8月16日上午，李宁公布2024年中期业绩报告。报告显示，截至2024年6月底的半年内，李宁集团营收143.5亿元人民币，同比增长2.3%；毛利率升1.6个百分点至50.4%；净利润19.5亿元，同比下跌近8%。从净利润变化来看，相比2023年超20%下跌幅度有所收窄。

这个成绩并未能完全消除市场对李宁业绩和未来发展的疑虑。从多个维度来看，李宁正面临一系列挑战，这些挑战可能正在影响其品牌形象和市场份额。

增收不增利，李宁集团上半年净利润下滑8％

业绩微涨并不能缓解李宁的焦虑。

体现在股价上，自去年1月底攀升至每股81港元的高点后，李宁一路下滑。财报发布当日，股价高开低走，截至16日收盘，李宁股价已跌至每股13.1港元，过去一年累计跌幅达83%。一年之间，李宁的市值蒸发超1500亿港元。

日前，李宁(02331.HK)发布2024年中期业绩。财报显示，今年上半年，李宁收入微增2.3%至143.45亿元，毛利提升5.80%至72.36亿元，毛利率上升1.6个百分点至50.4%。

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此外，公司经营现金净流入上升40.6%至27.3亿元人民币。

从各渠道收入来看，线上渠道增速高于线下。上半年李宁在经销商渠道收入65.9亿元，直营渠道销售收入35亿元，电商渠道收入40亿元。

财报显示，截至2024年6月30日，李宁的销售点数量为7677家，上半年净增加9家。

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渠道调整是李宁从去年至今的重要策略，去年，李宁提出加速低效店铺处理，优化店铺结构，并推动旗舰店、标杆店、超级奥莱等高效大店落地。

从产品数据来看，鞋类表现优于服装配件。

上半年，李宁鞋类销售收入为78.44亿元，同比增长了4.4%，占总收入的54.7%；服装收入则出现了下滑，收入为53.75亿元，同比下降了4.7%，占总收入的37.5%。

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其中，跑步、篮球与健身三大核心专业品类流水占比达66%，创五年同期新高。截至6月30日，李宁跑步品类流水同比增长25%，品牌核心IP类产品持续刷新销售纪录。

但是从净利润数据来看，李宁的步伐还没有追上疾驰的国产品牌的步伐。

上半年净利润19.52亿元，同比下滑8%，延续去年以来的下跌趋势。

李宁不算太好看的业绩拖累了其股价走势，8月16日午盘，李宁股价持续下行，由涨转跌，最终收跌0.76%，创近几年来的新低。相较于2023年1月末阶段性高点，李宁股价累计跌超80%，可以说相当惨烈。

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挤入奥运，李宁却遭质疑

今年被称为“奥运年”，李宁作为体育品牌也赞助了国乒“队服”，成功在世界范围内刷屏。

但很快，关于这款服装质量的质疑声随之袭来——“赛场上，怎么都在抠裤子缝？”“‘龙服’吸汗性不好吗”⋯⋯不久，#李宁龙服疑似下架#的话题登上微博热搜。记者观察发现，目前该款产品并不出现在天猫“李宁官方网店”，仅在经销商的网店销售。

通过赞助单项赛事在奥运期间获得曝光的李宁，正在被同行反超——最大的对手就是安踏。自2012年成为伦敦奥运会中国体育代表团的奥运领奖服后，接下来的12年间，安踏一直作为中国体育代表团领奖服，亮相于各个夏季、冬季奥运赛场，安踏开始接替李宁曾经的奥运赞助C位。对比两者去年营收，2023年李宁年营收275亿元，不及安踏的一半。

近两年来，李宁更是行走在失速的路上，市场上普遍认为其单品牌策略成长性不及走多品牌路线的安踏(02020.HK)，甚至面对特步(01368.HK)和361度(01361.HK)也没有增长优势。

同时叠加今年国内市场消费疲弱以及行业竞争的加剧，李宁陷入了增长困境之中。

零售端方面，李宁的鞋服产品对消费者的吸引力越来越弱。

在二季度，其他三大体育品牌商流水表现均优于李宁。其中，安踏品牌产品零售金额同比录得高单位数的正增长，FILA品牌和所有其他品牌则分别录得中单位数的正增长以及40-45%的正增长；特步零售销售录得10%的同比增长；361度主品牌、童装品牌分别录得约10%的正增长以及约中双位数的正增长。

这糟糕的表现，不禁让人愈发质疑李宁的赚钱能力。

总结

或许李宁也早就意识到了自己的发展困境，所以在新消费时代下，李宁通过营销“国潮”改头换面，试图通过提高定价来塑造高端形象，这一度让李宁出圈。

但在“日本军装”事件后，李宁所营销的“国潮”差点崩盘。再加上高昂的价格，消费者一度质疑：价格上涨是否真的代表了产品品质的提升？

不少人认为，相较于很多国产竞品，李宁产品售价过高，但品牌力未能跟上耐克(NKE.US)和阿迪等国际品牌商，以至于其很难在产品溢价方面获得成功。

另一方面，消费降级是行业主题，以及追求的“质价比”消费者增加，李宁价格带偏高的产品在此背景下难以吸引更多消费者的买单。

不仅如此，一边持续加码篮球、跑步等专业运动服装，一边构建设计师平台在时尚行业打造影响力，消费者心生疑问：李宁到底要做运动还是做时尚？

李宁作为中国体育产业的领军者，在过去几十年里取得了令人瞩目的成就。然而，面对当前的市场环境和竞争压力，李宁集团必须加快转型升级步伐，加强产品创新和市场营销，才能在激烈的市场竞争中保持优势地位。我们期待李宁集团能够抓住机遇，迎接挑战，为中国体育事业的繁荣发展做出更大贡献。