时指出，财政和货币纪律松动导致信用货币贬值，金价的上涨便是对此的直接反馈。当前美国财政赤字率维持在6%以上，政府债务规模不断膨胀，白宫对联储的控制不断加强，财政政策和货币政策可能同步扩张。国联民生证券认为，黄金由于其无主权属性、历史上较低的信用风险和广泛的市场认可度，在多极化货币体系演进过程中常常被视为一种具有较高接受度的储备资产。 【配置工具：黄金ETF（518800）vs黄金股票ETF（517400），如何选择？】 在黄金长期走势明确的背景下，投资者如何选择合适的布局工具，取决于对弹性与确定性的权衡。黄金ETF（518800）是最直接的工具，通过它可以把握金价的走势，而黄金股票ETF（517400）则具备更高的业绩弹性——在金价上行的阶段，矿山企业的利润放大效应将推动估值和业绩的双重提升。 对于那些希望配置黄金资产、规避个股风险的投资者来说，黄金ETF（518800）无疑是最便捷的通道，因为它的价格与现货黄金高度相关，是表达金价观点的直接工具。而对于那些希望通过矿业企业的业绩弹性来获取更大回报的投资者，黄金股票ETF（517400）可能是更好的选择。 在美伊冲突升级、降息周期延续、去美元化加速等多重因素的推动下，黄金的配置价值显得尤为明确。投资者可以通过黄金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）进行布局，既可以捕捉短期地缘冲突催化的交易机会，也可以作为长期配置安全资产的核心品种。