市值643亿元的传音控股(688036.SH)准备赴港IPO。

2026年6月18日晚间，传音控股在港交所发布H股招股申请文件，首次披露了重庆、深圳、南昌、孟加拉国及埃塞俄比亚五个生产基地的智能手机产能、产量及利用率详情。

黄桷树财经注意到，这是2025年12月首次递表失效后，传音控股的第二次递表，释放出坚定布局A+H双平台的信号。

令人大吃一惊的是，传音控股有超过一半的手机是在重庆生产。

重庆生产基地的设计产能，由2023年1653万部，提高至2024年的1750万部，再提高至2025年2450万部。

重庆生产基地的实际产量，由2023年1490万部，下滑至2024年1359.7万部，再提高至2025年1993.8万部。

这三年，重庆生产基地的产能利用率分别为90.1%、77.7%、81.4%。

黄桷树财经测算得知，2025年，重庆生产基地的设计产能占传音控股全球产能的51.78%，重庆生产基地的实际产量占传音控股全球产量的51.22%。

传音控股2025年报披露，手机生产基地（重庆）项目，计划投资总额13.99亿元，已于2023年12月投用，截至2025年末累计投资12.30亿元，已经全部建完，项目结余加理财收益一共是2.66亿元。2025年，手机生产基地（重庆）项目实现效益5.24亿元。

一个很明显的现象是，作为“非洲手机之王”，传音控股并未将产能大部分布局海外，而是搭建起“国内内陆核心基地+沿海补充基地+海外本土化基地”的三级生产体系，其中，重庆生产基地占主导地位。这反映出重庆成本优势凸显，制造业的毛利率甚至优于沿海地区，而且重庆拥有长江水运和中欧班列双通道，打通了出海的物流瓶颈，让重庆生产基地兼具低成本与出海便捷性。

黄桷树财经注意到，传音控股已经与重庆深度绑定。

截至2025年12月31日，传音控股拥有三个研发中心，分别位于上海、深圳及重庆，该三个研发中心主要专注于智能手机研发。而传音控股的研发团队共有5000多人，占员工总数的23.6%。

传音控股在重庆有多家全资子公司，至少有两家全资子公司的盈利能力非常可观。

重庆传音科技有限公司，2017年6月成立，注册资本6.18亿元，2025年净利润7.24亿元。

重庆小传实业有限公司，2020年1月成立，注册资本1000万元，2025年净利润2.91亿元。

这两家公司净利润合计为10.15亿元，占传音控股2025年度净利润26.05亿元的38.96%。

企查查显示，重庆传音科技有限公司2025年工商参保人数2014人；重庆小传实业有限公司2025年工商参保人数355人。