文|小方 来源|财富独角兽

　　据财新报道，天风证券原常务副总裁翟晨曦被带走协助调查。公开信息显示，翟晨曦曾在国家开发银行、天风证券、新华基金等机构担任要职。

　　作为一位在固收圈拥有深厚口碑的人物突然离开公众视野，引人关注，而这很大一部分原因在于她确实在新华基金留下了清晰、可量化且难以复制的印迹。

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　　“债券女王”离开舞台，从坊间传闻到高位退潮

　　图片来源：晨曦的思想圈公众号截图

　　翟晨曦不是那种等风来的金融人。别人等机会敲门，她直接把门推开，还能带着机构一起往上爬。

　　她的起点并不显赫，不是名校出身，不是金融世家。湖南郴州走出的湘妹子，1997年考入中南大学商学院，本科专业是技术经济。这个方向，距离资本市场主战场还隔着十万八千里。但她没有绕开，而是从一开始就选择“迎难而上”，她几乎包揽了校内所有学生能拿到的奖项，年年专业第一，自主研究金融课题、参与国家项目、翻译英文专业文献。那时的她已经在训练自己的系统搭建能力。只是彼时，还未有人知晓她会将这套能力，运用在真实金融市场。

　　金融学硕士毕业后，翟晨曦没有直接进入券商或基金公司，而是去了国家开发银行。她在国开行十年，但不是做“安稳活”的那类人。她所在的资产证券化工作组，是中国首批探索ABS的核心机构。之后，她调入交易中心，开始建立一整套宏观情绪研判、政策解读、市场判断的交易决策体系。

　　2012年欧债危机，市场风声鹤唳。她的交易团队却实现人均净盈利1.5亿元。她并不满足于此。一边做交易，一边考CFA，考完CFA再去读博士、博士后，还兼职在经济研究机构参与课题研究。

　　2014年，翟晨曦离开了国开行，跳槽到彼时仍属中型券商的天风证券。当时的天风证券，正处在扩张关键期，需要能打通银行与券商端的“实干派”。而她正是那种能从交易桌走向管理层的人。

　　她出任固定收益部总经理，第一年让天风债券业务从发5个亿的债靠求人，变成发几十亿不眨眼。第二年，她升任公司副总裁，分管固收、国际业务，并协助推动天风研究所跻身行业前五。

　　翟晨曦在天风七年，带来的，不只是业务的提升。更重要的是，她替中型机构设计了上升的“通道”，先用固收产品打开市场，再引入大户与银行委外合作，用交易能力获取声誉，反过来再争取更多资源；然后从结构上撬动研究、投资、投行、固收协同，最后通过并购、业务迁移和组织连接，实现局部体量突破。

　　2020年，新华基金递出了董事长位置的邀请。那一刻，属于翟晨曦的新华基金“时光”，才真正开始。她将那套打通资源、快速上行的能力输入进来，试图为这家老牌公募再造增长引擎。但当这场高度依赖个人能力的实践还未完成，主导者却突然离开。外界的传闻终究没有停在传闻，她从高位退场，留下一段未完的故事。

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　　管理总规模一度冲高至868亿元，权益产品难起量

　　翟晨曦加入后，2020年底，新华基金管理总规模约为540亿元。到2022年，一度冲高至868亿元。其中增长最快的是货币基金与中短债类固收产品，占据了规模增长的绝对主力。

　　翟晨曦的打法，概括起来，大致是将熟人圈建好，将流动性产品铺出去，将机构配置资金留下来。她擅长搭建资金、产品、评价、收益的正循环，熟知固收类产品如何快速获得业绩评分、如何配合大行做定制化服务，以及如何通过短期表现吸引平台推荐。

　　她也善于资源置换。公开资料显示，任职期间，她亲自搭桥，为新华基金在银行、券商、保险、资管机构之间建立合作渠道。她的上升周期与新华基金的增长轨迹基本同步。2021年，她正式担任新华基金董事长，彼时她身兼天风证券常务副总裁、恒泰证券联席总裁、新华基金董事长三职，几乎将整个“天风系”的资源盘握于手中。其个人影响力也达到顶峰，在当年天风证券年报中，她以999.32万元的年薪位列全集团高管之首。

　　但她的布局并不只是快，她也试图补上新华基金长期缺位的短板。她推进了较为市场化的考核机制、引入多名在券商、保险资管中历练的中生代经理，也试图在投研侧推动产品线梳理。

　　她试图打造的是，是一个固收、权益双擎驱动的新华基金。然而，新华基金的权益业务并未在当时如愿补上，2021年至2022年，权益类基金产品增长缓慢，权益产品表现难以在市场中脱颖而出。

　　更大的问题是，2022年下半年，固收市场出现剧烈调整。债券收益率大幅波动，短债产品净值承压，新华基金依赖固收的规模首次呈现出缺乏可持续性的一面。

　　紧接着，天风证券大股东当代集团爆发债务危机，引发后续股权变动。湖北宏泰集团入主天风系，天风开始陆续剥离恒泰证券与新华基金的股权。

　　2023年初，翟晨曦也正式卸任新华基金董事长。她带着“债券女王”的光环而来，为新华基金设计了一条急速上扬的通道，最终也在这条通道因内外部压力而扭曲时，转身离开。一个循环，就此闭合。

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　　疑似失联传闻背后：“后翟晨曦时代”的出路何在？

　　2025年11月开始，关于翟晨曦“失联”的消息逐渐在金融圈内外传播开来。一开始只是公众号和视频号的“断更”，随后是财新等媒体的报道。根据财新独家报道，天风证券原常务副总裁翟晨曦被带走协助调查，“起因指向2025年2月被查的天风证券原董事长余磊及相关案件。”

　　在金融行业，“失联”并不只是个人隐身，更可能是一家机构“灵魂人物”的突然消失。尤其对新华基金来说，“翟晨曦”三个字，不只是一位董事长的名字，更是一段机构高光期的标签，是一套打法策略组合拳的代名词。

　　这位在债券市场成名、市场前线的“铁娘子”，在新华基金任职的三年里，为这家老牌公募注入了极强的组织力与执行力。从400多亿规模快速推升至超800亿元，那是一套以固收为底、债基为推力、货币基金为抓手、辅以机构委外合作的增长模型。它短期高效、波动可控，适合在资源尚足时迅速跑出份额。

　　但问题在于，一旦她退出，其所搭建的系统模型还能否自动运行？离任后，新华基金的表现又给出了怎样的答案？

　　公开信息显示，截至2025年三季度末，新华基金管理总规模回落至541.94亿元，较巅峰时期下滑超过300亿元。其权益类产品规模仅68亿元，仍处于行业尾部。更值得注意的是，其固收产品中超过六成集中于单一基金经理李洁之下，规模合计超330亿元，接近全公司总盘子的61%。

　　另一方面，公开资料指出，新华基金的ETF业务也遭遇波折。2025年3月成立的新华中证A50ETF，在短短84天内触发清盘预警线，规模从2.59亿元缩水至不足5000万元。这不只是市场首只面临清盘的中证A50ETF，更是新华基金在管理转型上的一次挫折。该产品持有人中个人投资者占比超90%，短期赎回集中，管理方对流动性和波动控制的反应，演变成一场“快速退场”。

　　这些问题并非孤立事件，而更像是“后翟晨曦时代”上扬困境的显现。翟晨曦曾是新华基金的转型与冲高的核心人物，是将券商资源、公募平台、私募机制揉合在一起的关键角色。而如今，新华基金新的增长路径，到底是继续发力固收，围绕存量资源求稳？还是借道ETF赛道与头部基金公司竞争？又或者，从中小主题基金切入，打造差异化权益产品？这些问题目前尚无答案，而这不仅是新华基金一家的困惑，也是许多在激烈竞争中失去方向的中小基金公司共同面对的考题。

　　回到翟晨曦失联的传闻本身，至于她为何失联，目前尚无确切官方通报。2024年后，她以个人名义在私募平台低调备案，从金融圈聚光灯下逐渐淡出。

　　至此，新华基金脱离翟晨曦在职时铺就的轨道，却尚未驶入一条新路。一个时代的终点，已经划上句号；新的方向，还没有明确的箭头指向。而留下的问题，既是“后翟晨曦时代”新华基金需要解答的增长之问，也为行业中所有依赖“关键人物”驱动的机构，提供了一面审视自身发展质量的镜子。