我们每期ETF主线均推荐了游戏板块，游戏是独立于算力等硬件方向的人工智能产业主线，财报端可圈可点，出海业务也持续贡献增量。

游戏的上涨推动力源自哪儿？

受益于三重驱动：

①人工智能应用、促进游戏行业降本增效

②财报高景气及出海等主题催化

③政策持续加码、版号高位常态化……

这也体现在2025年上半年的财报中。

23家A股游戏上市公司总营收达538.41亿元，同比增加22.78%；净利润共计80.27亿元，高于2024年同期的47.58亿元、2023年同期的69.14亿元。整体毛利率和净利率水平均有所提升。

（来源：华泰证券）

AI如何赋能游戏板块？

AI与游戏玩法的结合有望产生更多的创新；

AI技术在游戏研发、运营和用户体验等环节的应用不断落地，显著提升效率并降低成本。

出海业务也是游戏行业的重要看点

2025年上半年，自研游戏海外收入超过95亿美元，同比增长超11%，中国游戏企业的全球化布局将为行业带来新的增长点。

部分上市公司的收入结构中，海外市场贡献已经占据重要地位，且毛利率较为可观。

据Sensor Tower数据，2025年8月，共32家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.4亿美元，占当期全球TOP100手游发行商收入35.1%。

政策端、供给端持续向好

从版号数量看，今年以来供给充足，1-8月累计发放版号同比增长21%，累计发放国产+进口版号1119款，其中国产版号累计1050款，同比增长24%，且单月发放版号数量呈现增长趋势。

从版号审批周期看，2023年以来，在版号申报意愿略有下降、前期积压基本消耗、总署审批流程优化等多重因素驱动下，版号审批缩短至一年以内，甚至3个月内。游戏厂商能更有节奏地开展游戏上线的准备工作。

投资展望

展望游戏板块后市，上述三重驱动（AI赋能+出海高增长+供给端政策端向好）逻辑仍然在延续。

全球来看，无论端游、手游、主机游戏还是互动影游，作为能满足用户解压、社交等需求的情绪消费重要代表，游戏需求持续旺盛，新品供给不断释放，供需共振下，游戏行业将延续高景气，且此轮景气周期长度或超市场预期，而板块当前估值性价比优势依然凸显。

游戏ETF（159869.SZ）跟踪的中证动漫游戏指数，是规模较大、流动性较好的标的。借道ETF布局行业增长机会，风格透明、资金门槛低、投资高效。

不仅囊括吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱、神州泰岳等A股游戏头部玩家，也聚焦A股IP游戏产业龙头光线传媒等，高弹性高成长，一指网罗游戏产业投资机遇。

#游戏 相关内容回顾

华夏基金：9月市场整固为主，这些方向低位补涨概率提升（2025年9月）

踏空了AI行情怎么办？现在还能上车吗？（2025年8月）

接下来，AI主线向哪个方向蔓延？（2025年8月）

资金为何在此时布局游戏ETF？（2025年7月）

下滑查看风险提示↓

风险提示：指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。

部分数据具有时效性，并非基金宣传推介材料亦不构成任何法律文件。

以上涉及指数、ETF及个股，均不作为推荐。以上观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

上述ETF风险等级为R4（中高风险）具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。上述基金为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。

此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。