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2024年06月14日 11时35分11秒

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　　步入年中时点，A股在经历年初下探、阶段反弹后于近期再度回落，市场大盘股与小盘股也迎来显著分化。展望下半年市场前景和布局方向，当前券商机构都形成了哪些共识？

　　梳理多家券商对A股市场下半年前景的预判看，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续，市场关注或已重回基本面，风格上中大盘股有望继续占优；具体配置上，以A50为代表的产业巨头、基本面更优的白马股等获得重视，稳定高股息资产仍是值得布局的主线和配置底仓，出口链、新质生产力等方向的投资机遇同样值得把握。

　　修复行情虽有波折但有望延续

　　2月初以来，A股市场持续数月的反弹使得市场赚钱效应明显升温，但进入5月中旬后，A股又迎来阶段性回调。Wind数据显示，截至6月12日收盘，A股上证指数年内涨幅明显收窄，深证成指、创业板指年内双双收跌。

　　在海通证券看来，2月初以来的市场上涨是由情绪和资金推动的底部第一波反弹，本轮上涨已较为充分，未来市场可能会出现“进二退一”式的阶段性休整。近期市场情绪回落已较为明显，当前市场关注或已重回基本面，短期来看，基本面拐点仍需一定时间加以验证，下半年待基本面拐点确认后市场有望走出蓄势阶段。

　　中金公司判断，今年投资者预期最为悲观时期可能已经过去，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续。就市场基本面而言，下半年工业品价格有望边际企稳，A股盈利同比增速在下半年有望修复；从资产负债表看，A股上市公司的资产负债表仍相对健康，尤其是剔除房地产后，金融和非金融企业的资产规模处于扩张状态，若下半年需求侧边际改善，则企业ROE也有望迎来周期性改善。

　　也正是受益于经济和盈利修复预期上升，从资金面角度看，华金证券判断，下半年市场微观资金流入状况可能改善：下半年盈利持续改善下，A股可能震荡偏强，融资资金可能转为净流入；当前政策鼓励中长期资金入市，后续新发基金中混合型和股票型基金份额可能显著上升；地产政策大幅放松下，外资可能持续流入。

　　海外市场的扰动也有望使资金涌入A股从而提振市场走势。天风证券认为，中国权益资产成为全球资金避风港，考虑到中国股指估值仍处于历史低位，长周期仍有修复空间；此外，交易型外资回补也同样带动A股走强，国内基本面进一步夯实，更多具备长期配置属性的海外资金有望接棒，成为资金面重要力量。

　　中大盘股下半年或继续占优

　　从A股市场风格看，近期比较明显的一个变化便是小盘股、微盘股回调明显，相对而言中大盘股表现坚挺。展望下半年A股市场风格表现，中大盘继续占优成为券商较为一致的共识。

　　中金公司认为，今年以来价值风格继续跑赢，新“国九条”背景下的资本市场改革也促使资金偏好重回大盘蓝筹，北向资金的回流等也是重要的增量资金来源，这对大盘风格占优起到了支撑效果。展望下半年，在国内增长预期边际企稳、资本市场改革强化股东回报、宽基ETF与价值型资金作为主要增量资金的背景下，大盘占优风格趋势有望延续。

　　国投证券认为，下半年市场风格中期预计重返大盘股，以高股息为代表的大盘价值股和以“出海”为代表的大盘成长股预期表现较好。从资金运动的规律来看，国投证券判断，在重返大盘股的过程中，市场将经历一个大盘价值高股息股与大盘成长股定价并存的双主线阶段，其也将好于单纯的产业主题投资。

　　除了上述两类大盘股资产外，以A50为代表的产业巨头获得了华泰证券的看好，认为其将是下半年A股核心投资主线之一。

　　看好红利、白马、出海链、新质生产力等

　　对于下半年A股布局的具体方向，高股息红利资产仍被多数券商视为值得配置的主线之一，白马股、出海链、新质生产力等资产和投资主题同样值得关注。

　　开源证券认为，从政策环境看，新“国九条”有望使业绩稳定性高、分红能力强的央国企红利股凸显出较强的长期优势，稳定高股息资产仍是中期底仓配置的最优选，其中“中特估值高股息策略”不仅有望延续过去较为突出的表现，同时有望在央国企估值重估的beta加持下获得更强的上行动力。

　　对于出海方向，中金公司判断，下半年海外部分经济体增长韧性以及人民币汇率相对稳定，有望为出口链提供业绩支撑，海外收入占比提升且海外毛利率高于国内的细分领域可能成为相对稀缺的景气领域。海外部分产业领域的周期性改善，建议关注白色家电、家居、轮胎；出海链对应相关行业海外渗透率提升带来的新成长机遇，建议关注商用车、工程机械、游戏等。此外，黄金、铜等全球定价资源品的高景气在下半年有望持续。

　　对于白马股，海通证券认为，政策落地见效推动宏微观基本面改善，参考历史经验，白马板块在A股盈利上行周期内业绩表现更优，有望跑出超额收益，基本面更优的白马板块也有望得到更多增量资金的回补。在具体品种方面，以汽车、家电、机械等行业为代表的中高端行业或是白马板块里面最先走出来的主线。

　　谈及新质生产力方向的布局，天风证券认为，科技行业各细分领域估值适中，盈利增速较快，参考科技行业二级细分子行业，可重点关注软件开发、IT服务、生物制品、光学光电子和计算机设备等。