(报告监制/作者：中信证券、敖贤、李尚、白俊飞)

2010-2019年，海外稀土资源项目逐年增加，大部分未开发。据我们不完全统计，目前海外稀土资源项目有29个。从项目进展来看，其中两个已经商业化，分别是Lynas公司的MtWeld项目和MPMaterials公司的MountainPass项目。14个项目已完成经济评估(PEA)和可行性报告(PFS、DFS)；另有13个项目已达到深入调查阶段，主要分布在美国、澳大利亚、非洲等地区。部分项目Pr、nd含量高或资源量大，值得关注，总体资源量和储量不如国内。

2025年，海外稀土开发总产能将达到规划峰值。根据海外企业披露的发展规划，2025年海外稀土资源项目总产能约为25万吨REO。目前海外稀土资源项目大多处于PFS或PEA阶段，距离建设开发还有很长的路要走。如果海外稀土资源项目能够在此轮稀土价格上行周期中顺利完成前期准备工作，2025年可能成为海外稀土资源项目产能规划的释放高峰，但大部分项目尚未开工建设。我们预计2022-2023年海外稀土资源项目对全球稀土供应的贡献相对有限，新增产能约为。

海外稀土产业链不完整，发展环境复杂，产能不如预期。欧洲和北美发达的汽车工业和快速发展的动力电池工业对稀土原料的需求越来越大。为了减少对中国稀土供应链的依赖，海外国家非常重视稀土资源的开发。同时，欧美稀土开采发展环境相对恶劣，很难获得开工建设所需的各种许可。环境和社会影响评估、土地、水和放射性都使项目进展非常缓慢。考虑到海外稀土资源开发面临的高投入、环境和社会影响评估难度大等因素，我们预计海外稀土开发的计划产能将小于预期。

中国企业开始布局海外稀土资源，巩固稀土在全球的领先地位。稀土是不可再生资源，是高科技领域各种功能材料的关键元素。全球多个经济体相继出台政策，将稀土纳入国家战略资源储备。近年来，以和盛资源为代表的中国企业开始向海外布局稀土资源，而欧洲、非洲和东南亚的稀土资源项目关注度相对较低，这可能成为未来中国企业资源布局的突破点。随着国内稀土行业供给侧结构性改革的持续推进和下游稀土永磁应用的快速发展，整个稀土产业链的战略价值有望持续提升。

新能源等下游需求得到提振，稀土产业链进入高质量发展的黄金时代。在全球环保政策和国内& quot双碳& quot政策方面，新能源汽车、工业电机、风力发电、变频空调、消费电子、轨道交通、工业机器人将继续高速发展。我们预测，2030年国内和海外新能源汽车将分别增加6万吨和7.8万吨对高性能钕铁硼的需求，2030年全球对高性能钕铁硼的需求可能达到36万吨以上。稀土行业下游需求有望保持长期高速发展态势，整个稀土产业链可能进入新一轮高质量发展周期。

投资分析

稀土资源全球集中度高，中国产量和储量均居世界第一。根据美国地质调查局(USGS)公布的数据，在全球储量方面，2021年，全球稀土资源总储量约为1.2亿吨，中国储量为4400万吨，越南为2200万吨，巴西为2100万吨，俄罗斯为2100万吨，四国将占全球储量的86%。全球产量方面，2021年全球稀土产量为28万吨，其中中国产量为16.8万吨，占全球产量的60%。其余国家中，美国2021年稀土产量4.3万吨，缅甸2.6万吨，澳大利亚2.2万吨。这四个国家占2021年全球稀土产量的92.50%。可见，世界稀土资源集中度高，中国产量和储量均居世界第一。

海外国家的稀土产量逐渐增加。根据美国地质调查局(USGS)的数据，美国稀土产量从2018年的1.8万吨增长到2021年的预计4.3万吨，近四年的同比增长率为10.26%，CAGR为33.68%。稀土产量第三的缅甸，从2018年的1.9万吨增长到2021年的预计2.6万吨，同比下降16.13%，近四年CAGR约为11.02%。稀土产量第五的泰国，从2018年的1000吨增长到2021年的8000吨，同比增长122.22%，近四年的CAGR约为100%。而同期中国稀土产量的CAGR仅为11.87%，在中国稀土产量中的比重略有下降。

澳大利亚稀土矿项目概述：截至目前，澳大利亚共有7个稀土矿项目，大部分已进入勘探开发，并完成了经济评价(PEA)和可行性研究(PFS，DFS)。其中，Lynas公司MtWeld稀土矿项目是独立于中国稀土工业体系并实现批量生产的商业海外项目。MtWeld项目得益于资源优势、高品位稀土氧化物、马来西亚Lynas公司冶炼分离能力布局。全球生产一体化和产能布局是项目成功的核心。此外，黑斯廷斯稀土项目虽然氧化物品位比较平庸，但其稀土矿镨钕占比很高，具有良好的经济前景。

非洲稀土矿项目概况：截至目前，非洲共有7个稀土矿项目，已进入勘探开发。只有Peak公司和PensanaRareEarth公司发布了银行一级的可行性报告(BFS ), NamibiaCritical公司完成了经济评估(PEA)。恩古拉项目不仅资源量大，而且氧化品位高，约4.8%，具有良好的开发经济性。其余稀土矿项目仍处于勘探开发阶段。

北美稀土矿产资源概况：截至目前，北美共有7个稀土矿产项目，其中美国5个，加拿大5个。

欧洲稀土矿资源概况：截至目前，欧洲有4处稀土矿项目，Kvanefjeld和NorraKarr项目已完成经济评估（PEA）和可行性研究（PFS），另外有2处在俄罗斯由政府管控。其中Kvanefjeld项目已完成项目可研，在盛和资源的支持下进一步设计优化，Kvanefjeld稀土项目氧化物品位不高，但其资源体量非常巨大，距离工业级生产和商业化销售还有一段距离。Kvanefjeld项目是欧盟内部最大的潜在稀土来源，受到欧盟的高度关注。

东南亚稀土矿资源概况：截至目前，东南亚有4处稀土矿，其中越南有2处，印度有1处，均无可行性报告，并且由相应的国家政府管控，具体信息披露较少，其中老挝有1处稀土矿被赤峰黄金收购。2012年日本和越南为共同进行稀土资源开发而设立的稀土研究技术合作中心，在越南首都河内正式落成，对在越南北部东堡矿床（DongPao）开采出的矿石进行提炼。

中国企业在海外稀土矿资源上的布局

中国技术与资本推动海外稀土开发。中国资本逐渐登陆国际市场，成为推进海外项目开发的重要力量。MountainPass通过盛和资源于2018年复工并且实现商业化量产；2018年乐山盛和参股格陵兰岛对Kvanefjeld项目勘察开采；2018年，赤峰黄金以2.75亿美元收购MMGLaos持有100%股权，拥有Sepon矿并运营管理；2019年中国有色与新加坡ISRCapital公司合作开发马达加斯加Tantalus稀土项目；2022年，盛和资源收购Peak公司19.9%的股权经营Ngualla项目。

海外高度重视稀土资源布局。稀土在电池、武器、风力涡轮机、电动汽车等产品中发挥着重要的作用，各国政府均加强了对稀土资源开发的管控。欧盟成立欧洲原材料联盟，由于过度依赖单一供应国让欧洲变得脆弱，发展多元化供应链。美国和欧盟政策使得中国企业在上述国家的项目开发前景面临一定的不确定性。相较于目前投资热度较高的澳大利亚、美国等地，欧洲和非洲的稀土资源项目关注度相对较低，未来或将成为中国企业稀土资源布局的突破点，既能保护中国有限的稀土资源，又能巩固中国稀土资源在全球的龙头地位。

海外稀土资源开发概况及评估

海外稀土产业链不完整，多数在冶炼分离关键环节缺失。海外具备开发前景的稀土资源众多，但除Lynas外均不具备独立稀土冶炼分离产能，而冶炼分离是上游环节中的关键环节。海外冶炼分离项目推进艰难的主要原因是生产经验不足、环保成本高和人力成本高。稀土冶炼分离产能需要企业积累长期生产经验，从已投产的Lynas旗下马来西亚冶炼分类厂来看，2012年拿到政府建设许可，历经7年时间才逐步实现稳定经营。

海外稀土资源开发环保成本较高，项目推进缓慢。从污染物排放标准来看，国外对稀土冶炼分离行业特征污染物氨氮、氟化物等的排放限值远低于我国标准，环保和社区问题突出，矿山建设所需的审批难度大，导致海外稀土冶炼分离项目投资大，生产成本高。海外国家矿业开发环境相对严苛，矿山启动建设所需的各类许可获取难度较大，环境和社会影响评估（ESA）以及土地、用水、放射性等问题都使得项目推进速度缓慢。

多数海外稀土矿资源品位不高，开发经济性较低。按照JORC标准，海外稀土项目中仅MountainPass项目平均资源氧化品位达8.2%，MtWeld项目平均资源氧化品位达5.3%，Ngualla项目平均资源氧化品位达4.75%。其他稀土项目资源氧化物品位均不高，导致项目融资困难。GreenlandMinerals的Kvanefjeld项目虽然稀土氧化物品位一般，但资源量较大，盛和资源已参股公司。另外，Yangibana稀土项目以及Nechalacho稀土项目虽然氧化物品位较为普通，但其镨钕占比高，具备较好的经济前景。

2025年海外稀土资源项目总体规划产能达25万吨REO，预计产能建设或不及预期。从海外稀土资源项目的开发进度看，在2022-2023年有望投产的项目仅为Hastings公司的Yangibana稀土矿、PensanaRareEarth的Longonjo稀土项目和LeadingEdgeMaterials公司的NorraKarr稀土矿。在已实现商业化量产项目方面：MtWeld原2025年稀土产量提高50%的战略于2022年提前加速生产；MP项目在盛和资源的支持下，2019-2021年每年稀土氧化物产量提高约10%。目前大部分海外稀土资源项目处于预可研（PFS）或初步经济评估（PEA）阶段，距离建设开发还有较长的时间。根据各企业披露的开发规划，海外稀土资源项目合计产能规划约为25万吨REO，我们预计2024-2025年将有部分海外资源项目进入生产阶段。但考虑到海外稀土资源开发面临的投资过高、环境和社会影响评估难度大等问题，海外稀土资源开发不及预期的概率较高。

澳洲稀土矿项目详情

MtWeld-Lynas

地理位置和项目概况:Lynas公司拥有澳大利亚MtWeld稀土矿，同时在马来西亚关丹和澳大利亚卡尔古利（Kalgoorlie）拥有稀土加工厂，是海外少数拥有大型稀土矿的企业。MtWeld稀土矿项目核心资源包括CentralLanthanide、Duncan、Crown、Coors四大矿床。其中CentralLanthanide是世界上品位最高的稀土矿床之一，目前是一个深度为51米的露天矿，其中的碳酸盐岩直径约3千米。稀土主要存在于次生稀土磷酸盐矿物中，可含高达60-70%的REO。作为Lynas2025年规划的一部分，Lynas在2020年末在MtWeld当前坑底下方成功建立两个新的勘探钻洞，深度分别为100米和106米，并成功发现了轻稀土元素和重稀土元素。

资源储量及品位：根据Lynas公司在2021年年报公布的最新资源量数据，以2.5%为边界品位，MtWeld稀土矿项目的总资源量（测定的+指示的+推断的）为5520万吨，品位为5.3%，对应REO储量为293.1万吨；在储量方面，MtWeld总储量为1890万吨，品位为8.3%，对应REO储量为157.1万吨。

Lynas公司是海外最早实现商业生产的稀土项目，也是目前海外市场仅有的稀土冶炼分离产品供应商。Lynas能够实现大规模商业生产主要得益于资源优势及全球化布局：第一，MtWeld稀土矿山储量平均品位高达8.3%，总储量规模高达157.1万吨REO，高品位稀土资源和巨大的储量保证了商业开发的经济性；第二，Lynas将冶炼分离产能布局于马来西亚，避免了澳大利亚当地昂贵的人力成本以及环保成本，全球化的生产要素整合以及产能布局是其冶炼项目成功的核心。

财务情况：根据Lynas公司公告，从2016-2021年Lynas公司实现营业收入13.39亿元至23.73亿元，同比增长60%，近5年CAGR5.38%。从2016-2021年Lynas公司净利润为-0.78亿元增长至7.62亿元，同比增长910%，近5年CAGR3.14%。从2016-2021年Lynas公司毛利率为5.73%增长至38.19%，同比增长22.53pcts。受疫情原因，2019年和2020年公司营收、净利润和毛利率均有一定程度下降，在2021年均得到好转。（报告来源：未来智库）

Yangibana-Hastings

地理位置和项目概况：Hastings公司旗下的Yangibana稀土矿项目位于西澳大利亚Gascoyne地区吉福德溪站卡纳文东北偏东270公里处，占地650平方公里。据Hastings公司官网公告，Yangibana的稀土矿化主要由磷酸盐矿物独居石组成。

资源量及储量：根据Hastings公司在2017年公布的DCF报告，Yangibana稀土矿项目的总资源量丰富，虽然氧化物品位不高，但是其中镨、钕含量较高，分别为8.01%和33.8%，其中项目总资源（探明的+控制的+推断的）矿石量为2167万吨，品位为1.17%，对应氧化物含量为25.36万吨，其中镨钕氧化物为0.39%；Yangibana稀土矿项目的储量（探明的+控制的+推断的）矿石量1034万吨，品位1.22%，对应氧化物含量12.62万吨，其中镨钕氧化物为0.43%。

可研结果：Hastings公司目前已公布Yangibana项目的最终可行性研究结果。根据Hastings公司2017年发布的公告，项目寿命预计为8年，镨钕含量比例较高达41%，镨钕冶金回收比例75.5%，此项目税前净现值达4.66亿美元，内收益率为78%，投资回报周期2.3年。

项目进展：Hastings公司已完成银行融资并与下游分销商签署销售长协。截止目前公司已经与包括包头天石稀土新材料有限公司、中国稀土、赣州虞东稀土集团、蒂森克虏伯在内的四家稀土冶炼分离企业签署了分销协议，累计签署分销总量约1.1万吨/年。

NolansBore-ArafuraResource

地理位置和项目概况：NolansBore稀土矿项目位于澳大利亚北领地爱丽丝泉以北135公里处的诺兰斯现场建设。该项目以低风险矿产资源为基础，这些矿产资源有可能供应世界镨钕需求的很大一部分。这是一个具有全球意义和战略意义的钕铁硼项目，一旦开发，将成为高性能钕铁硼永磁标志的这些关键矿物的主要供应商。

资源量及储量：根据ArafuraResource公司在2019年公布的可研报告（DFS)，NolansBore稀土矿项目的总资源量（探明的+控制的+推断的）为5600万吨，氧化物品位2.6%，氧化物含量145.60万吨，镨钕含量26.4%；在储量方面，该项目储量合计（证实的+概略的）为1920万吨，氧化物品位3.0%，氧化物含量57.6万吨，镨钕含量26.4%。

可研结果：2019年2月，ArafuraResource公司公布了NolansBore稀土矿项目的可研报告（DFS）结果。该研究结果显示，在未来的23年，本项目将有希望以每年29.3万吨的产量生产，设计产能稀土氧化物产量1.33万吨REO/年，镨钕氧化物产量0.44万吨REO/年，氢氧化铈0.83万吨/年，本项目预期的内部收益率为17.43%，净现值为7.29亿澳元，投资回报周期为5年。

项目进度：根据ArafuraResource公司公告，在2021和2022年初，Arafura的重点是获得建造和运营诺兰项目所需的资金，以充分利用预计的2020年中期镨钕氧化物供应短缺。最终投资决策的一个重要前提是为该项目的大部分镨钕氧化物产品最终敲定具有商业约束力的销售协议。虽然资金和承购活动正在敲定，但公司计划完成前端工程和设计，为最终投资决策做好准备。

BrownsRange-NorthernMinerals

地理位置和项目概况：BrownsRange重稀土项目位于霍尔克里克（HallsCreek）东南160公里处，位于西澳大利亚横跨北领地（NorthernTerritory）边界的金伯利（Kimberley）地区。NorthernMinerals的采矿权覆盖了超过2750平方公里的矿产丰富的地块，在当地拥有7个矿床：Wolverine,Gambit,GambitWest,Area5,Cyclops,BansheeandDazzler和一个开采的试点工厂库存。矿床主要特征为角砾岩或石英脉热液系统，主要矿化为稀土磷酸盐矿物；镝和其他高价值稀土的丰富来源。

资源量及储量：根据NorthernMinerals公司在2020年6月公布的最终可研报告，BrownsRange稀土矿项目矿石资源量（探明的+推断的）为924万吨，氧化物品位为0.67%，氧化物REO为6.19亿吨，其中氧化镝品位0.57kg/t，氧化钇品位3.81kg/t，氧化铽品位0.08kg/t，重稀土占比87%。

项目进展：NorthernMinerals是重稀土供应商，2018年末公司生产出第一批中重型混合碳酸稀土矿产品。BrownsRange项目实施分为三个阶段：第一阶段为实验工厂试生产，实验工厂已经于2018年10月开始试车，目标为年产镝49吨，混合碳酸稀土1100吨，为期三年；2022年将决定是否进入第二阶段即开发阶段；第三阶段为满负荷生产阶段，NorthernMineral预计该项目届时年产镝279吨。

DubboProject-Alkane

地理位置和项目概况：DubboProject稀土矿项目位于澳大利亚新南威尔士州中西部城市Dubbo以南25公里。Dubbo项目是一个大型地下多金属资源，包括稀土、锆、铌、铪、钽和钇，其储量可支持20年的初始项目寿命。

资源量及储量：根据Alkane公司在2021年公布可研报告，DubboProject稀土矿项目矿石资源量（探明的+推断的）为7518万吨，稀土氧化物品位为0.74%，其中氧化锆品位1.89%，氧化铪品位0.04%，氧化铌品位0.44%，氧化钽品位0.03%，氧化钇品位0.14%；在储量方面，DubboProject稀土矿项目矿石储量为1890万吨，稀土氧化物品位0.74%，其中氧化锆品位1.85%，其余氧化稀土品位与资料量品位一致。

可研结果：根据Alkane公司2021年发布的优化研究（OS），DubboProject稀土矿项目预期寿命为20年，报告中预计该项目税前净现值为23.61亿澳元，税前内部收益率为23.5%，与2018年澳大利亚证券交易所（ASX）发布的数据相比，税前内部收益率提高了6.0%。DubboProject稀土矿项目设计总产能每年100万吨，其中镨钕产量1342吨。

CumminsRange-RareX

地理位置和项目概况：DubboProject稀土矿项目位于澳大利亚新南威尔士州中西部城市Dubbo以南25公里。Dubbo项目是一个大型地下多金属资源，包括稀土、锆、铌、铪、钽和钇，其储量可支持20年的初始项目寿命。

资源量及储量：RareX公司于2019年年中收购CumminsRange稀土项目并迅速推进，宣布首次以JORC2012标准，CumminsRange稀土项目总资源量（探明的+推断的）1880万吨，总氧化物品位为1.15%，其中富含0.23%品位的镨钕。目前信息披露较少，尚未完成任何可行性研究。

OlympicDam-BHPGroup

地理位置和项目概况：OlympicDam位于南澳大利亚阿德莱德以北560公里处，是澳大利亚矿产业务的一部分，由地下和地面作业组成，并运营着从矿石到金属的完全集成的加工设施。OlympicDam是世界上第四大铜矿床和已知最大的单一铀矿床。铜是总收入的最大贡献者，约占该矿收入的70%，其余25%来自铀，约5%来自银和金。

资源量及储量：根据BHPGroup公司2021年年报OlympicDam稀土项目总资源量（探明的+指示的+推断的）OC硫化物矿石型矿石量为100.7亿吨，UG硫化物矿石型矿石量为10.7亿吨；在储量方面，UG硫化物矿石型矿石储量为4.13亿吨，低品位矿石型矿石储量为0.31亿吨。项目尚未完成任何可行性研究。

非洲稀土矿项目详情

Ngualla-PeakResources

地理位置和项目概况：Ngualla项目坐落在坦桑尼亚南部，面积18.14平方千米，盛和资源拟以约1.8亿元收购PeakResources公司19.9%的股权，经营Ngualla稀土矿项目和拟在英国投资建设的Teesside精炼厂项目。Ngualla是世界上最大、品位最高的未开发钕镨矿床之一，由三个不同的区域的碳酸盐岩相和至少一个同生超镁铁质相组成。该项目具有重大意义，允许Peak选择风化的氟碳铈矿带作为具有地质吸引力的初始开发区，项目拥有品位为4.8%的矿石储量，可支持26年的初始矿山寿命。Ngualla生产稀土氧化物品位约为45%的高品位精矿，然后将其运往英国的Teesside稀土精炼厂。

资源储量及品位：根据Peak公司于2017年公布的银行级可行性报告（BFS），按照JORC标准Ngualla项目风化的氟碳铈矿带储量（证实的+可能的），矿石量为1850万吨，品位为4.8%，对应氧化物含量为88.7万吨；以1%为边界品位，Ngualla项目总资源储量约为2.14亿吨，品位为2.15%，对应氧化物含量为462万吨，其中镨钕含量21.25%。

可研结果：根据Peak公司于2017年公布的银行级可行性报告（BFS），预计Ngualla稀土矿项目的寿命为30年，年处理原矿约80万吨，产稀土精矿（45%REO）约37200吨。在氢氧化锂价格为18000美元/吨，锂精矿价格为900美元/吨的假设下，预计项目的EBITDA为1.04亿美元，税前净现值为6.76亿美元，税后内部收益率为25%，投资约2亿美元，投资回报期为5年。

Gakara-RainbowRareEarth

地理位置：RainbowRareEarth公司旗下的Gakara稀土项目位于布隆迪西部的布琼布拉省，距离布琼布拉东南偏南约20公里。在2018年，Gakara稀土项目首次符合JORC资源估算，Gasagwe、MurambiSouth和GomvyiCentre是三大高品位矿区平均氧化物品位高达54.90%，是全球已探明矿山中稀土氧化物品位最高的项目。

资源储量及品位：根据Rainbow公司在2018年公布的JORC标准下，Gakara稀土矿项目资源量合计（指示的+推断的）为120.5万吨，平均品位为2.8%，氧化物含量3.34万吨；其中Gasagwe、MurambiSouth和GomvyiCentre为高品位矿区，高品位矿区总资源量为1.25万吨，平均品位为54.9%，氧化物含量0.69万吨。该项目整体品位不突出，极个别矿区品位极高。

Phalaborwa-RainbowRareEarth

地理位置和项目概况：Phalaborwa是RainbowRareEarth公司旗下另一个稀土矿项目，位于南非一座已建采矿城镇附近的一处棕地上，受益于所有相关的熟练劳动力和现有的配套产业（如当地的硫酸生产）。Phalaborwa的放射性元素含量非常低，与典型的稀土开发项目不同，后者需要复杂的处理来去除较高水平的放射性元素.

资源储量及品位：根据Rainbow公司于2021年5月公布的JORC标准资源储量，Phalaborwa稀土矿项目资源量合计为3830万吨，氧化物品位0.43%，其中钕含量23.4%，镨含量5.7%，镝含量1.0%，镧含量0.3%。

SongweHill-MkangoResources

地理位置和项目概况：SongweHill位于非洲马拉维东南部，奇尔瓦湖和穆兰杰地块之间，距离前首都佐姆巴约70公里，距离布兰太尔商业中心约90公里，布兰太尔有一个国际机场和一个铁路枢纽。该项目开发始于2010年1月，并于2019年2月发布最新资源储量情况。

资源储量及品位：根据Mkango公司发布的SongweHill稀土矿项目公告，按照边界品位1%的基准假设，SongweHill项目矿石资源量（探明的+控制的）为2103万吨，品位为1.41%，氧化物为29.74万吨；推断的资源量为2754万吨，品位为1.37%，氧化物为36.62万吨；矿石合计总资源量为4857万吨（测定的+指示的+推断的），平均品位为1.37%，总氧化物66.36万吨。

Lofdal-NamibiaCriticalMetalsInc.

地理位置和项目概况：Lodfal位于非洲马拉维东南部，矿床以磷钇矿为主，富含重稀土铽、镝等元素，2008年Namibia公司首次在Lofdal上对稀土进行系统勘探。项目于2014年完成初步经济评估(PEA)，2016年完成环境影响评估(EIA)，2017年获得环境许可证书。

资源储量及品位：根据Namibia公司发布的Lodfal稀土矿项目公告，按照边界品位1%的基准假设，Lodfal项目中测量的矿石量为288万吨，轻稀土品位0.08%，重稀土品位0.24%，稀土氧化物品位0.32%，稀土氧化物9234吨；推断矿石量为328万吨，轻稀土品位0.07%，重稀土品位0.20%，稀土氧化物品位0.27%，稀土氧化物8973吨。

项目进展：2020年1月，NamibiaCriticalMetals公司宣布与日本石油天然气金属矿物资源机构（JOGMEC）签署协议，双方将共同勘探开发罗夫达尔重稀土项目。JOGMEC将投入2000万加元用于勘探开发，获取项目50%的权益，在可研报告完成后，还有权以500万加元的价格购买另外1%的权益。（报告来源：未来智库）

Makuutu-IonicRareEarths

地理位置和项目概况：Makuutu稀土项目位于乌干达共和国。该项目包括5种矿物土地面积超过242平方公里，包括2个已授予的保留许可证和3个勘探许可证。Makuutu矿床是离子吸附REE粘土型矿床，如中国南部、缅甸、马达加斯加、智利和巴西的那些离子矿。

资源储量及品位：根据IonicRareEarth公司发布的Makuutu稀土矿项目公告，按照边界品位200ppm的基准假设，Makuutu项目中总稀土矿石量（指示的+推断的）为3.15亿吨，稀土品位为650ppm，轻稀土品位480ppm，重稀土品位为170ppm。

项目进展：IonicRareEarths开始了可行性研究，现在将与Mincore密切合作，为Makuutu完成加工厂和相关的非加工基础设施。Mincore将与IonicRareEarths所有者的团队合作编制可行性研究报告，该报告将作为公司在2022年10月之前提交采矿许可证申请的一部分提交给乌干达地质调查和矿业局(DGSM)。

Longonjo-PensanaRareEarths

地理位置和项目概况：Longonjo稀土项目，位于非洲安哥拉中部Longonjo镇附近，占地21平方公里，距离一条直接通往大西洋港口洛比托的现代铁路线仅四公里。该项目以北4公里处还有一条封闭的国道，将万博省会及其机场（以东60公里）与洛比托港连接起来。

资源储量及品位：根据PensaneRareEarth公司发布的Longonjo稀土矿项目公告，按照边界品位0.1%的基准假设，Longonjo项目中总稀土资源量中矿石量（测量的+指示的+推断的）为3.13亿吨，稀土氧化物品位为1.43%，稀土氧化物含量为447万吨，镨钕品位为0.32%，镨钕含量为99万吨。

可研结果：PensanaRareEarths公司于2019年完成关于Longonjo项目的银行级可行性报告（BFS），于2020年建设，2021年生产。预计Longonjo稀土矿项目的寿命为9年，年生产镨钕56000吨，平均镨钕品位0.61%，项目的EBITDA为1.46亿美元，税前净现值为6.76亿美元，税后内部收益率为101%，平均年收入为2.2亿美元，投资回报期为13个月。

北美洲稀土矿项目详情

MountainPass(MP)-MPMaterials

地理位置和项目概况：MPMaterials是西半球最大的稀土生产商，在加利福尼亚州拥有西半球唯一的大型稀土矿，MountainPass稀土矿。盛和资源是MPMaterials的股东，持有约8%的股份。目前MPMaterials不具备稀土加工的能力，盛和通过预付款锁定了MPMaterials所有矿产量的包销权，因此由盛和资源负责加工销售MPMaterials生产的稀土。

资源量及储量：MP主要为氟碳铈矿，根据SRK公布的数据MountainPass总稀土储量约100.2万吨REO，平均品位约为8.2%；其中证实储量约为4万吨，平均品位约为9.4%；概略储量约为96.3万吨，平均品位约为8.2%。

MP公司今年产量不断提升，生产成本下降。根据MountainPass公司发布的2021年年报，2021年公司总销售额331.95百万美元，同比增长147%，稀土氧化物产量为4.24万吨，同比增长10%，稀土氧化物销量为4.22万吨，同比增长10%，生产成本1493美元/吨，同比增加4%，相较于2019年的生产成本大幅下降。根据USGS数据表明，2021年美国稀土产量为4.3万吨，因此美国大部分的稀土生产来自于MountainPass。

财务情况：根据MPMaterials公司公告，从2019-2021年MP公司实现营业收入0.73亿元至3.32亿元，同比增长147.76%。从2019-2021年MP公司净利润为-657.5亿元增长至1.35亿元，同比增长718.56%。从2019-2021年MP公司毛利率为19.83%增长至335.59%，同比增长241.03pct。受疫情影响，2019年和2020年公司营收、净利润和毛利率均收到一定程度下降，在2021年逆转颓势。

长期战略明确，计划顺利推进。MPMaterials对公司长期战略制定了3个阶段。第一阶段是协同盛和资源对磨矿、浮选和尾矿管理流程实施变革，以提高矿物回收率并实现在较低温度下的操作，已经顺利完成，稀土精矿产量相较收购前提升了3.2倍，现在公司处于第二阶段。第二阶段的重点是推动公司从精矿生产到REO的分离：MPMaterials对现有设施工艺流程的升级和改进，更可靠地生产分离的稀土氧化物，从而降低成本和环境污染。第三阶段将向下游拓展：将稀土采掘产业进一步拓展到下游高强度稀土永磁体加工，来促进整个美国磁性供应链的恢复。下游整合将通过建立自备磁铁生产业务或通过收购、合作伙伴关系或合资企业投资这种能力来完成。磁铁生产的整合将使MPMaterials成为西半球第一个也是唯一一个完全整合的稀土磁铁供应来源。

RoundTop-TexasMineralResourcesCorp.

项目概况：RoundTop是TexasMineralResourcesCorp.的项目，是位于德克萨斯州线性构造带或跨佩科斯走向内的五个流纹岩岩屑之一，被称为塞拉布兰卡峰。

资源储量及品位：根据TexasMineralResource公司发布的关于RoundTop稀土矿项目初步经济报告（PEA），以428gpt为品位边界，RoundTop稀土矿项目总资源（测量的+指示的）轻稀土8.32万吨，重稀土22.04万吨，稀土氧化物30.37万吨，稀土氧化物品位为634ppm。

可研结果：目前，TexasMineralResource公司尚未发布RoundTop项目的最终可行性研究报告。根据TexasMineralResource公司于2013年发布的初步经济报告（PEA），RoundTop项目设计寿命为20年，年处理流纹岩730万吨/年，预计销售稀土氧化物159535吨，项目的税前净现值为14.73亿美元，税前内部收益率为69%，预期回报周期为1.5年。

BokanMountain-Ucore

项目概况和地理位置：BokanMountain项目位于阿拉斯加东南部的威尔士亲王岛，距离凯奇坎西南约37英里。Bokan项目100%归Ucore稀有金属公司所有，Ucore是一家公开交易的公司，总部位于加拿大新斯科舍省贝德福德。

资源储量及品位：Ucore公司于2013年发布的初步经济评估（PEA)，按照0.4%为边界品位，BokanMountain稀土矿项目的总资源量（推测的）矿石量为522.82万吨，轻稀土品位0.394%，重稀土品位0.259%，稀土氧化物品位为0.653%，该项目稀土品位不高。

可研结果：目前，Ucore公司尚未发布BokanMountain项目的最终可行性研究报告。根据Ucore公司2013年发布的初步经济报告（PEA），BokanMountain项目设计寿命为11年，矿山生产率为1500吨/天，稀土氧化物含量24327吨，预计项目的税前净现值为5.77亿美元，税前内部收益率为43%，预期回报周期为2.3年。

BearLodge-RareElementResource

项目概况和地理位置：BokanMountain项目位于怀俄明州东北部，距离I-90仅一步之遥，很容易获得电力和配套基础设施。加工厂将位于厄普顿镇附近一个成熟的工业区。这两个社区都有一支熟练掌握自然资源开发的现成劳动力队伍。

资源储量及品位：根据RareElementResource公司发布的关于BearLodge稀土矿项目可行性报告（PFS），以1.5%t为品位边界，BearLodge稀土矿项目总资源（测量的+指示的）矿石量为1800万吨，稀土氧化物品位3.05%，稀土氧化物含量为49.8万吨。

可研结果：目前，RareElementResource公司发布BearLodge项目的可行性研究报告，BokanMountain项目设计寿命为45年，假设品位为97+%TREO的散装混合稀土精矿的平均价格为24.60美元/千克，预计项目的税前净现值为4.26亿美元，税前内部收益率为32.7%，预期回报周期为2.9年。

LaPaz-AmericanRareEarth

项目概况和地理位置：LaPaz项目成立于2019年8月，最初由美国在亚利桑那州拉巴斯县购买，该县位于菲尼克斯西北约105英里，布塞东北约16英里。这条路将这些权利主张横切至西南部和东北部。LaPaz稀土项目周边不断增长的能源导致了一个组合，该组合有可能成为北美最大的稀土项目，其占地面积超过218个联邦矿脉开采权，超过约4503英亩，再加上亚利桑那州640英亩的勘探许可证。

资源储量及品位：根据AmericanRareEarth公司于2020年发布的关于LaPaz稀土矿项目JORC标准，LaPaz稀土矿项目总资源（指示的+推测的）矿石量为1.7亿吨，稀土氧化物469ppm，稀土氧化物含量为8万吨。

StrangeLake-TorngatMetalsLimited

项目概况和地理位置：StrangeLake稀土矿项目由总部位于蒙特利尔的加拿大托恩盖特金属有限公司（TorngatMetalsLimited）开发。该项目的一大特点也是一大挑战在于拟用洛克希德·马丁公司生产的LMH-1混合飞艇把稀土精矿从奇异湖选厂运到谢弗维尔(Schefferville)，然后通过铁路运输至七岛港（Sept-Iles），再船运至贝康库（Becancour）稀土分离厂。

资源量及储量：根据TorngatMetals公司2019年发布的初步经济报告（PEA），StrangeLake稀土项目单个稀土氧化物年产量中：镨年产量343吨，钕年产量1188吨，所有稀土氧化物合计年产11150吨，氧化物品位0.93%。

可研结果：目前，Torngat公司尚未发布StrangeLake项目的最终可行性研究报告。根据Torngat公司2019年发布的初步经济报告（PEA），StrangeLake项目设计寿命为30年，预计总投资6.15亿美元，税前内部收益率24%，2024年投产，年产11150吨稀土氧化物。项目预可研仍在进行，加拿大魁北克政府投资署正在考虑提供部分研究经费。

NechalachoProject-AvalonRareMetals

项目概况和地理位置：Nechalacho矿区位于西北地区Mackenzie矿区的ThorLake，位于耶洛奈夫市东南约100公里处，是由八个连续的采矿区组成,总面积为14229英亩。该区域拥有一种丰富的多金属稀有金属资源，具有经济回收稀土元素(REE)、锂、锆、铍、铌和钽的潜力。该地产的TZone和TardiffZone存在其他富含高品位钕镨、近地表轻稀土资源，是近期小规模开发生产镨钕提供了潜力丰富的精矿出口。

资源量及储量：根据AvalonRareMetals公司2013年发布的初步可行报告（PFS），根据JOCR标准，以1%为边界品位，Nechalacho稀土项目总资源（测量的+指示的+推断的）矿石量为94.74百万吨，总稀土氧化物品位为1.464%，镨钕氧化物品位为25.2%。Nechalacho的北部TZone是一个小型高品位REO矿床，位于更大的UpperZone以北约2公里处，其总资源量为10.1万吨，轻稀土品位为9.01%，轻稀土氧化物含量为0.91吨。

可研结果：根据AvalonRareMetals公司于2013年发布的初步可行报告（PFS），Nechalacho稀土项目设计寿命为20年，产储量为1460万吨，年产73万吨稀土氧化物，其中稀土氧化物收入预计为4.56亿美元每年，预计税前内部收益率22.5%，税前净现值（按10%折现率）为13.51亿元，预期回报周期为4.3年。

欧洲稀土矿项目详情

Kvanefjeld-GreenlandMinerals

地理位置和项目概况：GreenlandMinerals公司旗下Kvanefjeld稀土矿项目位于格陵兰岛南部的库贾勒克市，距离纳萨克镇约8公里，距离纳萨苏亚克35公里，其项目主要由Kvanefjeld、Zone3、和Sørensen三大矿区组成。Kvanefjeld项目于2015年完成项目可研(FS)，并在盛和资源的帮助下于2018年完成了冶炼分离设计优化，盛和资源持有10%的股份。欧盟稀土矿主要依赖进口，格陵兰作为欧盟内部最大的潜在稀土来源，受到欧盟的高度关注。

资源量及储量：根据GreenlandMineral公司于2019年发布优化可行性研究报告（OFS）表示，Kvanefjeld稀土矿项目总资源量（探明的+控制的+推断的）氧化物含量1114万吨，氧化物品位11000ppm；在储量方面，Kvanefjeld稀土矿项目总储量中矿石量为10800万吨，铀品位0.036%，锌品位0.26%。

可研结果：2019年，GreenlandMinerals公司公布了关于Kvanefjeld稀土矿项目的优化可研报告。项目设计矿山寿命为37年，矿石储量1.08亿吨，年产稀土氧化物3.21万吨，含5692吨钕镨氧化物，270吨镝氧化物，4吨铽氧化物。

项目进展：格陵兰议会于2021年11月9日通过了关于铀矿开采的新立法（称为第20号法案）。新立法禁止对铀进行初步调查、勘探和开采，它定义为百万分之100的铀含量（ppm）或更高的总资源。该立法还允许政府通过对这些元素施加允许的限值来将该禁令扩大到其他未指明的放射性元素。格陵兰矿业表示，已与格陵兰政府进行讨论，以确定这项新立法对其现有勘探许可证下的权利的影响，包括其获得Kvanefjeld稀土项目开采许可证的权利，铀作为副产品生产将从该项目中开采。然而，议会未能提供任何可行的解决方案。（报告来源：未来智库）

NorraKarr-LeadingEdgeMaterialsCorp.

地理位置和项目概况：LeadingEdgeMaterialsCorp公司旗下的NorraKarr稀土矿项目位于瑞典南部15公里处斯德哥尔摩东南约240公里处。项目区毗邻E4公路贯穿整个国家的南北走向，拥有包括交通在内的优良基础设施供电和供水。

资源储量及品位：根据LeadingEdgeMaterials公司2021年公告，NorraKarr项目推测的矿石量为1.1亿吨，稀土氧化物品位为0.5%，其中氧化锆含量1.7%，氧化铌含量0.05%，霞石正长岩含量65%。

可研结果：根据LeadingEdgeMaterials公司发布的初步经济报告（PEA）公告，NorraKarr稀土矿项目的采矿寿命为26年，预计投产时间为2023年。根据LeadingEdgeMaterials公司2020年5月发布的该项目的最终可行性研究报告，在碳酸锂价格为10650美元/吨的假设下，预计该项目预期总收入为107亿美元，资本支出为2.74亿美元，项目的EBITDA为2.06亿美元，净现值为12.65亿美元，内部收益率为30.8%。

Lovozero-RussiaGovernment

地理位置和项目概况：Lovozero稀土矿为矿床类型碱性火成岩，其中稀土矿物有洛帕石、柚木、灵石、石榴石、芒硝、独居石、水银、氟碳铈矿、黄浩特、青霉素和碳酸盐氟磷灰石。具有来自loparit的副产品REE的铌生产商，其中资源量大于10亿吨，稀土氧化物品位约为0.8-1.5%。

Katuginskoy-RussiaGovernment

地理位置和项目概况：Katuginskoy矿是位于俄罗斯南部外贝加尔边疆区的大型矿山。Katuginskoy是俄罗斯最大的钽储量之一，估计储量为7.74亿吨，钽品位为0.025%。

东南亚稀土矿项目详情

Sepon-赤峰黄金

地理位置和项目概况：Sepon铜金矿位于老挝中南部的川圹---长山多金属成矿带，是老挝境内重要的内生金属矿带，矿资产资源丰富，以铜、黄、金、锡等为主。Sepon属于类卡林型矿床，矿石性质复杂，铜矿资源不仅埋藏储量大，而且品位极高，被伦敦金属交易所誉为A级铜矿。赤峰黄金于2018年6月以2.75亿美元收购MMGLaos100%股权，MMGLaos和老挝政府分别持有LaneXaneMineralLimited(LXML)的90%和10%股权，LXML拥有Sepon矿并运营管理，拥有1宗采矿权和1宗探矿权。目前Sepon矿山合同区域面积为1247平方千米，开采区域为99.31平方公里，勘探区域约1150平方公里，Sepon矿目前仍在勘探阶段。

资源量及储量：根据JORC准则，截至2017年12月31日，Sepon金资源量（控制的+推测的）11.0百万吨，平均品位3.6%；铜资源量24.4百万吨，平均品位2.0%，铜储量8.6百万吨，平均品位2.4%。Sepon矿每年产能8万吨，从2016至2018H1,Sepon的阴极铜产量分别为7.84万吨、6.29万吨和3.72万吨，实现销售收入分别为26.00亿元、26.41亿元和16.71亿元。赤峰黄金收购Sepon矿后，计划进行深入研究和不断勘察，确保金铜生产稳步提升的基础上，加大探矿增储和低品位复杂矿石选冶回收利用，以增加资源量。

可研结果：根据2018年长春黄金设计院有限公司出具的《Sepon铜金矿(150万吨/年)技术改造工程可行性研究报告》，金矿生产预计于2027年截止，矿山年采选能力为每年150万吨原矿，共处理储量矿石量860.27万吨，共处理储量金属量3.28万吨，平均品位3.82克/吨。

MauXe-VietnameseGovernment

地理位置和项目概况：MauXe稀土矿是越南最大的稀土矿之一。该矿位于越南北部老街省，矿床类型为变质的，主岩类型石灰石、大理石和片岩，REE矿物为氟碳铈矿和帕里石，矿石矿物为重晶石、萤石、磁铁矿、铀烧绿石、钍、黄铁矿、方铅矿和磷。该矿储量的稀土氧化物（证实的+可能的）达780万吨，矿石品位为4%。目前，MauXe稀土矿为越南政府所拥有，暂无其他开发商。

DongPao-VietnameseGovernment&LGMetalGroup

地理位置和项目概况：MauXe稀土矿是越南最大的稀土矿之一。该矿位于越南北部老街省，矿床类型为碱性火成岩，主岩类型为正长岩和石英正长岩,REE矿物为氟碳铈矿和帕里石，矿石矿物为萤石、重晶石、锶、铌、钽、铀和钍。该矿可能储量（探明的+可能的）有700吨，矿体3中有64.5万吨稀土氧化物。

BankaIsland-IndonesiaGovernment

地理位置和项目概况：BangkaIsland是位于苏门答腊岛东部的一个岛屿，被邦加海峡隔开，面积约12000平方公里。它的大部分地理由低平原、沼泽、小山丘和美丽的海滩组成。它有白胡椒田、许多棕榈树和橡胶树，还有著名的锡矿。自大约1710年以来，邦加一直是世界主要的锡生产中心之一。锡生产在印度尼西亚是政府垄断的，印度尼西亚是世界第二大锡生产国和出口国。印度尼西亚最大的锡生产地在邦加岛，这使其成为印度尼西亚在世界锡贸易方面的战略区域。但大量的锡矿开采造成了环境破坏，大部分土地在变成锡矿后变得贫瘠。地质储量1539.3吨，百里屯砂锡矿含独居石和磷钇矿地质储量为5262.8吨。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库-官方网站