每经记者｜胥帅 每经编辑｜文多

9月29日晚间有新能源电池产业的大新闻，行业龙头宁德时代（300750.SZ，股价397.37元，市值1.81万亿元）罕见地以增资入股方式，拟对另一家上市公司的子公司实现控股。

富临精工（300432.SZ，股价18.52元，市值316.65亿元）公告称，富临精工与宁德时代拟向江西升华新材料有限公司（以下简称“江西升华”）增资35.6亿元，其中宁德时代拟增资25.63亿元，增资后的持股比例为51%。

《每日经济新闻》记者测算发现，宁德时代3月就已入股江西升华。江西升华为何让宁德时代一再青睐？答案或在磷酸铁锂材料里的高压实密度路线上。

4亿元后是25.6亿元 宁德时代一年内拟再度投资标的公司

9月29日晚间，富临精工披露，其与宁德时代拟共同对江西升华增资扩股，富临精工拟增资10亿元，认购江西升华新增注册资本8.13亿元，宁德时代拟增资25.6亿元，认购江西升华新增注册资本20.8亿元。本次交易完成后，宁德时代持有江西升华的股权比例为51%，富临精工持有江西升华的股权比例为47.4096%。

这意味着宁德时代计划代替富临精工成为江西升华的控股股东。

此事预计将构成重大资产重组。富临精工副董事长李鹏程向记者表示，涉及这类型的重大资产重组时只需要走简易程序，不需要停牌。

今年3月，宁德时代首次宣布战略入股江西升华，以4亿元认购江西升华新增注册资本3.39亿元，交易完成后对江西升华持股18.78%。如今，半年时间过去了，宁德时代已是再次计划增资江西升华。

宁德时代对江西升华的“偏爱”不只是如此。向来是电池龙头的它甚至要以支付预付款的形式锁定江西升华的磷酸铁锂产能。

今年6月，双方签订补充协议，宁德时代向江西升华支付5亿元预付款，支持其江西基地（16万吨/年产能）和“四川三期”项目（20万吨/年产能）建设。江西升华承诺2025年—2029年期间100%产能优先用于生产符合宁德时代要求的材料，宁德时代承诺期间每年采购量不低于江西升华承诺产能的80%。

业内人士：高压实密度磷酸铁锂去年的市场占比在10%以上

宁德时代为何对江西升华一再偏爱？李鹏程表示，双方将以更大的格局、更多的资源合力提升高压实密度磷酸铁锂的产业优势，将进一步提升江西升华的盈利能力和行业地位。在做大做强、提质增效过程中，以更大的勇气、更多的努力抓住产业机遇，拓展经营格局，推动产业升级。

经过多年积累和不断迭代，江西升华的高压实密度磷酸铁锂产品具备技术性能优势。本次拟共同增资江西升华，有利于进一步导入战略股东的资源，并优化股权结构，增量现金拟用于江西升华主营业务发展，有利于进一步提升江西升华盈利能力，进一步提升江西升华竞争优势。

“这个产业非常大，需要有这样大资金量的投资。如果只是富临精工单独投，未来会面临很多不确定性，（高压实密度磷酸铁锂）需求和技术迭代空间都很大。宁德时代则是龙头，它下场直接投资能共同做强这一路线。”李鹏程介绍。

尽管富临精工让出了江西升华控股权，但也减少了“押注”技术路线的风险。李鹏程透露：“宁德时代是相对控股，我们公司仍然是核心股东，会在公司治理、决策上共同来推进。”

观研报告网发布的《中国高压实密铁锂行业现状深度研究与发展前景预测报告（2025年~2032年）》显示，高压实密度磷酸铁锂是第四代磷酸铁锂，性能优异且溢价能力更强。真锂研究院院长墨柯9月29日向记者表示，磷酸铁锂电池的主要问题是能量密度不高，高压实密度磷酸铁锂材料能够在一定程度上解决这个问题，它“是大方向”。

2024年，以宁德时代神行电池、蜂巢能源短刀电池为代表的“铁锂系”快充加速装车，高压实密度磷酸铁锂的需求逐渐起量。然而高压实密度磷酸铁锂的市场占比并不高，墨柯说：“去年底高压实密度磷酸铁锂材料在整个磷酸铁锂市场的占比在10%多一点”。

富临精工也在为高压实密度铁锂的放量做准备。今年7月，富临精工和川发龙蟒（002312.SZ）合作，共同投资设立合资公司，新建新型高压实密度磷酸铁锂正极材料项目与前驱体项目。2024年，富临精工锂电正极材料业务营业收入为48.29亿元，同比上升71.99%，高压实密度磷酸铁锂占比100%。2024年，富临精工高压实密度磷酸铁锂产能14.42万吨，产量12.82万吨，产能利用率达88.95%。

封面图片来源：每经记者 张涵 摄