经济日报记者 勾明扬

如何打理好自己的“钱袋子”，是当下不少投资者关注的问题。“我想拿出一部分资金买点理财，最近看了几家银行推荐的固收类理财后发现，它们去年的收益率基本都没有债基高。”北京市民赵鹏很好奇，固定收益类理财产品不也是主要投资于债券吗？为什么它的收益却比债券型基金少了这么多？

普益标准数据显示，截至2024年12月30日，银行理财产品2024年的平均年化收益率约为3.34%。其中，现金管理类理财产品平均年化收益率约为1.88%，固定收益类理财产品平均年化收益率约为3.47%，混合类理财产品平均年化收益率约为3.39%，权益类理财产品平均年化收益率约为6.61%。Wind数据显示，债券型基金2024年的平均年化收益率为4.59%，其中，1315只债券型基金的年化收益率超过5%，更是有55只债券型基金的年化收益率突破10%。

“2024年债市全年震荡走牛，在此带动下，主要投资于债市的固收类理财和债券型基金的收益也随之上行，但对比来看，固收类理财的收益整体低于债券型基金。”普益标准研究员张翘楚分析，一方面是由于二者投资债券的比例存在差异，债券型基金底层配置债券的比例整体高于固收类理财，受此影响，债牛行情对债券型基金的推动力也较固收类理财更大。固收类理财相对于债券型基金配置了更高比例的存款等货币市场类资产，在利率中枢整体震荡下行的背景下，货币市场类资产整体表现偏弱，叠加在净息差的持续压力下，存款类资产利率持续下调，一定程度上拉低了固收类理财整体收益，而债券型基金投资于货币市场的比例较低，受此因素影响相对也较低。

一位银行理财业内人士表示，对于纯固收理财产品而言，可配置存款、非标、利率债以及信用债等资产，并以均衡配置为主。而纯债基金的底层资产则较为单一，主要为利率债和信用债，部分债基还通过可转债、权益来增厚收益。Wind数据显示，全市场债券型基金的资产配置中96.04%为债券，1.24%为现金，0.91%为股票。在债券牛市行情下，债券型基金的平均收益相对较高。

另一方面则是由于二者投资债券的久期有所不同。业内人士表示，一般而言，债券型基金配置的债券久期更长，在利率快速下行时，收益相对更高。据机构测算，2024年全年，利率债基的久期中位数在2.5年至4年，年末达到4.3年的高位；信用债基久期中位数在1.5年至2年，年末拉长至2.1年。而银行理财投资债券的加权平均久期，则多为1年至2年。

张翘楚认为，相比来看，债券型基金配置的债券久期整体要长于固收类理财，而在去年债牛的行情下，长债的收益率整体要好于短债，配置长债比例相对较高的债券型基金，其收益上涨幅度也会相对更大。

需要注意的是，近期长期国债收益率下行较快，已引起各方关注。此前，中国人民银行相关负责人在国新办举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上表示，国债代表国家信用，如果持有到期，一定能收到本金和约定的票面利息，没有信用风险。但是由于长期国债票面利率是固定的，市场预期利率的变动会造成二级市场交易价格的波动，有时波动还会比较大，所以投资国债并非没有风险。

“投资者应合理看待固收理财与债基的收益差异。”张翘楚提示，由于固收类理财投资的多样性相对较高，且底层持仓投资了一定比例的存款等低风险类资产打底，在市场波动行情下，其收益的稳定性也会相对更高；而债券型基金由于重仓债券，整体和债市的相关性较高，虽然在债市走牛的行情下获得了更高的收益，但是如果债市进入调整时期，债券型基金收益的回调波动幅度也将相对更大，投资者还需关注相关债市行情，并及时进行相关调整操作。

来源：经济日报