回撤就是机会？机构这样研判…
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炒股少烦恼
“资本市场是经济的晴雨表，尽管市场的上涨不会一蹴而就，但是，也许每一次回撤都值得关注。”有基金公司这样说。
7月最后一个交易日，两市股指高开高走，沪指在金融、地产、酿酒等权重板块的带动下一举突破3300点，A股成交额时隔1个多月再度超过1.1万亿元。从走势来看，上周二、上周五均大涨，7月31日两市早间一度冲高，但随后回落，冲击三根大阳线未果。
展望后市，有公募基金认为，市场或许会沿着两个阶段演绎：一是政策利好与风险偏好提升下的低估值补涨，重点在前期低估值、低预期、低股价、低机构持仓品种，往往会走出“脉冲式反弹”；二是价值搭台之后的成长唱戏，重点关注业绩增长和新逻辑的催化。
多家公募解读近期升温行情
华夏基金解读回暖行情时表示，7月政治局会议“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心”，有力缓解此前市场对于经济和企业盈利的担忧，而预期后续对于消费、地产、数字经济等一系列方向会出台更多的政策，相关方向近期均迎来较好的修复。由于去年下半年到今年上半年企业利润率较低，当前已经开始出现明显反弹迹象，经济企稳后，预计企业盈利增速将会进一步反弹，A股基本面进入上行周期。政策力度强化带动顺周期板块持续反弹，特别是金融、消费等价值权重有力带动指数上扬，TMT板块资金被分流，但流动性宽裕下仍有修复机会。
中欧基金也认为，政治局会议对于地产和债务的描述有望缓解市场对地产下行的忧虑，同时对于下半年财政支出的预期也有望伴随隐性债务松绑而提升。对于资本市场而言，人们对市场活跃度的关注有望带来情绪面的缓和，这些定调有望缓和市场当前的情绪面和资金面压力；前期对长期经济增长中枢的担忧、情绪面的退潮和增量资金偏少等因素持续制约A股表现。
“在经历了超过一个月的政策博弈后，政治局会议的定调有望缓解此前混乱的市场预期，后续刺激政策快速落地，或进一步表明政策底和市场底渐次到来，叠加美元走弱背景下全球风险偏好的回升，市场可能迎来一段时间的企稳回升。”
此外，继中央政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”、住建部明确房地产政策优化方向之后，北京、深圳、广州相继表态房地产调整优化政策，一线城市的落地细则有望加快出台。除了一线城市，多省市也表态适时调整优化房地产政策，更好满足居民刚性和改善性住房需求。
7月31日，国家发改委《关于恢复和扩大消费措施的通知》发布。二十条关于恢复和扩大消费的措施中，涉及住房、新能源汽车、数字消费等领域。在稳定大宗消费中，首先提到的就是优化汽车购买使用管理和扩大新能源汽车消费。还提出，要全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费。
博时基金指出，在前期经济修复速度有所放缓的情况下，近期各项稳增长的政策不断出台，以提振市场信心、稳定预期。当前，政策面的利好不断，继续释放积极的信号，在此背景下，海外资金对A股市场后续的表现较前期更为乐观，已连续5个交易日净流入、总净流入额接近500亿元。
如何看待冲高回落？
连续回暖后，7月31日A股冲高回落，但依旧收红。“一根阳线改变情绪，两根阳线改变观点，三根阳线改变信仰” ，此番冲击三根阳线未果，公募基金怎么看？
泓德基金认为，提升市场活跃度，既包括促进交易更加活跃，也包括吸引更多投资者特别是长线资金投资者入市，改善投资者结构。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。“资本市场是经济的晴雨表，尽管市场的上涨不会一蹴而就，但是，也许每一次回撤都值得关注。”
华夏基金以港股为例分析道，31日港股市场再度冲高，但午后明显回落，连续上攻后短期具备调整需求，港股科技股近期表现强势。在美联储加息终点渐近且国内稳增长政策密集发布的背景下，人民币汇率改善，外资大幅流入中国资产。在当前A股存量资金格局下，外资是A股重要边际增量，后期可关注融资资金回流情况，可能会带动小盘风格表现。短期来看，随着政策预期强化，顺周期板块相对占优，但产业政策中长期仍会围绕高质量发展，AI与先进制造业融合仍是大趋势，后期量能持续跟进，有望再迎景气修复。
中欧基金也认为，在前期情绪宣泄后，当前可关注政策指向受益明确且具备高现金价值的龙头企业，估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业，以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业，后续经济进一步复苏后可关注上行拐点特征的周期行业，如半导体、电子以及受益产业趋势和政策加持的人工智能细分领域。
乐观看待后市
在走出回暖行情之际，如何展望后期A股走势？
新华基金认为，从基本面来看，盈利有望迎来筑底上行，6月规模以上工业利润总额同比增速较5月继续改善，6月PPI继续下行拖累营收和利润增速，但工业增加值小幅回升以及营收利润率降幅收窄对盈利的修复形成支撑。政治局会议定调经济运行的主要矛盾还是在于国内需求不足，并且将稳增长扩内需摆在了更加重要的位置，政策出台将有助于下一阶段工业企业库存的去化，四季度有望进入补库阶段。目前政策仍在发力过程中，指数大涨之后不排除行情短期仍有反复，但利好因素驱动下反弹趋势有望延续，指数或开启震荡上行。
随着美联储的加息逐步进入尾声，海外的流动性紧缩对A股的压制也进一步缓和，博时基金也表示，“A股市场面临的积极因素在不断增多，或有望结束此前震荡调整的走势，可对A股市场的后续表现相对更乐观一些。”
具体板块布局方面，富国基金认为未来市场或许会沿着两个阶段演绎：一是政策利好与风险偏好提升下的低估值补涨，重点在前期低估值、低预期、低股价、低机构持仓品种，往往会走出“脉冲式反弹”；二是价值搭台之后的成长唱戏，重点关注业绩增长和新逻辑的催化。行业配置可继续布局“红利风格”主线，关注低估值蓝筹机会，做多复苏线机遇与成长性逻辑。
华夏基金则指出，Meta发布开源AI大模型，板块短期回调后， 行业进展值得密切关注；其他行业，港股、医药、高端制造等都已足够便宜，均值得关注。
银华基金的基金经理贲兴振认为，目前A股市场主要综合类指数估值分位水平都在中枢偏下位置，小市值相关指数估值分位略高，和今年上半年市场环境偏好主题炒作有关。A股整体股债收益比触及过去十年均值向上一倍标准差的水平，估值水平上具备均值回归的条件。市场在估值安全边际较高的背景下，对政策利好较为敏感。本轮库存周期可能逐步从主动去库转向被动去库，预计三季度库存见底。补库需求带动工业产能利用率上行，会对价格和企业盈利构成支撑。
来源：券商中国
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责编：林丽峰
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