山有信/文

近日，在英维克（002837）2025年度股东会上，有投资者也就所关心的事件进行了提问，但据上海证券报·中国证券网报道，不少投资者表示：“整场交流会听下来，感觉没什么实质性收获。”

什么是投资者所关心的事情？对于英维克来说，无疑是跟英伟达合作的传闻。

自2025年8月起，有不少券商发布了聚焦分析英维克业务发展的报告，引起了许多业内人士的关注和解读。与此同时，“英维克拿下了英伟达的大量订单”“英维克已成为英伟达中国唯一获此认证的液冷供应商”“英维克到底是不是英伟达的合作伙伴”等“传言”也逐渐流行起来。

图源：AI

英维克与英伟达之间真实的业务往来是怎么样的？传闻是否属实？双方在算力液冷领域有着怎样的协作布局等均牵动着投资者的目光。与英维克的董秘总是在辟谣一样，在刚刚结束的深圳无人机大会上，好公司报告专门到英维克的展台求证，英维克的工作人员听到询问后轻轻一笑，说“好像过去曾经有过合作”。

深耕温控近20年

据公司官网，英维克成立于2005年，总部位于深圳，是技术领先的精密温控节能解决方案与产品提供商，2016年12月29日，在深交所A股上市（股票代码002837）。

目前，英维克拥有102个CNAS认可测试项目，4个自主技术平台，7个研发、制造基地，8项主要业务，20多个应用行业和客户案例遍布全球120多个国家与地区。

其核心业务为为云计算数据中心、储能电站、通信基站等解决散热问题，精密温控节能产品和解决方案被广泛地应用于数据中心/智算中心、算力设备、电化学储能系统、通信网络、电力电网、电动汽车充电桩、工业自动化等领域的设备散热和精密环境控制，并为地铁、多种电动商用车等车辆领域提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，同时在人居健康空气环境管理领域积极推广空气环境机等创新产品。目前已是国内精密温控节能设备领域的龙头企业。

历年来，英维克已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷产品及系统。

英维克早年海外布局步伐稳健。梳理发现，2012年时，公司产品顺利通过了UL认证，叩开了北美市场的大门，并且，旗下产品规模化配套美国Sprint 4G 通信项目，也让英维克成为首个实现美国批量落地应用的中国户外柜空调品牌。同年，其也顺利进入日本市场，服务于SoftBank移动运营，还成功通过了挪威Eltek的合格供应商资格认证。

在开拓海外市场的同时，英维克也深耕国内。在2013年至2015年期间，英维克先后成为联通集团一类供应商，通过了招商银行、光大银行的集团供应商认证，覆盖通信、金融核心领域。

时至今日，随着新能源、算力大数据产业的快速崛起，英维克也在积极布局新兴温控赛道，在储能温控、数据中心液冷领域持续领跑。2018年至2019年时，英维克储能温控产品率先实现国内外大规模应用。

英特尔的合作伙伴

到2020年至2021年时，其在数据中心液冷领域实现关键突破，即数据中心全链条液冷解决方案实现单柜200kW批量交付。2023年，旗下Coolinside全链条液冷业务斩获海量海外订单，顺利落地多个海外大规模项目，全年累计实现900MW液冷项目交付。

2024年至2025年，其液冷业务再攀新高。Coolinside全链条液冷累计交付超过1.16GW；承建了中国广州新一代液冷高性能研发算力中心、深圳规模最大的5G及大数据应用研发中心；同时，其CPU液冷冷板、UQD快速接头、Manifold机柜级分水器、液冷 CDU等产品还通过了英特尔认证。

可见，成立近二十年来，英维克步步为营，从率先出海抢占海外市场，到深耕国内政企核心供应链，再到领跑液冷温控新赛道，走出了一条亮眼的发展之路。

据天眼查数据，英维克2025年营业总收入为60.68亿元，同比增长32.23%，2026年一季度营业总收入为11.75亿元，同比增长26.03%。2025年净利润5.43亿元，同比增长19.5%，2026年一季度净利润1416.11万，同比下降73.96%。

图为近五年来英维克的营收情况 （源自天眼查）

从营业收入构成来看，据英维克2025年年度报告，2025年，机房温控节能产品带来营业收入3,448,477,492.62元，占营业收入比重56.83%；机柜温控节能产品带来营业收入1,977,423,139.19元，占营业收入比重32.59%；客车空调带来营业收入90,266,641.17元，占营业收入比重1.49%；轨道交通列车空调及服务带来营业收入44,912,639.85元，占营业收入比重0.74%；其他占营业收入比重8.35%。

另外，英特尔2026年第一季度营收为136亿美元，同比增长7%。预计2026年第二季度营收为138亿至148亿美元；预计第二季度英特尔每股收益为08美元，非通用会计准则每股收益为0.20美元。

与英伟达的“传闻”

在英维克与英伟达的关系之争中，大家所关注的主要是“英维克到底是不是英伟达的供应商伙伴？”，二者到底是什么关系？因此，我们浏览了双方公司官网，并进行了一定的梳理。

据英维克2025年度报告，2024年OCP全球峰会期间，英伟达公司在其官网上公布了有关其Blackwell GB200系统开发成果的相关资讯新闻，英维克的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。2025年OCP全球峰会期间，英维克的UQD产品和MQD产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴。

图为英维克2025年度报告中部分内容（源自英维克2025年度报告）

但在英维克官网上，反做空一线发现，在2024年OCP全球峰会期间，英维克发布的相关新闻资讯中，明确提及的是“在本次开放计算项目（OCP）全球峰会上，英伟达联合电源与散热技术领域领军企业维谛（Vertiv），推出了全新GB200 NVL72 参考架构。”

图为2024年OCP期间英伟达发布的《NVIDIA Contributes NVIDIA GB200 NVL72 Designs to Open Compute Projec》截自英伟达官网

另外，据英伟达官网2025年10月13日发布的《NVIDIA 与合作伙伴推动基于 Vera Rubin 的新一代高效吉瓦级 AI 工厂建设》，在2025 OCP全球峰会上，NVIDIA展示了吉瓦级AI工厂的未来蓝图，ADI、AOS、宜普公司、英飞凌、英诺赛科、MPS、Navitas、安森美、Power Integrations、瑞萨电子、立锜科技、罗姆、意法半导体和德州仪器、贸联、Delta、Flex、GE Vernova、Lead Wealth、光宝科技、麦格米特、ABB、伊顿、GE Vernova、Heron Power、日立能源、三菱电机、施耐德电气、西门子、维谛技术等NVIDIA合作伙伴均将助力实现未来的吉瓦级 AI工厂。

与此同时，其还公布了50余家MGX合作伙伴生态系统将支持NVIDIA Kyber，通过整理发现，明确包括Foxconn、CoreWeave、Lambda、Nebius、Oracle Cloud Infrastructure、Together AI和HPE在内。

据悉，2027 财年第一季度，英伟达以股票回购和现金分红的方式共计向股东回报了创纪录的约200亿美元。此外，按细分市场统计，数据中心计算收入创下604亿美元的纪录，较去年同期增长77%，较上一季度增长18%.数据中心网络收入创下148亿美元的纪录，较去年同期增长199%，较上一季度增长35%。

董秘回应英伟达问题

而传言所说的“英维克通过了英伟达NPNTier1认证，成为中国唯一获此认证的液冷供应商，并拿下了该公司中国区液冷机柜近一半市场份额”。有消息称，这样的传言的产生，可能与一些券商机构的的研究报告有关。

例如东吴证券2025年12月16日发布的《维克（002837）：温控系统龙头，AI算力服务器液冷构筑新增长极》，证券分析师为周尔双,钱尧天,陶泽，其中提到“伴随英伟达开放供应商名单，允许柜外环节(CDU/HVDC/制冷/供电)由 ODM/OEM在名单范围内主导选型集成，英维克有望凭借性价比优势与客户资源在未来抢占液冷系统零部件份额。”及“英伟达持续突破北美市场，已进入英伟达GB200/300NV72的RVL名单，后续有希望进入英伟达供应链拿到一定份额。”

因此，进入2026年以来，有关“英维克拿下英伟达大额订单”“甚至成为英伟达中国区唯一认证液冷供应商的说法”等说法一度甚嚣尘上。在英维克官网的相关咨询平台上，反做空一线发现，关于询问英维克和英伟达之间合作关系的问题几乎均未得到回复。

图为英维克问答平台的相关提问（源自英维克官网）

对此，第一财经致电东吴证券分析师周尔双，核实英维克与英伟达的合作关系时，对方仅表示：“英伟达有详细的供应商审核流程，英维克确实已进入其准入名单。”但未明确是AVL还是RVL供应商。

图为《英维克（002837）：温控系统龙头，AI算力服务器液冷构筑新增长极》中部分表述

另外，据上海证券报·中国证券网报道，英维克董事会秘书欧贤华也曾就相关争议回应道，“市场上流传的各类关于公司的信息，这些内容都不是公司官方发布的，公司肯定没有说过这些信息”。

行业风口下英维克布局

当下，随着AI算力芯片功耗持续暴涨，传统风冷散热已难以满足需求。因此，各大头部厂商纷纷需要寻求更加适配自身需求的散热方案。在此背景下，液冷技术作为一种新兴技术，脱颖而出，成为了市场的热门选择。

据悉，液冷是一种通过液体实现电子设备散热的核心技术，利用乙二醇、去离子水、氟化液等介质建立循环散热系统。该技术可将PUE（电能利用效率）降至1.08以下，大幅降低数据中心能耗。

相较于传统风冷，液冷散热效率更高，可适配高功耗算力设备，有效降低机房能耗，运行低噪稳定，既能节省场地空间，也能延缓硬件老化，延长设备使用周期。

而据媒体报道，英维克早就已经抓住了行业机遇和发展机会。十多年前，英维克就持续投入了大量资金用于液冷技术研发，并率先将其应用于数据中心温控场景。所以，英维克已然具备从热源二次侧的冷板、快速接头、二次环网、CDU到冷源一次侧的干冷器、冷机、水力模块等，整个冷却系统的全链条自制能力，在液冷领域拥有全链条、全场景、全生命周期的综合优势。

那么未来，英维克的发展方向如何？液冷行业的走向又将如何？

在英维克自家人看来，液冷未来的发展，前景广阔。英维克IDC产品总监黄华镜曾在接受深圳新闻网采访时说，“无论在公司、学校、医院还是个人客户对算力和芯片的需求都在持续增加。当芯片功耗超过500W，风冷的散热能力开始下降；突破1000W，液冷将成为唯一选择，目前已经有多款芯片突破了1000W。”

2025年8月，公司董事长齐勇在英维克成立20周年的致辞中也说到，“信息化、数据化、智能化带来的高密度散热需求，以及新能源革命带来的储能温控需求，都将持续高速发展。”

另外，还有业内专家表示，目前液冷行业浸没式和冷板式两大主流技术路线适配AI服务器、智算中心、储能等多元场景。这意味着，两种技术路线可适配多类应用场景，覆盖范围广泛，能充分承接不同领域市场需求，液冷行业成长空间可观。

2026年以来，多家上市公司已通过并购或定增等方式纷纷加码布局液冷赛道，集中对液冷产能建设、技术研发与算力温控等领域加大投入，已有多个定增项目获审核通过。不过，这也意味着，行业竞争越来越激烈。

据悉，英维克2026年度的主要经营计划则大致为：第一，以中山、苏州、郑州等国内基地，泰国、美国等海外基地为依托，提高自动化、智能化、信息化水平，完善、升级优化英维克的全球供应链体系，加强海外的工程及服务平台扩容；

第二，继续巩固公司在国内数据中心领域的行业地位，发挥公司在液冷技术的“全链条、 全场景、全生命周期”的优势，在液冷智算中心和液冷服务器两个领域加大拓展力度，迎接AI基础设施的建设热潮。同时持续拓展海外AI液冷算力市场，实现业务规模落地。

第三，抓住液冷的机会窗口，实现电子散热业务的厚积薄发，在服务器、交换机、射频天线、电源转换等行业应用上取得规模应用等。

[引用]

① 市值暴涨4倍后业绩爆雷 英维克“英伟达供应商”身份存疑 .第一财经.2026-04-24

② 直击英维克股东大会：“我不是、我没有、别瞎说”.上海证券报·中国证券网.2026-05-13

③ 英特尔高级专家团造访英维克深圳总部，双方约定深化液冷技术领域合作.深圳商报.2023-06-08

④ 独家对话英维克——“液冷的前景无限广阔”.深圳新闻网.2026-04-14

⑤ NVIDIA 发布 2027 财年第一季度财务报告. 英伟达中国.2026-05-20

⑥ 英维克成立20周年 铸就精密环境控制领域标杆.证券时报.2025-08-15

⑦ AI算力带火新赛道 液冷行业迎来爆发式增长.新华社.2026-04-07