在近期不断升级的美以伊冲突中，黄金这一头号避险资产却表现得异常“淡定”，甚至一度遭遇抛售潮。为何地缘政治的战火没能点燃金价？

去年，在以色列朗为期12天的战争期间，黄金价格曾一路狂飙，但在宣布停火后又吐出了全部涨幅。然而，在最新一轮冲突爆发两周后，金价却基本波澜不惊。

2月28日，美国和以色列对伊朗发动打击后，金价曾从每盎司5296美元上涨至5423美元。这印证了市场上的一个老规矩：地缘政治动荡通常会把投资者推向传统的“避险”资产。

但随后的一波抛售潮让金价在3月3日大跌逾6%，降至5085美元。本周，随着冲突的升级，金价一直在5050美元至5200美元之间徘徊。

贵金属网站Metals Daily首席执行官Ross Norman表示，有几个因素可以解释金价为何缺乏上涨动力，其中包括强势美元和不断攀升的美国国债收益率。

Norman补充道，不断上涨的油价可能会导致长期的通胀，并有可能引发更高的利率，因为各国央行正在苦苦应对霍尔木兹海峡关闭带来的冲击，这里可是至关重要的油气海上运输命脉。

更高的利率往往会增加政府债券等生息资产的相对吸引力，让黄金这种非生息贵金属相形见绌。

Norman写道，“现在黄金和白银的价格走势看起来确实有些死气沉沉，但经历了过去几个月‘史诗级’的波动后，有这种感觉或许也很正常。”

他补充称，一些机构投资者对持有实物黄金变得忧心忡忡，因为近期的市场波动实在是太反常了。

Al Ramz研究部主管Amer Halawi指出，另一种解释是，冲突引发了投资者的恐慌性抛售，导致了一场“大清洗”，交易员们在价格下跌时被迫平仓。

“如果出现流动性紧缩，大家会把手头能变现的东西全卖掉，直到人们理清头绪，资金才会重新聚焦到正确的资产上，”他在周二接受采访时表示。“从传统经验来看，当市场遭受冲击时，即便是黄金也会先遭遇抛售，随后再触底反弹。”

尽管短期内走势震荡，但各大投行的预测依然坚定看涨。根据近期的研究报告，摩根大通预测金价将在2026年底达到每盎司6300美元，而德意志银行则坚持其6000美元的年底目标价。