摩根士丹利表示，在几个月的滞后之后，铜供需紧张最终反映在铜价和库存上。摩根士丹利预计2024年中国铜需求将增长约2%。在经历了2023年底的一系列供应中断后，全球铜供应似乎趋于平衡。

　　摩根士丹利表示，铝和氧化铝业务的盈利能力都非常好。中国已在2023年达到铝总产能上限，限制了供应增长。摩根士丹利预计2024年中国的产量增长有限，运营产能将保持在4260万吨左右，同比增长约1%。大摩还预计2024年中国铝需求将增长1%-2%。此外，中国国内铝土矿和氧化铝的供应继续出现中断，这导致氧化铝的利润率上升。中国宏桥等公司的氧化铝和铝业务利润率都很高，该行认为这一趋势可能会在中期内持续下去。

　　此外，大摩预计2024年钢铁产量将略有下降。钢厂一年多来一直遭受小额亏损，这导致中国钢铁协会（CISA）要求钢厂控制产量。摩根士丹利预计2024年的钢铁需求将同比下降约2%，这将导致钢铁产量小幅下降，而出口似乎可能保持在相对较高的水平。中国海峡对岸的铁矿石库存仍然很高，再加上钢铁需求疲软，应该会继续打压铁矿石价格。

　　摩根士丹利还表示，煤炭近期的不利因素抑制了价格，并预计动力煤和炼焦煤价格都将承压。尽管持续的安全检查仍在继续，但供应正在松动，矿井在暂时停工后正在恢复。总体而言，大摩预计2024年QHD5500的价格将在700-800元人民币/吨之间波动，预计2024年QHD5500均价为720元人民币/吨（同比下降6%），现货均价为813元人民币/吨（同比下降16%）。