2025年，在政策与市场的双重驱动下，商业航天产业迎来了“资本元年”，与此同时蓝箭航天、天兵科技、星河动力等企业快速推进IPO，一个充满活力的商业航天生态正在加速形成。

不过，现阶段该产业仍需耐心资本长期护航与技术攻坚，但不管怎样，深空经济的新纪元，已然开启。

商业航天产业拐点已现

“上天”已不再是国家队的专利，商业航天开始崭露头角。

商业航天不同于传统航天，商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖航天器及运载火箭的研发制造、航天器的发射、航天器的运营及应用三大环节。

两者核心区别在于：商业航天以盈利为导向，侧重于商业化运作；传统航天则主要服务于国家战略。两者携手共进，有助于整个航天产业的可持续发展。

关于商业航天方面，2014年发布的《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》提到，鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星，卫星发射与运营逐步向商业化企业开放。

在新政策的东风下，众多商业航天民营类企业如雨后春笋般涌现。

近年来，商业航天产业发展再度提速。2024年商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》；2025年《政府工作报告》再度提到“商业航天”；2025年6月，商业航天纳入科创板第五套上市标准适用范畴，拓宽尚未盈利的优质企业的上市途径；2025年11月，《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》发布，将商业航天纳入国家航天发展总体布局；11月29日，国家航天局设立商业航天司，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构。（图表1）

政策的引导、资本的汇聚，让商业航天市场规模快速增长。

根据中投产业研究院发布的《2025-2029年中国商业航天产业深度调研及投资前景预测报告》，预计2024年中国商业航天市场的规模将达到2.3万亿元。2015年至2024年，中国商业航天年均复合增长率为22.5%。2017年至2024年，年增长率始终保持在20%以上。（图表2）

前瞻产业研究院预测，2025-2030年，中国商业航天行业将进入发展黄金期，预计2030年中国市场规模将达到8万亿元。

在政策与市场的双重驱动下，一个充满活力的商业航天生态正加速形成。卫星以其广泛的应用场景和相对成熟的技术体系，成为商业航天最重要的发展载体与核心产品。可以说，整个商业航天产业的市场化运作，很大程度上是紧密围绕卫星这一核心产品展开，涉及制造、发射、运营与数据服务等。

那么，如何把握产业带来的发展机遇呢？或许可以从卫星产业发展趋势中得到启发。

当前，产业发展趋势主要体现在以下三个方面。

其一，星座组网需求迫切。国际电信联盟“先登先占”的规则，驱动全球围绕低轨卫星展开激烈竞逐，SpaceX“星链”已抢占先机，尽管国内在2025年底向国际电信联盟申报了超20万颗卫星的频轨资源，但发射效率需要加快。

其二，成本需持续优化。实现全球无缝覆盖，单个星座需部署数千至上万颗卫星，意味着卫星制造与发射环节的成本将被放大。因此，卫星与火箭的低成本化既是应对密集部署带来的成本压力，也是商业航天实现可持续发展、释放市场潜力的核心前提。

其三，大运力、可重复使用火箭成为首选。卫星部署具有严格时效窗口，其组网效率直接依赖于火箭的高频次、低成本发射能力。发展大运力可重复使用火箭是应对星座密集部署需求、推动商业航天规模化发展的必然趋势。

从产业的发展趋势中，可以发现，商业运载火箭的技术成熟度、成本控制能力是其能否将商业航天产业蓝图转化为现实的关键。

庆幸的是，一批民营运载火箭企业正通过多元技术路径突破关键环节，积极构建“发射—回收—再发射”的产业闭环，推动商业航天照进现实。

商业航天民营企业加速IPO

提及运载火箭，会发现该领域的“国家队”包干模式正被打破，民营属性企业迅速崛起，有望成为中国版“SpaceX”。

经过分析，选出了3个在商业运载火箭领域表现比较优异的企业案例，进行展示。

● 蓝箭航天：推进IPO，拟募资75亿元

成立于2015年的蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称“蓝箭航天”），总部位于北京市，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的全产业链条。近些年财务表现见图表3。

公司重视研发创新，2022年至2025年上半年，累计研发费用支出约23亿元，研发人员占比始终维持在30%以上，在研发人员结构中，硕士及以上学历人员占比普遍维持在85%以上。截至2025年上半年，公司拥有境内专利802项（其中发明专利274项），参与制定国家标准4项，牵头或参与10余项重大科研项目。

关于技术方面，在国内率先完成了基于不锈钢箭体与液氧甲烷动力系统的重复使用运载火箭关键技术攻关。

具体产品方面，自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机整机通过超10万秒地面试车验证；朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭已成为中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭，该款产品已经历6次飞行任务；朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，未来可满足低成本、大运力、高频次的商业航天需求。

目前公司产品获得了下游头部客户的广泛认可，已与中国星网和垣信卫星均签订正式发射服务合同。而且公司科创板IPO获得受理，拟募资75亿元，用于可重复使用火箭技术提升项目。蓝箭航天董事长张昌武表示，“商业航天要‘赚钱’，但不是短跑，而是一场需要长期战略定力与耐心资本支持的马拉松。”

● 星河动力：成功开展21次商业发射交付

北京星河动力航天科技股份有限公司（简称“星河动力”）成立于2018年，总部位于北京市，主营业务涵盖运载火箭研制、发射服务及航天装备制造。

星河动力核心研发团队目前共有数百人，航天相关行业8年以上工作经验人员占比达90%，主要来自航天科技、航天科工、中航工业等，在运载火箭、航天动力、先进航天飞行器研制方面具有扎实的理论功底和丰富的型号工程经验。

2025年9月，公司完成D轮融资，融资总额共计24亿元。本轮融资资金将主要用于加快“智神星”系列可重复使用液体运载火箭、“谷神星二号”中型固体运载火箭研制及相关生产、测试、发射能力建设。公司表示正在集中力量打造新一代可重复使用中大型液体运载火箭产品，以满足巨型星座组网、深空探测、商业载人等任务需求。

据统计，星河动力累计融资净额超50亿元，已于2025年10月提交IPO辅导备案。截至2026年1月16日，星河动力航天已成功开展21次商业发射交付，将总计89颗不同功能的商业卫星精确送入预定轨道。

当下，星河动力“固液并举、全运力覆盖”的商业发射解决方案已清晰呈现，成功构建了从300公斤到58吨的完整产品矩阵。展望未来，公司将通过对可重复使用技术的持续验证，助力行业进入“低成本、高频次”为标志的新发展阶段。

● 天兵科技：运力突破20吨的“天龙三号”即将首飞

2019年4月，天兵科技成立，其主要产品包括“天龙二号”和“天龙三号”液体运载火箭，以及配套的火箭发动机。

目前公司已构建起火箭自研、规模制造与专属发射工位相结合的全产业链布局，具备年产50发天龙系列液体火箭和500台天火系列液体火箭发动机的制造能力，确立了基于成本控制与规模效应的长期竞争优势。

天兵科技核心团队均是业内资深专家，有数百名航天一线技术骨干和管理骨干，团队成员平均年龄在38岁，其中拥有高级职称及以上的人员占比67%，获得硕士研究生及以上学历的人员占比95%。

在役火箭为液氧煤油运载火箭“天龙二号”，截至 2025年12月28日共发射1次，成功1次。“天龙三号”作为我国商业航天领域首款运力突破20吨的大型可复用液体火箭，集成了50余项关键核心技术，成为国内首个完成全流程一箭多星群发能力验证的大型液体运载火箭，正快速推进首飞任务。

2025年，天兵科技完成近25亿元融资，该规模在2025年商业航天民营公司融资项目中金额排名第一，累计公开融资额超40亿元，且公司已完成IPO辅导备案，预计今年提交科创板IPO申请，届时有望借助资本市场力量夯实自身技术实力，推动中国商业航天从单点技术突破，迈向体系化、规模化和产业化的新发展阶段，为建设航天强国、抢占低轨卫星互联网战略制高点提供动力。

纵观2025，整个商业航天产业在政策、资本、技术和市场等多个维度呈现出爆发式增长态势。

具体来看，在政策层面上，放开商业航天企业上市要求，允许未盈利但具备核心技术的企业上市融资；资本层面活跃，全年融资总额达到186亿元，同比增长32%；市场规模持续扩张，年均复合增长率超过20%；发射任务进入高密度周期，2025年共完成87次航天发射……这一切标志着中国商业航天正式从技术探索的“初创期”迈入技术与资本双轮驱动的“资本化”新阶段，2025年是中国商业航天发展史上具有里程碑意义的一年。

可靠的底层逻辑

商业航天发展得如火如荼的当下，我们仍需深入追问：

商业航天的繁荣，是否主要依赖于资本故事，而非真实、可持续的市场需求？

其产业链的发展，是否真正创造了新价值，而不是旧有产业的再包装？

其中的关键是“需求”与“价值”。

先从需求来看，一方面，全球低轨卫星频率和轨道资源遵循“先登先占”的国际规则，2025年底，中国申请超20万颗卫星频轨资源，是应对全球低轨资源“先占先得”竞争的关键举措，旨在避免被排除在下一代空间基础设施之外，需求真实且紧迫。

另一方面，商业航天产业并非孤立存在，而是可以赋能千行百业，在农业、交通物流、通信等传统行业有着提质增效的作用，而这些产业的转型升级将构成对航天技术持续且可规模化的采购需求。

而且，国家资本、产业基金的投入，并非短期炒作，它们更像“耐心资本”，投资的是整个商业航天的未来生态。其逻辑在于确信深空经济的未来机遇，故此着眼于长远生态构建。

再看价值创造，商业航天价值创造的核心，在于作为一个强大的赋能平台，即前面提及的赋能千行百业，或许一时间难以量化其经济价值，但因它的存在，深刻改变了传统经济活动的运行模式与效率边界。

进一步分析，商业航天正催生增量经济，如太空旅游、太空数据服务、太空资源利用等前所未有的经济活动。这些领域不仅是技术的突破，更是商业模式的创新，为经济高质量发展提供了全新的动力源。

有分析指出，火箭和卫星的生产制造在整个航天产值中的占比约10%，剩余90%的经济价值主要由产业链上的其他主体创造。这就有点类似新能源汽车产业，整车厂可能并不占据行业利润的大头，但是可以带起一条庞大且自主可控的前沿科技产业链。商业航天此刻或许正扮演着同样的角色。

总的来说，商业航天绝非一次性的消费狂欢，而是以市场需求为驱动，通过技术创新构建可持续商业闭环的新兴产业。

不过，该产业现阶段仍需耐心资本长期护航与技术攻坚，至于最终能否成为一次真正的产业革命，开启深空经济新纪元，让我们拭目以待。

来源：经理人管理实践

编辑：曹諵

审核：知晏

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