来源：华尔街见闻

　　在特朗普再次当选美国总统一周年之际，市场走势呈现出与他第一个任期惊人相似的图景。

　　据追风交易台，11月7日，巴莱克银行发布报告称，特朗普再次当选后的第一年，市场表现几乎完美复刻了其2016年首次胜选后的走势：风险资产（尤其是比特币）飙升，新兴市场跑赢美国，美元走弱。

　　然而，历史数据发出了强烈警告：总统任期的第二年通常是美股表现最差、市场波动性最高的时期，2018年的“川普1.0”时期就是如此。

　　此外，关税问题仍是悬在市场上空的一把剑，尽管最高法院的裁决可能影响有限，但相关不确定性将持续压制特定板块。资金流向显示，尽管大量资金涌入现金（货币市场基金），但股票市场，尤其是科技股，仍受追捧，显示出市场矛盾的心态。

　　市场走势惊人复刻：“川普2.0”第一年与“1.0”高度相似

　　自特朗普于2024年再次赢得总统大选以来，整整一年过去了。全球市场走出了与2016年他首次当选后极为相似的行情。政策不确定性虽然是“川普2.0”任期的主旋律，但并未阻碍风险资产的大幅上涨。

　　巴莱克银行认为，具体来看，过去12个月的市场表现与2017年（即“川普1.0”第一年）的相似之处包括：

比特币在两个时期均是表现最佳的资产。

股票表现优于债券。

区域表现上，新兴市场/中国和日本股市跑赢了美国股市，而欧洲股市则表现落后。

美元在这两个时期都出现了下跌。

　　然而，显著的差异同样不容忽视：

黄金与石油：本次黄金价格大幅飙升，而在特朗普1.0时期反应平淡；原油价格则大幅下跌，与2016-17年间作为表现最佳资产之一的情况正好相反。

板块分化：与1.0时期各板块普涨不同，本次美股和欧股的板块表现分化更为严重。在美国，科技股再次夺魁，但材料、房地产和能源板块下跌。在欧洲，金融和公用事业板块表现良好，但医疗保健、房地产和材料等板块则录得下跌。

　　历史的警钟：总统任期第二年通常是美股最糟糕的一年

　　巴莱克银行指出，尽管第一年的回报令人鼓舞，但历史数据为即将到来的第二年敲响了警钟。

　　首先，回顾自1927年以来的数据，美国总统任期的第二年（即中期选举年）是标普500指数平均回报和中位数回报最低的一年。

　　其次，特朗普首个任期（2016-2020）的经验也印证了这一模式。在第一年（2017年）表现优异的比特币、新兴市场/中国股市和日本股市，在第二年（2018年）均转为下跌。与此同时，市场波动性急剧上升，VIX指数在2018年飙升了71%。当时，随着贸易摩擦成为头条新闻，它持续对经济增长构成压力，并最终导致股市下跌。

　　目前，全球股市的走势与特朗普1.0时期的轨迹大致吻合。如果历史重演，随着2026年11月中期选举的临近，投资者应为市场可能出现更高的波动性做好准备。