“扩消费”20条来了，大消费行情将如何演绎
7月31日下午3时，国新办举行新会发布会，会上，发改委副主任李春临及工信部、商务部、文旅部及市场监管总局有关负责人，介绍恢复和扩大消费的措施有关情况，并答记者问。
此前，7月28日发改委发布了《关于恢复和扩大消费的措施》，(以下简称《措施》)。
7月24日政治局会议以来，A股一扫7月以来持续下跌的阴霾，一根大阳线又让整个市场躁动起来，其中金融、地产、汽车、消费等板块成为7月份表现最佳板块，如按照申万行业分类，房地产服务、酒店餐饮、房地产开发、一般零售、白酒、装修建材等月涨幅靠前，涨幅均超10%。
然而关于消费的可持续性问题，市场的分歧并不小，连日来的上涨，也让不少投资者获利了结，那么该《措施》的发布是否意味着，可以乐观看待下半年消费的行情呢？下半年消费的机会又在哪里呢？
稳定大宗、扩大服务、促进农村、拓展新型
商务部将2023年定义为“消费提振年”，上半年消费方面也交出了相对满意的成绩单。
据国家统计局，上半年，社会消费品零售总额22.8万亿元，同比增长8.2%，增速较去年同期上升8.9个百分点，餐饮、旅游等领域消费已超过疫情前水平，最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，明显高于去年。
除了对经济的拉动作用，发改委副主任李春临指出，居民消费是满足居民美好生活愿望的关键环节。他表示，许多领域，没有消费就没有居民生活质量的提升，居民不消费，很多愿望、需求就得不到满足。让居民开心花钱、买到心仪的商品和服务，本身就是利民生的好事。
然而消费能力和消费预期相对偏弱、基础设施和消费环境有待提升等问题成为居民消费的障碍，此次《措施》重点针对这些问题进行了统筹安排，针对四个场景下的消费，《措施》分别用了4个字来概括，即稳定大宗、扩大服务、促进农村、拓展新型。
首先，稳定大宗消费，大宗消费包括汽车、住房、家装家居、电子产品等，大宗消费具有消费占比高、产业链长、带动力强的特点，是经济增长的重要抓手，不过大宗消费的消费数额大，决策周期长的特点，使得其很难有大起大落，《措施》对此提出了“稳定”的要求。
从细分行业来看，第一是汽车，《措施》对汽车行业着墨较多，也意味着对汽车寄予厚望。
李春临表示，今年上半年，我国汽车产销量是1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，在一季度汽车产销同比下滑的情况下，二季度汽车产销明显恢复。
其中，新能源汽车产销成为最大亮点。从产销量来看，今年上半年新能源汽车产销分别完成了378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。从市场占有率来看，新能源汽车销量占全部汽车销量的比重已经达到28.3%，将近三成，比2022年提升了2.7个百分点。从保有量来看，截止到今年6月底，全国新能源汽车保有量超过1620万辆。新能源汽车产销量、市场占有率、保有量均创历史新高。
《措施》提出优化汽车购买使用管理，扩大新能源汽车消费的支持措施，其中针对近日消费者反映的“充不起电”的问题，《措施》提出推动居住区内公共充电基础设施优化布局并执行居民电价，研究对充电基础设施用电执行峰谷分时电价政策，推动降低新能源汽车用电成本。
李春临表示，延续和优化新能源汽车车辆购置税减免的政策，提出到2025年底，免征车辆购置税；2026、2027年，减半征收。
自6月以来，汽车板块就迎来了强势反弹，以小鹏汽车为例，近两个月其港股股价已经翻了近2倍，近日大众入股小鹏，更是点燃了市场热情，汽车整车板块已经连涨数日。
东吴证券在研报中指出，战略看好智能化技术创新驱动下未来3-5年全球车企格局重塑（先中国再海外）的整车投资机会，第一阶段行情预计：2023H2-2024H1（或延迟至2024H2）确立产业趋势的过程，即消费者是否愿意为L3智能化买单+车企的软件收费商业模式可行性。
第二是住房，《措施》提出支持刚性和改善性住房需求，着重提到了老旧小区和农村危房改造的问题。关于房地产，7月24日政治局会议提出“适时调整优化房地产政策”，为落实会议精神，27日晚间，住建部表态进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税减免、个人住房贷款“认房不认贷”等政策措施。
“救市”信号的释放，也换来了房地产板块久违的大涨，开源证券认为，房地产当前的估值水平、配置比例、市场预期和行业基本面都处于较低水平，2023年下半年的政策窗口期值得关注。持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。
第三是家装家居和电子产品消费，《措施》提出促进家庭装修消费，鼓励室内全智能装配一体化。
易居研究院研究总监严跃进表示，住房消费和家居消费具有天然的关系，住房消费提振自然会带动家居消费，而家居消费在客观上也会带来住房消费的升级换代。同时，此次将家居消费和老旧小区改造等工作进行了结合。老旧小区改造往往会带来较大的家居消费需求。此外，对于家居产业链来说，也将有效提振装修产业、建筑建材等产业。
电子产品消费方面，《措施》提出利用超高清视频、虚拟现实、柔性显示等新技术，推进供给端技术创新和电子产品升级换代。支持可穿戴设备、智能产品消费，打造电子产品消费应用新场景。
工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼表示，2022年以来，全球消费电子受宏观经济影响，整体需求疲软，国内电子市场已经高度国际化，所以与国际市场的表现基本一致。今年5月，国内智能手机等大宗电子产品销售已经出现大幅反弹。下一步，工信部将按照党中央、国务院部署，继续把恢复和扩大电子产品消费放在重要位置，更好地统筹扩大内需和深化供给侧改革，着力推动消费电子产业高质量发展。
电子产品消费疲软，一方面是受宏观经济影响，另一方面供给侧能够引发增量需求的虚拟现实产品迟迟不能落地，需求有一定的延迟，为此，工信部将工作重点放在了供给侧，研究制定推进视听电子产业高质量发展的政策文件，落实虚拟现实、智慧健康养老等政策文件要求，继续丰富产品有效供给等。
万和证券认为，AI创新电子产品有望成为未来发展方向。从政策内容来看，应用国产人工智能（AI）技术提升电子产品智能化水平成为政策鼓励的发展方向，AI技术的突破有望提升终端电子产品智能互联水平，培育电子产品消费新增长点，从而解决终端产品换机周期延长、升级换代放缓的问题。
其次，扩大服务消费，包括餐饮服务、文旅、文娱体育、健康服务等消费。餐饮方面，《措施》提出培育“种养殖基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”模式，挖掘预制菜市场潜力，加快推进预制菜基地建设，推广透明厨房；文旅方面，提出全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费；文旅体育方面，提出鼓励举办各类体育赛事活动，增加受众面广的线下线上体育赛事。大力发展智能体育装备，提升科学健身智慧化水平；健康服务方面，提出发展“互联网+医疗健康”，进一步完善互联网诊疗收费政策，逐步将符合条件的“互联网+”医疗服务纳入医保支付范围。
服务消费有着消费频次高、决策流程短的特点，所以《措施》用了“扩大”一词，这意味着服务消费的增量仍有较大的想象空间，比如以白酒为代表的“白马股”仍是各大券商配置的重点方向，同时，也是北向资金的心头所好，政策释放的积极信号，资金闻风而动，近一个月白酒板块已经涨超12%。
再次，促进农村消费，《措施》提出开展绿色产品下乡，包括家电下乡、家电以旧换新、绿色建材下乡；完善农村电子商务和快递物流配送体系，大力发展农村直播电商、即时零售；推动特色产品进城；大力发展农村旅游。
中国有着广袤的县域经济，受制于物流等因素，导致乡村的许多需求得不到满足，乡村的产品销售不出去，乡村资源开发不充分，《措施》针对以上问题，提出了多项改进措施，乡村需求得到充分重视，农村需求的增量空间预计会得到进一步挖掘。
最后，拓展新型消费，《措施》提出壮大数字消费，推广绿色消费。
下半年消费或可乐观视之
为了让消费更方便、更放心，《措施》还提出了完善消费设施，加快培育多层级消费中心，深化国际消费中心城市建设，科学布局、培育发展一批区域消费中心和地方特色消费中心。深入推进海南国际旅游消费中心建设；着力补齐消费基础设施短板，加强县域商业体系建设，建设改造一批乡镇商贸中心、集贸市场、农村新型便民商店，推动重点商贸街巷改造升级。稳步推动产地销地冷链设施建设，补齐农产品仓储保鲜冷链物流设施短板，推动城乡冷链网络双向融合。完善消费基础设施建设支持政策，支持符合条件的消费基础设施发行不动产投资信托基金（REITs）。支持各地保障消费基础设施建设合理用地需求。
在优化消费环境方面，《措施》提出加强金融对消费领域的支持，持续提升消费服务质量水平，完善促进消费长效机制。
“扩消费”20条措施及最近出台的一系列经济措施下，消费者能够重拾消费信心吗？投资者能够重建对消费的投资热情吗？下半年，消费行情会延续吗？
从近日券商的研报来看，投资者对于消费的预期并不能达成一致。
中信证券指出，截至23Q2，国内基金A股重仓持仓中消费占比16.2%、环比-3.1pcts；北向资金消费持仓占比16.6%、环比-3.8pcts，均降至2020年以来最低水平。南下资金消费持仓占比12.9%、环比-1.1pcts。消费持仓结构仍然集中，国内、北向Top10个股占比分别为71%/75%，但集中度环比均有所下降。
配置策略上，短期而言，国内消费市场总体仍处于复苏通道中，但市场端因对消费整体复苏动能及可持续性的担忧，消费总体估值已有所下移，从二季度持仓也可看出消费配置降到近年最低。展望下半年，其认为基本面层面消费本身存在一定的内生修复动能，同时政策端的潜在拉动也将进入预期，下半年消费总体配置机会明确，建议积极加配。
而国金证券却认为时候未到，其指出，预计下半年消费板块向下动能逐步趋缓，向上可能受政策刺激预期、业绩基数扰动、资金流动而波动，系统性机会尚待酝酿，行情根本性拐点尚未到来。建议关注两类投资标的：1）受益于长期人口结构变化的赛道龙头公司，具备出现独立行情的基本面基础；2）具备较强护城河，在目前市场情绪下，估值偏低的龙头公司。
收入，消费的关键一环
此前，政治局会议提出“通过增加居民收入扩大消费”，收入作为消费的基础和消费的勇气所在，说明高层已经注意到了收入问题对消费的影响。
针对这一问题，李春临在会上表示，我们将深入贯彻落实党中央决策部署，聚焦重点、精准施策、激发活力，落实就业优先政策，加强困难群体就业兜底帮扶，坚持多劳多得，鼓励勤劳致富，推动更多低收入群体迈入中等收入行列，完善按要素分配的政策制度，多渠道增加中低收入群众要素收入，多渠道增加城乡居民财产性收入，推动居民收入增长与经济增长基本同步，通过消费能力提升，提高居民消费意愿。
长江证券宏观首席分析师于博表示，真正释放消费潜力仍需要解决就业、收入增长以及收入分配等关键问题。“就业是释放消费潜力最根本的一个因素，因为某种程度上收入是消费的‘保障’。目前，城镇居民可支配收入中约有60%来自工资性收入。虽然目前失业率仍处于较高水平，但是已经出现了明显的趋势性改善。”
从居民的角度来看，各种消费理论都需要考虑中长期收入或消费增长中枢。如果只看短期政策而不考虑中长期收入或消费的增长中枢，那么对于消费的刺激作用将相对有限。为提高消费增速的中枢，除充分带动就业，拉动居民收入增长外，收入分配问题也十分关键。
“劳动报酬占整个经济的比重的上升对于中长期发展十分重要。”他分析道。