时隔十年，大盘重返4000点，但并非所有基金都能在这轮大涨中狂欢，有些基金却在亏钱。

10月28日，A 股市场迎来历史性一刻，上证指数自2015年8月18日以来再度突破4000点整数关口，盘中最高达到4010.73点，最终收报3988.22点，下跌0.22%，年内涨幅接近19%。

科技成长板块一直是今年的热点题材，多数权益类基金重仓该板块而收益颇丰。然而，在这波“科技牛”行情中，仍有部分基金未能跟上市场节奏。截至10月27日，超80只主动权益基金年内收益率为负数，部分基金净值亏损幅度超15%，它们成为了这轮上涨行情中的“少数派”。

市场狂欢，有人亏钱

“大盘直冲4000点，我的钱去哪儿了？”上海投资者老王向《国际金融报》记者抱怨，尽管A股看似一直在涨，但自己买的基金和股票却在今年没有赚到钱。

最近几个交易日，上证指数在3900点之上频频上攻，最终在10月28日这天盘中成功突破4000点整数关口，再创十年新高。不过，由于收盘时量能不足，未能守住刚拿下的4000点。

今年的A股走出了一波“慢牛”行情。截至10月28日，自4月7日以来，上证指数已经上涨近1000点。上证指数年内涨幅接近19%，科技成长板块的涨幅更加明显，创业板指数和科创50指数年内涨幅分别达到50.8%和48.82%。

尽管市场涨幅可观，但仍有像老王这样的投资者面临亏损。另一位基金投资者向记者展示的基金业绩也显示，今年不仅没赚钱，反倒再次亏损。

在大涨的行情中出现亏钱，这样的现象在基金投资中确实存在。Wind数据显示，截至10月27日，全市场普通股票型、偏股混合型基金的平均年内收益率分别为33.3%和32.93%（只统计初始基金，下同）。其中，有2只普通股票型基金和41只偏股混合型基金年内净值翻倍，超半数普通股票型基金年内收益率超30%，接近半数偏股混合型基金年内收益率超30%。

相比之下，截至10月27日，有62只偏股混合型基金和21只普通股票型基金年内收益告负。其中，偏股混合型基金中亏损最严重的一只基金亏损超过15%，而普通股票型基金中亏损最严重的一只基金亏损接近9%。这两类基金均属于主动权益类基金，由基金经理采取主动选股的投资策略。

策略不同，业绩分化

在结构性行情下，基金业绩分化显著。

从亏损基金的持仓特征来看，重仓银行、地产、白酒等传统价值板块的基金是主要“重灾区”。

以偏股混合型基金为例，年内净值亏损居前的基金中，广发基金经理王明旭管理的广发价值优势、广发价值优选等多只基金上榜。这些基金的重仓股主要集中在白酒、软件开发及IT服务等行业，但白酒股在今年的大涨行情中表现平平。在普通股票型基金中，长信消费精选行业量化和北信瑞丰优选成长均重仓较多白酒股，年内净值分别亏损超6%和4%，在同类基金中亏损居前。

从长期视角来看，部分近三年业绩欠佳的基金，在本轮行情中也未能实现“翻身”。比如，东方阿尔法招阳、中信建投智享生活、天治量化核心精选、中邮核心成长等基金，近三年净值亏损均接近或超过30%。其中，东方阿尔法招阳、中信建投智享生活、天治量化核心精选年内净值亏损均超10%。

具体来看持仓，东方阿尔法招阳最新重仓股集中在军工板块，该板块波动相对较大，且更依赖政策面，导致基金三季度净值表现告负；中信建投智享生活最新重仓股为低空方向，但三季度行业表现一般，基金净值虽上涨但跑输沪深300涨幅；天治量化核心精选将资产从成长切换到价值，重点配置银行、电力、交运等板块，但基金三季度净值表现告负；中邮核心成长三季度将重仓股全部换成银行股，该基金三季度净值表现告负。

从上述多只年内净值亏损的基金来看，多数为持有传统价值板块的基金，且这些行业暂未有明显大幅上涨表现。

此外，如果投资者在三季度不慎买入被其他板块拖累的基金，或在高点成立的基金，同样会出现不佳的投资体验。比如，今年8月刚成立的华富医疗创新、浦银安盛医疗创新、德邦医疗创新等医疗主题基金，彼时医疗板块正处于调整期，这几只基金成立以来净值亏损均超过10%。

而鑫源消费甄选和东财价值启航虽未重仓上述板块，但也被各自的投资策略所拖累。前者重仓新消费、游戏、互联网等行业，后者布局光伏等行业。这几类板块年内虽有表现，但持续性不强，且波动较大，因此相关重仓基金年内净值亏损居前。

结构行情，不缺机会

今日上证指数突破4000点，主要得益于大金融和科技成长板块的先后发力。然而，板块之间的极致分化导致部分基金只能“望涨兴叹”，未能跟上市场的步伐。

对于年内依旧有众多主动权益类基金业绩告负的现象，泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，“主要原因在于基金重仓持有消费、医药等年内跌幅较大的行业。此外，一些基金发生风格漂移或者频繁追涨杀跌也会出现亏损。”

排排网财富公募产品经理朱润康告诉记者，这一现象主要源于市场的显著结构性特征：今年以来，行情高度分化，板块轮动加快，投资节奏难以把握；同时，市场风格偏好鲜明，若基金策略与当前风格出现错配，极易导致业绩表现落后。

当前上证指数已重新打开4000点大关，后续上涨动力是否来自一些滞涨板块，备受市场关注。

朱润康认为，在当前做多情绪升温的背景下，滞涨板块有望迎来补涨机会。“一方面，在整体上涨过程中，板块轮动是常态，前期涨幅较小的方向更易吸引资金流入；另一方面，随着市场情绪进一步回暖，资金有望从高位板块向外扩散，推动其他细分领域估值修复”。

韩玮分析称，尽管历史数据显示，上证指数突破4000点后30个交易日内滞涨板块补涨的概率较大，但对股票市场而言，过度迷信历史数据则类似刻舟求剑，以此操作往往很难达到预期效果。

对于年内依旧亏损的基金，韩玮表示，由于股价的波动具有很强的跳跃性特征，亏损的基金通过优化行业、个股配置依然会有翻身的机会。“如果是消费、医药行业基金，今年亏损不一定代表基金经理能力不高。但如果是全市场主动基金，在上证指数冲破4000点的情况下，追涨杀跌或风格漂移造成亏损，则通常表明基金经理不够称职”。

记者 夏悦超

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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