资产证券化季刊（2023年第二季度）
资产证券化季刊
“资产证券化季刊”旨在通过定期收集并分析资产证券化市场监管政策、市场数据、市场热点问题及热点事件等，提供资产证券化最新行业讯息，洞察资产证券化市场发展趋势及行业动态。
一 政策动态
2023年二季度，国家金融监督管理总局、财政部、农业农村部、中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）、中国人民银行、上海证券交易所（以下简称“上交所”）、深圳证券交易所（以下简称“深交所”）及中国银行间市场交易商协会陆续发布了资产证券化市场相关通知及指引，我们概括了主要内容及分析了对资产证券化市场影响。
证监会发布《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》
证监会发布2023-04-28生效
2023年4月18日，证监会制定印发《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》，旨在进一步健全资本市场功能，加快提升科技创新企业服务质效，促进科技、产业和金融良性循环，更好支持高水平科技自立自强。《工作方案》共五方面18项工作举措，重点内容包括：
一是优化融资服务机制，实行科创企业“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策。
二是扩大科技创新资金供给，持续发挥中央企业示范引领作用，推动科技创新领域企业发行REITs。
三是提升科创债交易流动性，将优质企业科创债纳入基准做市品种。
四是健全科创债评价考核制度，将科创债承销情况纳入证券公司履行社会责任专项评价。
五是加强工作协同配合，建立健全与国务院国资委等相关部委的沟通会商机制，加对科创债融资主体、中介机构、投资机构、增信机构等提供政策支持。
相关影响
此方案对于推动科创债高质量发展，促进科技创新企业高质量发展具有积极意义。
上交所、深交所发布《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第1号——审核关注事项（试行）（2023年修订）》及《深圳证券交易所公开募集基础设施证券投资基金业务指引第1号——审核关注事项（试行）（2023年修订）》的通知
上交所发布2023-05-12生效
本次修订主要突出以“管资产”为核心，着力构建符合基础设施REITs特点规律的审核和信息披露规则体系。
具体而言，一方面，深入总结试点经验，针对市场关切的项目参与机构、资产评估和产品设计等相关问题进行了规范，进一步提高市场规范运作水平。另一方面，结合产业园区、收费公路等大类资产行业特性，从项目合规性、资产范围以及评估参数设置等维度细化了两类资产的审核关注要点，强化了历史运营情况、租金或收费减免、重要现金流提供方等信息披露要求，并对产业园区项目有关会计处理、收费公路项目扩能改造安排等事项进行了明确，突出重要性、提高针对性，对项目从严把关，提高信息透明度。
相关影响
此次修订突出以“管资产”为核心，强化了REITs的信息披露要求，对于提高成熟类型资产的推荐审核透明度，进一步健全并发挥基础设施REITs市场功能及推动REITs市场高质量发展具有积极意义。
深交所发布《关于做好2023年上半年度资产支持证券信用风险管理报告报送工作有关事项的通知》—深证上(2023)420号
深交所发布2023-05-18生效
为进一步加强资产支持证券存续期信用风险管理，做好2023年上半年度资产支持证券信用风险管理报告报送工作，各市场参与人应当按照《深圳证券交易所资产支持证券存续期信用风险管理指引》要求，切实做好风险监测、排查、分类、预警及化解处置等风险管理工作，积极履行信用风险管理义务和相应报告义务。
相关影响
监管机构进一步加强了资产支持证券存续期信用风险管理，督促市场参与人积极履行资产支持证券信用风险管理义务和相应报告义务。
中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会、财政部、农业农村部发布《关于金融支持全面推进乡村振兴 加快建设农业强国的指导意见》—银发(2023)97号
中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会、财政部、农业农村部发布2023-06-16生效
为深入贯彻党的二十大、中央经济工作会议、中央农村工作会议精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，围绕建设供给保障强、科技装备强、经营体系强、产业韧性强、竞争能力强且具有中国特色的农业强国，强化目标导向、问题导向和结果导向，锚定目标，鼓足干劲，建立完善多层次、广覆盖、可持续的现代农村金融服务体系，增强金融服务能力，助力全面推进乡村振兴、加快建设农业强国，提出九点意见。
其中第四条优化和美乡村建设与城乡融合发展金融服务：鼓励运用信贷、债券、资产支持证券、基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）等方式，支持专业化、规模化住房租赁企业发展，依法合规加大对新市民等群体保障性租赁住房建设融资支持力度。扩大金融产品和服务供给，支持新市民就业创业、安家落户、子女教育、健康保险和养老保障。
相关影响
截至2023年4月末，涉农贷款余额53.16万亿元，同比增长16.4%。该政策的出台将推动健全多层次、广覆盖、可持续的现代农村金融服务体系，引导运用资产支持证券、REITs等方式将金融资源配置到乡村振兴重点领域和薄弱环节，为全面推进乡村振兴、加快建设农业强国提供更强有力金融支撑。
中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》—中市协发(2023)107号
中国银行间市场交易商协会发布2023-06-30生效
2023年6月30日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》，通知聚焦重点区域，着重提出“支持债务压力较大地区企业缓解债务压力”。在符合防范化解地方政府隐性债务相关政策的基础上，支持债务压力较大地区的企业以应收账款、商业物业、基础设施及其收益权等优质存量资产，因地制宜创新拓展资产证券化融资，探索在控杠杆模式下形成投融资正向循环。进一步加大对企业资产证券化市场创新发展的支持力度，打好“组合拳”助力企业盘活存量资产，为科技型企业提供多元化接力式金融服务，进一步提升银行间市场服务实体经济质效。
相关影响
这是在盘活存量资产、扩大有效投资背景下，继2023年3月份交易商协会发布《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》进行业务规则完善之后，发布的“提高企业资产证券化业务的发展定位”的通知，此通知对于进一步提升自律服务水平，激发市场主体活力，促进市场持续健康发展具有重要意义。
二 发行情况
1. ABS市场发行情况
根据Wind数据显示，截至2023年6月30日，2023年二季度资产证券化市场共发行469单产品，环比一季度发行数量大幅上涨34%，发行总额则环比上升20%。相比2022年二季度发行数量小幅下跌1个百分点，发行规模也同比下降16%，发行金额为人民币4,678亿元。
从市场类型分析而言
根据Wind数据显示，截至2023年二季度末，信贷ABS新发产品52单，发行规模为人民币688亿元，项目数量与去年同期相比提升18%，但发行金额下跌20%。企业ABS新发产品323单，发行金额为人民币3,070亿元，为四个市场类型中金额和数量规模最大，发行项目总数小幅上涨5个百分点，而发行金额则相对持平。ABN新发产品89单，发行金额人民币853亿元，数量及发行金额同比下降分别为26%和45%。公募REITS类2023年二季度共发行5单，发行金额为人民币66亿元。
从基础资产分析而言
根据Wind数据显示，截至2023年二季度末，按照发行规模口径统计，基础资产分类前3类分别为：企业应收账款发行金额居首位，共发行68单，金额为人民币829亿元，与去年同期相比数量大幅上升43%；融资租赁债权共发行75单，发行金额为人民币788亿元；供应链应付账款共发行86单，发行金额为人民币532亿元。
2. 不同类型ABS发行机构及发起机构排名情况
截至2023年二季度末，信贷ABS发行机构从发行规模来看，上海国际信托有限公司为发行规模榜首，金额为人民币205.21亿元。从发行数量来看，建信信托有限责任公司发行11个项目，成为信贷ABS发行机构项目数量第一。关于发起机构排名，前10名中有9家为银行机构，其中江苏常熟农村商业银行以发行4个项目，金额总额人民币55.53亿元，占据银行机构项目发行总额之首。中国银行股份有限公司则为上榜发起机构中发行项目总数最多的银行机构，共发行5个项目。
根据CNABS数据显示，在2023年第二季度信贷类ABS发行产品的会计顾问中，毕马威在发行数量及发行总额上位均居第二。但在2023年上半年信贷类ABS发行产品的会计顾问中，毕马威在累计发行数量上位居第一，累计发行规模位居第二。
在ABN方面
从发行项目总数来看，华能贵诚信托有限公司共发行12单，成为ABN项目发行机构的榜首。深圳前海联捷商业保理有限公司则以发行7个项目成为ABN项目发起机构TOP1。从发行总额来看，百瑞信托有限责任公司仅以发行6个项目，发行规模达到人民币166.16亿元，成为ABN发行机构发行金额榜首，金额约占前10名总和的29%。国家电力投资集团有限公司为发行金额第一的发起机构，总额为人民币129.73亿元，金额约占前10名总和的39%。
在公募REITS方面
截至2023年二季度末，共有5个原始权益人分别发行公募REITS项目1个，发行总额第一的原始权益人为普洛斯中国控股有限公司，发行规模为人民币18.53亿元。关于公募REITS计划管理人，分别有四家公司上榜，其中中国国际金融股份有限公司以发行总额人民币34.28亿元、2个项目位居发行总额及项目数量榜首。
在企业ABS方面
根据Wind数据显示，按照项目总数口径统计，2023年二季度深圳市前海一方恒融商业保理有限公司共发行17个项目、发行总额人民币83.52亿元成为企业ABS原始权益人项目数量第一的原始权益人。另外，中铁建商业保理有限公司尽管仅发行8个项目，仍成为上榜原始权益人发行金额之首。关于企业ABS计划管理人，平安证券发行40个项目，规模达到人民币356.13亿元位居计划管理人之最，金额约占前10计划管理人总和的16%。
3. 市场热点项目及热点新闻
2023年第二季度ABS市场热点项目主要集中在支持“绿色发展”“低碳转型”“县域消费”“制造业产业园”等方面。与此同时，ABS市场发行首单境外资金入池的资产支持票据。项目的成功发行体现了发起机构积极响应国家支持企业推进“绿色发展”的国家战略及深耕“一带一路”沿线国家市场的决心，助力“双循环”新发展格局。我们选取了二季度五个典型市场热点项目进行介绍。对于市场热点新闻，我们列示了全国首例ABS欺诈发行案前因后果及相关影响，具体详见完整版季刊。
三 热点问题分析
在热点问题中，我们重点对信贷ABS业务财务报告对标分析及巴塞尔协议III框架下STC标准进行分析，具体详见完整版报告。
结语
毕马威资产证券化季刊将持续关注资产证券化市场政策动态、发行情况及市场热点项目及问题，运用毕马威专家团队丰富的行业经验及专业解读，及时把握行业动态，敏锐分析市场趋势，助力资产证券化市场健康、可持续地发展。
本文内容仅供一般参考用，并非针对任何个人或团体的个别或特定情况而提供。虽然我们已致力提供准确和及时的资料，但我们不能保证这些资料在阁下收取时或日后仍然准确。任何人士不应在没有详细考虑相关的情况及获取适当的专业意见下依据所载内容行事。本文所有提供的内容均不应被视为正式的审计、会计或法律建议。
©2023毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)、毕马威企业咨询(中国)有限公司及毕马威会计师事务所，均是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司（“毕马威国际”）相关联。毕马威国际及其关联实体不提供任何客户服务。各成员所均为各自独立的法律主体，其对自身描述亦是如此。毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所；毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司；毕马威会计师事务所 — 香港合伙制事务所。版权所有，不得转载。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。