近期，国内新式茶饮上市品牌均已经披露中期业绩。头部企业们告别靠门店扩张驱动的规模增长、走向存量精耕特征愈发显著。

公开数据显示，今年上半年，蜜雪集团、霸王茶姬、茶百道录得营收个位数增长；霸王茶姬、沪上阿姨、茶百道实现营收、利润双增；蜜雪冰城、古茗出现净利下跌情况；“新式茶饮第一股”奈雪的茶，则仍处在扭亏阶段。

除业绩表现分化外，不同品牌战略偏好、行业排位等已同步变动，新式茶饮赛道的新竞争逻辑，或已在头部企业财报中窥见一二。

01

头部排位生变

财报分化背后的增长逻辑差异

整体来看，2026年上半年，新式茶饮行业排位不再由开店数量决定，单店盈利修复能力、运营效率与新增长极布局等成为影响品牌位次的核心因素。

如上半年增速表现最佳的沪上阿姨，其业绩增长与门店加速扩张息息相关。财报显示，上半年，沪上阿姨营收25.89亿元（同比+42.4%），溢利3.21亿元（同比+58.3%）。对应地，报告期内，沪上阿姨净增1706家门店，较去年年末净增长14.9%，为去年同期净增门店数量的6.5倍。其中，三线及以下城市门店增速达51.1%，市场下沉特征显著。但其毛利率较去年同期出现了约0.14个百分点的下滑。

增速领先的另一家企业为霸王茶姬。今年H1，其实现营收69.61亿元（同比+3.5%），溢利9.18亿元（同比+22.6%）。财报表现出外拓增量和降本增效两大特征。品牌将战略重心向海外市场倾斜，2026年二季度海外GMV达5.04亿元，同比激增114.3%，海外门店规模扩至399家，成功切入韩国、美国等成熟市场。同时品牌内部通过成本管控压缩销售与行政费用，两项费用分别下降21.7%与64.6%，实现利润弹性释放，上半年整体业绩增速领跑头部阵营，排位较去年同期上升1位。

最后一家营收、利润双增的企业为茶百道。其实现营收26.55亿元（同比+6.2%），溢利3.36亿元（同比+3.2%）。其主要通过单店日均销售额持续回升，提升整体盈利水平优于行业平均。

两大上市龙头企业蜜雪冰城和古茗，则出现净利回落的情况。蜜雪冰城实现营收152.16亿元（同比+2.3%），溢利22.96亿元（同比-14.7%）。古茗实现营收74.7亿元（同比+31.9%），溢利15.71亿元（同比-3.4%）。二者均放缓开店节奏。蜜雪冰城上半年国内净增4166家，但主动关闭1289家加盟店，明确不再将门店数量作为第一目标，转向供应链能力补强。古茗采取“控量保质”策略，新开门店同比减少252家，关闭门店同比增加216家，管理层明确表示主动放缓选址以保护存量加盟商利益，避免无序扩张稀释单店营收。

奈雪的茶则处在结构调整的重塑阵营，其实现营收18.92亿元（同比-13.1%），溢利-0.97亿元（同比16.7%）。品牌上半年被迫收缩非核心产品战线，将资源重新聚焦现制茶饮与轻食核心赛道，并加速推进加盟转型改善现金流结构。

行业人士指出，奈雪的茶反映了直营模式在存量时代的脆弱性，也体现了头部品牌在寻找新增长极过程中的转型阵痛。整体来看，2026年上半年头部品牌排位变动，本质是不同战略对存量时代的适应结果，行业竞争已经从“比规模”转向“比质量”。

行业数据同步显示，2026年上半年行业体量预计突破3700亿元，但同比增速已放缓至个位数区间，复合年增长率（CAGR）预期回落至15%左右。门店总量层面，截至2026年6月全国存量门店约38.31万家，过去一年闭店数量超过11万家，净增门店仅约3.7万家，行业连锁化率突破55%，万店规模已成为头部玩家的准入门槛。

02

赛道换挡升级，

从规模扩张到价值深耕的转型趋势

上半年头部品牌们差异化的财报表现，勾画出了新式茶饮赛道愈发完整的转型蓝图。随着推动财报上涨的核心要素 全面升维，行业整体已然踏入价值重构的新阶段。

如后端供应链的效率竞争地位的提升。目前，头部品牌普遍采用“核心自主、多元协同”的分层管控策略，平衡品控标准与资本效率。

沪上阿姨在海盐落地自有生产工厂，实现芋圆等高频刚需核心原料的自主研发与标准化生产，其他原料则采用源头定植、产地直采、绑定优质OEM的三层机制。同时，其还建成涵盖17个大型物流基地、11个前置冷链仓的立体配送网络；蜜雪冰城计划投入16亿元用于原料升级、生产线改造与冷链物流建设，通过垂直整合压缩采购成本；茶百道今年上半年新开设淮安仓配中心，华东区域约95%的门店每周可获得两次或以上冷链配送，鲜果损耗率大幅下降……供应链纵深已经成为支撑产品迭代、跨区域扩张的底层基础设施。

增长动力从开店增量转向单店存量挖潜。为对冲茶饮单店日均营业额下滑，头部品牌普遍通过品类融合提升坪效，茶咖融合成为行业共同选择。古茗在约1.35万家门店（占比94%）全面配备现磨咖啡机，上半年上新12款咖啡新品；茶百道现磨咖啡机覆盖超2700家门店，推出15款咖啡新品；蜜雪冰城、沪上阿姨也分别在超3000家、9000家门店推进咖啡机升级。茶咖融合通过场景延伸激活了全时段运营潜力，成为存量时代优化单店模型的核心抓手。

加盟生态的治理同样备受关注。黑猫投诉平台数据显示，头部品牌相关投诉累计超3000条，管控隐患直接损害品牌口碑。特别是越来越多品牌进入万店规模下，过去高速扩张积累的管理问题集中爆发。加之行业法规逐步完善下，企业合规成本的提升，如何将加盟商从“物料采购方”转化为“利益共同体”，成为新式茶饮品牌的共同考验。

整体来看，新式茶饮下半场已经开启。随着规模神话的逐渐破灭，回归价值或将成为行业的主信号，行业的排位抑或加速演变。如此，谁能真正穿越周期，重塑竞争格局值得期待。

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