上周的直播中，我谈到了FOF，今天我将谈谈它。

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但其实大家都知道，不同的基金差别很大。

从持仓结构来看，有均衡配置，对某些行业压力较大；在持股风格上，有的擅长成长股，有的擅长价值股；从持股角度看，有的擅长大盘蓝筹，有的擅长中小题材。

所以，普通家庭投资基金，往往需要的不是一只基金，而是一个组合。

比如均衡配置的基金，去年a股普遍上涨，业绩相对较好。今年结构性极强的市场有着相对不舒服的表现。

什么是FOF？老南2016年写过《最适合养老的基金非他莫属》，详细介绍过。

通俗地说，就是基金中的基金。下图说的很清楚了。

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1、普通老百姓对基金的分析能力有限。

老南敢说99%的普通投资者看基金只看收益率。至于夏普比率和标准差，他们没听说过。对于如何选择基金，我完全是一头雾水。

2、基金适合绝大多数的老百姓的股票投资需求。

过去十年，股票投资收益超过基金的散户其实不多。绝大多数投资者都在股市里，伤痕累累。

3、普通老百姓资产配置能力有限。

不同的资金如何搭配才能保证最高的收益和最低的风险，进而稳步增值，这就需要专业的分析系统。

普通投资者配置资金，往往是短期业绩较高的基金，很难达到家庭金融资产配置的最佳效果。(配置请参考老南写的《收藏贴：你被资产配置忽悠过吗》。)

于是，2020年9月，老南写了《理财，大变化已经开始》，提出：

FOF可能在未来5到10年在中国爆发，成为未来财富管理行业的发展方向。

毕竟，FOF不仅是一个资产管理产品，更是一个财富管理配置方案。

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近年来，很多互联网平台都推荐了各种基金跟进方案，尤其是很多大V组合。据说后续投资金额高达10亿到20亿。

其实老南一直不看好这些组合。毕竟他缺乏专业的体系。看看性能曲线就知道了。

然后，前两天在网上看到一篇文章。有人编了一个程序，把这些和大V的基金组合，和投资平台上基金公司的基金组合进行对比。结果显而易见：

微积分量化价格投资《深入分析15个基金组合之后，我有这些发现》

稳健增值型组合(近四年组合太少，近两年业绩比较多):

大V的平均收益略高于机构，但回撤明显高于机构，机构在夏普比率和卡尔马尔比率上也有明显优势。

对于正增值组合，机制基本碾压。

当然，老南并不否认大V在互联网上，对投资者教育的价值。

实际上，从老南接触过的，专业的FOF管理人和研究员来看，FOF真不是想象的，选几个好基金组合下那么简单，其实门槛非常高。

有专门的产品研究员，尽最大努力调整子基金。除了公开分析各种模型的性能和归因性能，他们还需要到家里拜访，从多个维度学习，这不仅是技术工作，也是体力工作。

然后有专门的FOF基金经理，结合以上信息和自己的研究成果来配置投资组合，在切换不同市场风格时调整投资组合。

也就是FOF对于投前调查，投资决策，和投后管理，均有非常高的要求。

而且相对行业平均收益，如果能跑出超额收益，还是有一定难度的。

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1、选择机构的FOF组合。

我们还是要相信专业投资者。目前，优秀的FOF经理人分布在私募、证券公司和公募基金。

而且一定要知道基金经理是谁。事实上，目前，优秀的FOF基金经理在中国非常稀缺。

一方面，FOF行业在国内比较年轻，发展时间短，也就是三到五年；第二，FOF毕竟涉及到双重收费，所以从经理收入来看，激励措施比传统产品少，不足以赚钱。

2、了解组合的历史业绩

特别提醒，这里的业绩，不仅仅指收益，还要评估风险，也就是回撤。因此，我们可以使用夏普比率等综合评价指标。

此外，让我们看看你的portf

一般专业的FOF经理人，在做投资组合管理的时候，都有预期的收益目标和风险预算。

比如保守，追求6%的收益，退路控制在0.5%；

所以投资前，要了解你组合的预期，确认和你的投资目标吻合。

4、规避一些看上去不错的坑

一种是明星产品FOF。

这类产品历史业绩大部分比较平庸，主要是缺乏投后管理，主要是用明星产品来吸引人，更多是作为一种获客手段。实际上，

不少优质FOF的底层，都是一些业绩很优秀，但尚不为人所知的管理人，规模还比较小，业绩超额相对容易。

一种是风格暴露的FOF。

因为买FOF本身就是通过组合的方式，熨平波动，获得收益。但过于风格暴露的FOF，则又绕回了单一产品面临的缺陷。

比如中性策略FOF，这种单一策略的FOF，遇到今年中性策略小年，业绩就非常难看。

结

今天老南在写这篇文章时，获悉一位优秀的公募基金经理离世。

震撼之余，也深感这个行业的不易。其实基金经理的压力，远超很多人的想象。越是要求完美，越是在无常的市场面前，深感压力。

刚和一位做私募的朋友聊这事，他回了句：做投资能迈过“抑郁”和“分裂”两个坎，后面就没有过不去的坎。

所以，还是那句话，余者为财，心足为富。

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