(报告监制/作者：长城证券濮阳)

1.玻纤产品性能好、用途广，是全球范围内的朝阳产业

玻璃纤维按成分分类，可分为无碱玻纤、中碱玻纤、高碱玻纤等。无碱纤维(俗称E玻璃)R2O含量低于0.8%，属于铝硼硅酸盐成分。它具有良好的化学稳定性、电绝缘性和强度。主要用作电绝缘材料、玻璃钢增强材料和轮胎帘子线；中碱纤维R2O含量为11.9%-16.4%，为钠钙硅酸盐组分。由于碱含量高，不能用作电气绝缘材料，但化学稳定性和强度仍较好。一般可用作乳胶布、花纹布基材、酸性过滤布、纱窗基材等。也可用作对电气性能和强度要求不太严格的玻璃钢材料。这种纤维成本更低，用途更广。

玻璃纤维制品主要分为无纺制品、纺织制品。非织造产品是指玻璃纤维通过非织造手段(机械、化学或热手段)制成的产品，主要包括玻璃纤维毡(如短切毡、连续毡、针刺毡等。)和研磨纤维。

目前，玻纤材料作为基础材料，具有与下游生产关联程度高的特点，玻纤经过深加工，应用广泛，如：建筑材料、交通运输、电子电器、环保风电等。,玻璃纤维有5000多个品种，6万多种规格，而且品种和规格还在以每年1000-1500根的速度快速增长。

1）电子业。的印刷电路板是电子电气行业的基础和必备，电子计算机、航空计算机、汽车计算机等方向是玻璃纤维的主要需求方向。玻璃纤维属于产品链中的优势产品，几乎所有的下游玻璃纤维产品都需要玻璃纤维和玻璃纤维纱。据《全球与中国电子玻纤布市场与未来发展调查》预测，未来全球电子布市场将持续增长，预计到2020年，市场规模将超过19.5亿美元，全球电子玻璃纤维布需求将达到14.4亿米。中国电子玻璃纤维纱的消费量巨大，几乎占全球的50%。原因是电子工业的快速发展，以及家电、汽车电子化、智能化的推进。基于此，国内对电子级玻璃纤维纱的需求非常大。此外，我国5G技术相对成熟，具备大规模覆盖5G信号的条件和能力，这也将带动电子级玻璃纤维的需求再次增加。

2）建筑业。从整个世界的角度来看，一带一路的进程是不断推进的。这项惠及60多个国家、30.8亿人口的宏伟工程，对现有基础设施提出了更高的要求，城市交通、供水、供电等方面的新型基础设施正处于蓬勃发展时期。玻璃纤维在建筑领域的主要用途是墙体外保温、复合墙体、门窗等。随着建筑业的快速扩张，对玻璃纤维的需求将继续增长。

在3）环保业。,风力发电行业，玻璃纤维的应用方向主要是制造风力涡轮机叶片和机舱罩。根据全球风能理事会(GWEC)发布的数据，2017年，全球新增风电装机5257万千瓦，截至2017年底，全球累计装机5.4亿千瓦。预计到2020年底，我国风电累计并网装机容量应达到2.1亿千瓦以上。根据国家能源局网的公告，预计2020年玻璃纤维需求为31.74万吨

4）交通业。's交通行业的主要应用方向是汽车、高铁、船舶、地铁、高速公路等。随着汽车绿色化的发展，车身轻量化越来越受到重视。玻璃纤维广泛应用于传统汽车制造的覆盖件。由于其耐热、耐冲击、耐腐蚀、不易拉伸的特性，不仅在重量上有很大的优势，在性质上也比传统材料更加稳定。新能源汽车对车身重量的要求更加严格。在未来的新能源汽车领域，玻璃纤维的应用前景比传统动力汽车更加复杂。由于其绝缘特性，具有以往材料所不具备的优良特性。

目前，世界玻璃纤维产业在玻纤行业与上下游企业关系密切。已经形成了从玻璃纤维、玻璃纤维制品到玻璃纤维复合材料的完整产业链，矿业、能源、化工等行业构成了玻璃纤维产业链的上游；建材、电子电器、轨道交通、石油化工、汽车制造等传统工业领域和航空航天、风力发电、过滤除尘、环境工程、海洋工程等新兴领域构成了玻璃纤维产业链的下游。此外，由于近年来新兴产业的快速发展，下游应用范围还在不断扩大。

2.行业分析：产品价格上涨，行业利润率快速提升

虽然中国在2019年，全球玻纤总产量为800万吨，我国玻纤总产量为527吨，占全球总产量的约66%。的玻璃纤维生产起步较晚，但近年来总产量的增长速度大于全球总产量的增长速度，这使得其在全球总产量中的比重呈逐步上升趋势。

2020年全国实现玻璃纤维纱总产量541万吨，同比增长2.64%，增速与2016~2019年的12%~14%相比出现明显回落。尽管新冠肺炎疫情对全球经济造成重大冲击，但得益于2019年以来全行业产能调控工作持续推进，以及内需市场及时复苏，未形成较大规模的严重库存积压。进入三季度，随着风电市场需求快速增长，以及基建、家电、电子等领域需求逐步回暖，玻纤纱市场供需形势发生根本转变，各品种玻纤纱价格逐步进入快速上升通道。

池窑纱方面，2020年国内大陆地区池窑纱总产量达到502万吨，同比增长2.01%，实际产能实现有效调控。2019年实施玻纤纱产能调控，全年新建池窑项目投产总产能不足22万吨，同期有近40万吨产能进入停产或冷修待产状态，行业实际产能实现有效调控，这为行业化解市场供需失衡问题、应对新冠肺炎疫情提供了坚实基础。随着市场需求复苏和价格快速回升，2020年新建池窑项目投产总产能规模已达近40万吨，此外部分冷修项目也已经逐步恢复生产，行业需合理做好产能结构和产品结构调整优化。

坩埚纱方面，2020年国内大陆地区通道及坩埚纱总产量约为39万吨，同比增长11.51%。受疫情等因素影响，国内通道纱产能规模在2020年初出现较大幅度的萎缩。但在坩埚纱方面，虽然年初也受到疫情及招工、运输等因素影响，但随着下游各类小批量、多品种差异化工业用布产品需求的快速上涨，坩埚纱产量显著增长。

2020年我国各类电子用毡布制品总产量约为71.4万吨，同比增长4.54%；工业用毡布制品总产量为65.3万吨，同比增长11.82%。据国家统计局数据显示，2020年我国信息传输业基础设施投资规模同比增长16%，全球5G手机出货量超2.8亿部，增长40%。随着智能制造和5G通讯持续推进，以及因疫情加速推进的智慧生活、智慧社会建设，带动电子通讯设备与设施市场快速发展。2020年我国房地产开发投资达到14.1万亿元，同比增长7%。随着后疫情时代对于房地产、基建等领域的投资加强，建筑外墙保温用网格布、窗纱、遮阳布、防火帘、灭火毯、防水卷材、壁布及土工格栅、膜结构材料、增强网布、隔热保温复合板材等各类建筑及基建用玻纤制品产量保持较好增长势头。云母布、绝缘套管等各类电绝缘材料则受惠于家电等产业的复苏，增长迅速。高温过滤布等环保类产品需求稳定。

2021年玻纤行业池窑项目计划投产新增产能总规模已超过70万吨，但多数都集中于2021年第三季度释放，亟待调整和创新发展。产能集中在三季度投放会使得前两季度玻纤供给不足，导致价格走高，之后又大幅下降的问题，因此，玻纤行业内相关企业始终得共同做好新增产能的合理释放和在产产能的及时调整，是玻纤市场供需平衡，价格稳定。与此同时，随着智能制造、绿色制造、碳中和等发展战略提出和“新基建”等领域投资引导，尤其是随着我国高质量发展战略实施，玻纤及制品下游各应用领域市场对于产品质量和性能提出越来越高端化、差异化的应用需求，而行业白身在产品种类、应用研发、产品设计等方面研发投入仍不足，同质化竞争现象依然严重，亟待实施创新发展和供给侧结构改革。

2020年1-9月玻纤需求量为485万吨，较2019年全年增长26%，需求量有望持续增长。得益于产能调控及风电等内需市场的快速升温，国内玻璃纤维纱需求量在2020年有更明显的快速增长，2019年中国玻璃纤维纱需求量为386万吨，较2018年增加了62.1万吨，2020年1-9中国玻璃纤维纱需求量为485万吨。

2020年，玻纤及制品出口133万吨，较2019年下降13.58%；进口19.18万吨，较2019年增长17.90%。2020年我国玻纤及制品出口量出现明显下滑，主要由于海外疫情对实体经济持续造成较大冲击，同时欧美对华贸易政策形势仍未出现明显好转，美国对中国出口产品采取的贸易战、欧盟对中国实施的贸易救济政策仍在持续，加之内需市场的异军突起；进口的玻纤及制品中，玻璃纤维粗纱、其它玻璃纤维、窄幅机织物、玻璃纤维薄片（巴厘纱）等产品进口增速超过50%。内需市场成为支撑玻纤行业复苏发展的强劲引擎，而在国内热塑市场疲软的情况下，短切纱进口增速仍超过10%，说明热塑短切纱生产能力以及产品质量仍有较大差距，热塑短切纱需求仍占有较大份额，行业要进一步做好应用研究和产品开发，做好产品结构和产能结构优化，持续推进实施供给侧结构改革。

2.2行业总产值约2300亿，行业利润率提升至10.28%

2020年我国玻璃纤维及制品工业主营业务收入达2299亿元，同比增长9.9%，利润总额同比增长56%，主要由于玻纤价格自三季度起不断提升。2020年二季度，玻纤及制品行业主营业务收入增速降幅缩小，利润总额开始增加，呈现回暖趋势，到2020年三季度，主营业务收入及利润都呈正向增长趋势。2020年三季度主营业务增速为5.60%，利润总额增速为40.98%。一方面要得益于我国在新冠疫情防控方面取得的巨大成功，以及内需市场的及时启动，另一方面更要得益于行业自身自2019年以来持续实施了玻纤纱产能调控，新建项目较少并纷纷延期，现有生产线及时启动冷修并延时投产。在全行业共同努力下，玻纤纱产能过剩问题得到有效缓解，并为行业应对新冠疫情提供了坚实基础。随着下游行业复产复工和风电等细分市场需求快速增长，各类玻纤纱及制品产品自三季度起实现了多轮价格上调，部分玻纤纱产品价格达到或接近历史最好水平，行业整体利润水平提升明显。

2020年，玻纤及制品行业平均利润率为10.28%，达到近十年的最高值。2011-2017年，玻纤及制品行业利润率从6.92%提升至7.93%，2018年快速上升至9.51%后下降至2019年的7.24%。2020年，随着供需格局的改善及玻纤产品价格的提升，行业利润率上升至近10年的历史高值10.28%。

2.3竞争格局：高市场集中度，寡头竞争格局不变

玻纤行业集中度高，寡头竞争格局在过去十年未有变化，全球前三大玻纤企业约占据50%的产能，前八大玻纤企业占据全球70%以上的产能。欧文斯科宁（OC）、中国巨石、中材科技（泰山玻纤）、重庆国际、日本电气硝子株式会社（NEG）、佳斯迈威、（JM）、四川威玻、长海股份这八大行业龙头企业占据全球70%以上的产能。据美国玻璃纤维复合材料工业协会的数据，全球玻纤复材市场预计在2022年将达到1080亿美元，年增长率8.5%，行业处在整体上升期。全球前三大玻纤企业约占据50%的产能，寡头竞争格局在过去十年未有变化。行业较高的进入壁垒和下游复合材料行业对玻纤成本、品牌、品质、企业知名度的重视，以及龙头企业成本逐步下降、产能持续扩张，使现有竞争格局难以被打破。

2019年，从全球产能结构来看，中国巨石占全球玻璃纤维企业产能比重为20.43%，泰山玻纤和重庆国际均占10.22%，OCV占13.73%，NEG占7.95%，JM占8.74%。从国内产能结构来看，中国巨石所拥有的玻璃纤维产能占比最高，在34%左右。泰山玻纤(17%)和重庆国际(17%)紧随其后。这三家企业就占据了我国玻璃纤维行业近70%的产能。

2.4供需改善下产品价格复苏，能源价格上涨对龙头公司影响有限

截至2021年五月底，玻纤纱价格上涨至约6100元/吨，较2019年低上涨了2200元/吨。玻纤及制品行业受供需不平衡的影响，价格在2019年10月下跌至约3900元/吨，从2019年底到2020年中旬一直维持在此水平，但2020年8月后，因产能过剩的缓解和需求复苏，产品价格开始不断上涨。

在玻璃纤维产品的成本构成中，原材料成本占比较大，以中国巨石为例，原材料成本占比超过30%，主要包括叶腊石、高岭土、石灰石等；动力能源也是玻纤生产成本中的一大因素，主要为天然气、铂铑耗材。以中国巨石为例，原材料成本占比34%，其中叶腊石占原材料71%；长海股份生产成本中，原材料成本占比44%，其中矿石原料占原材料86%。

我国玻纤生产原材料以叶腊石为主，根据中国巨石债券募集说明书，我国叶腊石储量5,500万吨，约占到全球的30%，是叶腊石存储最丰富的国家之一，主要集中在我国的福建、浙江等东南沿海一带。我国玻纤行业主要企业中国巨石、山东玻纤、中材科技在2019年的叶腊石采购价分别为432.07元/吨、639.89元/吨、580元/吨，其中中国巨石的采购价一直保持最低，主要得益于其采购规模优势和靠近叶腊石原材料的生产基地布局。根据中国巨石债券募集说明书，叶腊石的丰富储量足以满足我国每年约100万吨的消费量，且大多数上游企业同玻纤生产商存在股权关系，议价能力较弱，矿石成本涨幅有限，故近年来各企业采购价格都各自维持稳定，没有很大波动，对玻纤整体价格的影响不大。

动力能源是玻纤生产中的第二大因素，池窑拉丝企业在生产玻纤的过程中，对加热能源，例如天然气、电力，和生产资料例如铂铑合金漏板，都有较强的依赖度。2019年，中国巨石、山东玻纤、中材科技的天然气采购价分别为2.34元/立方米、2.49元/立方米、2.82元/立方米。2017到2019年各企业的天然气采购价有一定上涨，其中中国巨石的天然气采购价一直维持在行业最低，在2017年和2018年的采购价分别为1.88元/立方米和2.02元立方米，其公司基地位于西南地区，天然气成本价低。

铂铑合金漏板是玻纤生产中重要且特殊的一种生产资料，其消耗形式作为贵金属纳入固定资产进行核算，将生产过程中的损耗额计入生产成本，作为铂铑合金漏板的减少计入生产。铂铑合金漏板是由贵金属铂金和铑粉混合，并加工成漏板，用于玻璃纤维的拉丝工序。铂铑合金漏板需要定期清洗和加工，以确保其生产出的玻璃纤维符合特定的质量要求。清洗和加工过程会产生铂铑合金的损耗。

铂铑合金漏板价格上涨，使得玻纤新生产线的投资成本被拉升，原因在于铑价格的飞涨。铑的价格在2019年底铑价格加速上涨至约1600元/克，此后持续快速上涨，2020年底继续上涨至约4000元/克，2021年6月初价格达到约6000元/克。铂价格在2011-2020年整体下行，2020年12月起有所复苏，上升至约230元/克，目前维持在250元/克左右。随着铂价格的复苏以及铑价格的飞速上涨，生产漏板的铂铑合金结合两者价格，其价格也开始上涨。

铂铑合金漏板在中国巨石固定资产中占比有下降趋势，在2020年占比为36%，铂铑合金的减少额在玻纤业务成本的占比也存在波动下降，到2020年的减少额占比为5.28%。铂铑合金漏板固定资产的减少形式包括“处置或报废”、“转为在建工程”、“其他”，这里以“其他”作为铂铑合金漏板的主要减少额。玻纤行业主要企业如中国巨石，注重提升生产漏板技术，减少生产过程中的单位损耗，并具有提前储备策略，大大减小了铂铑原材料价格波动对企业生产经营的影响。

玻纤行业内主要大公司们如中国巨石、中材科技等成本端受其涨价影响并不明显。主要在于，一方面具备漏板加工能力，技术体系成熟，减少材料消耗和提升回收；另一方面具备原材料储备优势，库存量足够支撑公司现阶段的成长。

2.5玻纤行业“十四五”规划：产能调控+结构调整

根据中国玻璃纤维工业协会“十四五”发展规划，以创新为根本动力，推动实施玻璃纤维行业供给侧结构性改革。严格控制行业产能过快增长；以市场为导向，做好玻纤及制品的研究开发与市场拓展；着力推动全行业向智能化、绿色化、差异化、国际化升级，实现高质量发展。

“十四五”期间，主要发展目标有产能调控、创新发展、结构调整和节能减排。

1）产能调控目标：严格控制玻纤纱总产能过快增长，将行业年度玻纤纱实际总产量同比增速控制在不高于当年GDP增速3个百分点及以上，避免因产能过快增长而造成市场供需失衡和恶性竞争，重点做好行业供给侧结构性改革，不断优化行业产能及产品结构，增加有效供给，积极拓展玻纤应用新领域新市场。

2）创新发展目标：要不断提升各主要类型玻璃纤维生产线自动化、智能化水平，积极开展清洁生产改造，提升产品质量和资源利用效率。截止到“十四五”末，行业各类生产线重点运行指标平均水平要达到：普通无碱粗纱池窑生产线综合成品率达到90%，人均玻纤纱年产量240吨；普通无碱细纱池窑生产线综合成品率达到80%，人均玻纤纱年产量130吨；坩埚拉丝生产线综合成品率达到92%（不含玻璃球熔成率），人均玻纤纱年产量120吨（以7微米计）；球窑生产线综合成品率达到85%；要根据市场个性化需求积极开展玻璃配方研发工作，截止到“十四五”末，各类高性能及特种玻璃纤维纱在玻纤纱总产量中的占比要从目前的30%左右提升至50%及以上；要积极发展玻纤制品深加工业，截止到“十四五”末，玻璃纤维行业人均主营业务收入要达到150万元及以上。

3）结构调整目标：“十四五”期间，加大对陶土玻纤等落后产能的淘汰力度，做好各类高性能及特种玻纤纱产品的池窑化生产和规模化应用。大力发展玻纤制品深加工业，积极培育一批具有自主知识产权、在细分市场具备显著专业技术和品牌影响的中小型玻纤制品深加工专业制造商及制造集群。逐步降低行业产品外贸出口比例至20%左右。同时稳步实施全球化发展战略，重点做好产品品质、应用研究等方面的全球化对标，适度提升海外产能比例，不断增强国际竞争力和全球话语权。

4）节能减排目标：“十四五”期间，要继续做好节能减排技术创新与改造提升，转型绿色发展。到“十四五”末，各主要生产线产品综合能耗要比“十三五”末降低10%及以上，即：池窑粗纱产品综合能耗降低至0.35吨标煤/吨纱，池窑细纱产品综合能耗降低至0.5吨标煤/吨纱，坩埚纱产品综合能耗降低至0.3吨标煤/吨纱，无碱球及中碱球产品综合能耗分别降低至0.3吨标煤/吨球和0.2吨标煤/吨球。在污染物排放方面，窑炉废气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物及废水COD等主要污染物排放水平实现进一步降低。全行业要积极开展碳减排工作，争取到“十四五”末，全行业碳排放水平比“十三五”末降低10%及以上。

在需求预测方面，“十四五”期间，复合材料，产业用纺织市场和覆铜板市场预计高于当期GDP约2-3个点、4个点和3个点的同比增速。

1）复合材料增强市场：截止到2019年，我国各类复合材料制品年产量约为445万吨，玻璃纤维总需求量约为220万吨（不含覆铜板市场）。“十四五”期间，复合材料增强市场需求预计将保持高于当期国家GDP约2至3个点左右的同比增速。

2）产业用纺织品市场：截止到2019年，玻璃纤维在产业用纺织品领域的总用量约为80万吨。“十四五”期间，产业用纺织品市场需求预计将保持高于当期国家GDP约4个点左右的同比增速。

3）覆铜板市场：截止到2019年，玻璃纤维在覆铜板市场领域的总用量约为70万吨。“十四五”期间，覆铜板市场需求预计将保持高于当期国家GDP约3个点左右的同比增速。

“十四五”期间，玻纤行业市场的目标主要有四个。一是积极构建产业生态平衡，实现行业规范协调发展，科学做好玻纤行业的产能结构调整和布局，积极创新，开展应用研究和产品开发，做好供给侧结构性改革。二是不断提升池窑生产工艺技术与装备水平，以提升产品质量和性能，促进玻纤制品规模化、专业化发展。三是做好玻纤及制品的应用研究与产品开发，以市场需求为导向，积极赢得市场资源配置的主导权，提高产品及服务性价比。四是实施清洁生产，不断提升行业资源综合利用效率。

3.下游领域需求广阔，推动玻纤行业发展

玻纤行业下游应用领域主要集中在在建筑、电子电气、交通运输、管道、工业应用以及新能源环保等领域，占比分别约为34%、21%、16%、12%、10%和7%。玻纤下游领域既有建筑、管道等周期性应用领域，也有新能源环保、智能交通等新兴成长型领域。目前随着汽车轻量化、5G智能及风电叶的发展，对新能源玻纤的需求增加。

3.1风电行业快速发展，高景气度持续

在风电行业，玻纤主要被应用于制造风电叶片与机舱罩部分，中国目前已经成为世界规模最大的风电市场。我国风电行业的快速发展带动上游玻纤及其制品需求快速增长，随着未来风电行业的持续发展，一大批风电产品生产线的落地，玻纤应用前景广阔。

政策倾斜以及风电行业发展情况影响，我国风电市场发展迅速，2020年我国风电发电4665亿千瓦时，同比上升15%，占我国总发电量的6.1%。根据全球风能委员会GWEC发布的最新数据，2020年全球海上风电新增装机容量6.067GW，其中中国新增容量超过3GW，占全球新增一半以上。这是中国连续第三年在海上风电年新增装机容量方面居世界首位。截至2020年底，全球海上风电装机已经超过35GW，几乎是五年前的三倍。新冠肺炎疫情冲击之下，风电行业克服上游部分零部件和原材料供应不足、运输受阻、施工进度迟滞等不利影响，取得远超行业预期成绩。2021年3月1日，国家电网公司发布碳达峰、碳中和行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源，预计2025、2030年，电能占终端能源消费比重将达到30%、35%以上，未来十年风电行业仍有望保持增长，同时未来风电需求的增长主要依赖于度电成本的下降，大容量、长叶片、高塔架被认为是降低度电成本的主要手段。1GW风电叶片约需1万吨玻纤用量，随着风机机型容量越来越大，风机叶片朝着大型化趋势演变，每兆瓦风电叶片所需玻纤用量增加，一定程度利好风电用玻纤产品需求。

根据GWEC预测，未来五年全球风电装机量平均每年保持4%的增速，2025年全球装机容量达112GW，中国占全球新增装机量的占比维持在约40%的水平。

在亚洲，中国在未来五年仍将是最大的风电装机容量贡献国，预计2025年新增风电装机容量达4488.96万千瓦，其次是中国台湾、越南、日本和韩国。2020年中国新增风电装机容量为4929万千瓦，预计2021年新增风电装机容量为2974.56万千瓦，之后五年内一直保持平稳上升的状态，到2025年达到4488.96万千瓦。

2021年前四个月，我国风电装机累计新增规模达28,744万千瓦，较2020年底增加660万千瓦，增速达86%，高增速延续。

3.2电子行业：PCB产业快速发展带来市场机遇

电子玻纤纱是一种绝缘性较好的玻纤材料，可制成玻纤布，用于印制电路板（PCB）的核心基材—覆铜板的生产。电子玻纤纱约占覆铜板成本的25%-40%，是制备PCB的重要原材料，其需求与PCB行业发展息息相关。在智能化、信息化的时代浪潮中，5G基建、大数据中心等数字新基建的发展对PCB及上游电子纱/电子布原材料的供应数量和质量提出了更高要求。

我国电子布大量应用于覆铜板（CCL），2019年玻纤布基占中国刚性覆铜板产量的70%。在我国市场，电子纱被大量应用于覆铜板的生产制造，而覆铜板作为生产PCB最重要的基材，占成本比重超过三分之一，有着较为广阔的需求增长空间。

中国是全球最大的PCB生产地，2019年中国行业产值约为329亿美元，占全球约53.7%，PCB市场表现优于其他区域，是2019年唯一PCB产值增长的地区，利于上游产业覆铜板、及电子纱的发展。2019年在全球经济放缓、原材料价格维持高位的大环境下，国内PCB需求仍然逆势取得0.61%的小幅上涨，这主要得益于5G基地台拉抬相关电路板供应商的高度成长。长期来看，2009-2019年全球PCB市场复合增速约为4%，同期中国PCB产值从142.51亿美元快速提升至329亿美元，CAGR达8.73%，录得4.7个百分点的超额增速。2019年全球PCB厂商TOP10中7家中国企业上榜，其中中国台湾厂商臻鼎成为2019年全球第一PCB生产商。总体来说，中国是全球最大的PCB生产地，作为PCB最重要基材的覆铜板、以及作为覆铜板原材料的电子纱都具有广阔市场需求。

在电子行业，随着我国电子行业发展，物联网、云计算、大数据等5G产业的推动，智能家电、智能汽车、智慧医疗等人工智能的发展，“中国制造2025”推进，拓宽了PC的应用范围，推动了电子纱的需求提升。2019年我国PCB产值达329.18亿美元，相较于2018年同比上升0.68%；电子纱需求为68.9万吨，同比2018年增长7.15%。

3.3汽车行业触底复苏，新材料渗透率有望提升

玻璃纤维复合材料作为汽车轻量化领域传统金属材料的重要替代品，近年随着汽车的节能减排以及新能源汽车的推广，需求快速增长。汽车轻量化是指在保证汽车的强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整车重量，从而提高汽车的动力性，减少燃料消耗，降低排气污染。相关研究证明，若汽车整车重量降低10%，燃油效率可提高6%-8%；汽车整车重量每减少100公斤，百公里油耗可降低0.3-0.6升；汽车重量降低1%，油耗可降低0.7%。节能减排是汽车轻量化的核心驱动力，材料轻量化成重点内容。目前，汽车上应用的玻璃纤维增强复合材料包括：玻璃纤维增强热塑性材料（QFRTP）、玻璃纤维毡增强热塑性材料（GMT）、片状模塑料（SMC）、树脂传递模塑材料（RTM）以及手糊FRP制品。玻纤在汽车及厢内设施制造方面应用广泛，占到全球玻璃纤维总消费量的20%左右。欧美平均每辆轿车使用增强塑料达117公斤，占轿车重量的5-10%，其中42%为玻璃纤维增强热塑性塑料；国内经济型轿车增强塑料用量每辆16-20公斤，载货汽车为20-30公斤，市场空间广阔。

2020年起汽车产量逐渐触底复苏，在汽车轻量化发展趋势下，国内热塑性复合材料市场需求提升空间仍较大。根据中国复合材料信息网，我国整车配件商复合材料应用比例仅占8%-12%左右，而国外应用比例达到20%-30%，随着汽车轻量化发展，车用玻纤复合材料需求仍将有较大空间。对于新能源汽车，轻量化不仅能够节能降耗，还可以通过增加续驶里程，减少动力电池的更换次数，从而降低电池使用成本。在目前电池成本高、关键技术尚未突破背景下，新能源汽车对轻量化的需求显得更为迫切。处于高增长的新能源汽车将有力拉动玻纤轻量化材料需求。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。