『Physical AI第一股Momenta发布首份半年报。』

作者｜华芸

编辑｜何芳

世界模型，正成为继大语言模型之后的下一个核心赛道。它指向的终点是通用智能，而能理解并预测物理世界的"大脑"，就是这顶皇冠上的明珠。

自今年3月发布R7世界模型以来，Momenta搭载其系统的量产车辆已超110万台。同一套R7世界模型，此刻正同时跑在三种载体上：量产乘用车、苏州相城的无人物流车Robovan，以及上海、慕尼黑街头测试的Robotaxi。形态、场景、客户各不相同，底层却是同一个"大脑"。

过去，Momenta是车企智能化转型的方案供应商，交付的是一个个具体的辅助驾驶项目；今天，它正在成为车企与 Robo生态共同依赖的技术基座。这不只是产品迭代，更是一次商业模式的进阶。

这一布局的信号意义在于：Momenta正在把自身的影响力，从"智驾方案”"延伸到"物理AI 时代基础设施"——它试图占据的，不再只是一辆车里的一个模块，而是整个物理AI 生态中被反复调用的底层位置。某种程度上，这也在重塑世界模型这一新兴市场的竞争格局。

这套逻辑已越过讲故事的阶段。Momenta上市后第一份财报显示：2026年上半年营收16.0亿元、同比增长76%，经调整净亏损收窄至1409.7万元、同比收窄97%，IPO后现金储备突破150亿元。正如Momenta CEO曹旭东在业绩会上所说，Momenta要用同一套大模型，支撑乘用车、Robovan、Robotaxi和Robotruck的规模化落地。

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量产飞轮加速：规模是平台化的前提

Momenta把AI行业的Scaling逻辑带入了物理世界，并将其拆解为一条清晰的正向增长飞轮：数据（Data Scaling）— 算力（Compute Scaling）— 模型（Model Scaling）— 业务（Business Scaling）。真实驾驶数据的持续积累与训练算力的增长，推动世界模型参数量跃升，进而带来模型能力与产品体验的进化，最终转化为更多车型定点与商业收入；而新的定点又沉淀出更多真实场景数据，收入再反哺算力投入，飞轮由此持续转动。

支撑这条飞轮的，是一组已经跑出来的规模数据。截至目前，Momenta累计交付量产车型超110款，定点车型数超230款，最新10万台交付仅用时36天。数据侧，基于量产业务积累的实车里程已超150亿公里，并从中提炼出超1亿段"黄金数据"，每日仿真里程超过1000万公里。

真正值得注意的洞察藏在这些数字背后：物理AI 时代真正稀缺的，从来不是模型本身，而是一台持续运转的"真实世界数据飞轮"。大语言模型可以依托互联网上现成的海量语料完成训练，自动驾驶却无法如此——它必须在真实道路中不断获取复杂交互与长尾场景，而这些数据没有任何公开数据集可以替代。

因此，Momenta最核心的资产，并不只是那个被反复提及的R7世界模型，而是百万量产车持续产生的真实数据，以及把这些数据重新炼成预训练、仿真与强化学习"燃料"的能力。

模型可以被追赶，数据闭环却难以被凭空复制。飞轮的持续运转，正是平台化得以成立的地基。

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价值链重塑：从项目交付到技术授权

传统汽车软件公司的生意，更接近"一个客户、一个项目、一份收入"——收入随项目走，天花板受限于项目数量，能力难以在客户之间复用。平台化之后，逻辑被改写：同一套持续进化的世界模型，可以进入更多车型、更多车企、更多国家，以及更多Robo场景。技术能力从"一次性交付"变成"可重复复用与授权"的资产，这正是价值链重塑的核心。

截至上半年，Momenta已与全球26家车企建立合作关系，国际客户数量位居行业第一，是首个实现全球规模化智驾方案量产的中国企业；其量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美与北非的10多个国家和地区落地。

由此，Momenta在价值链中的位置正在上移——它不再只是车厂选定的Tier-1方案供应商，而是逐步走向专有技术的授权方与底座提供方。

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平台化：一套基座，贯通多个场景

世界模型基座平台的意义，在于让不同业务不再各自重复造轮子。乘用车与三类Robo业务共用一个基座，并进一步向具身智能等领域延展；数据、模型与工程底座在各业务间共享：一方面减少重复研发、摊薄成本，另一方面新场景产生的数据又共同反哺基座模型，让能力随场景扩张而增强。这正是Momenta将自身定位为"物理AI 时代基础设施"的依据所在。

检验这套基座能力的新场景，是L4与全球化业务。

在Robotaxi上，Momenta计划年内启动上海、阿布扎比的运营，其中仅用8个月便拿下上海浦东无人驾驶运营牌照；截至目前已在上海、苏州、无锡、深圳、阿布扎比、慕尼黑等城市落地测试，并计划年内落地全球10多座城市。7月，它获得德国联邦机动车运输管理局颁发的全国范围L4级测试许可，成为首家获此资质的中国企业；同时已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台建立合作。

在Robovan上，业务已落地苏州相城的真实物流场景，合作方涵盖邮政、京东、顺丰及"三通一达"等主流快递企业，覆盖快递接驳、夜间配送、生鲜食品、快消品等多类场景；Momenta还率先将已在乘用车量产中验证多年的"无图方案"引入Robovan，显著提升了开城速度与车辆部署效率。

随着一套模型贯通多个场景，世界模型基座平台正从一个技术概念，成长为可跨车型、跨区域、跨业务复制的商业基础设施。Momenta也由此走向物理AI生态中"绕不开的那家公司"——越来越多的业务都开始运行在它的底座之上。

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长期价值与未来方向

拉长时间看，Momenta的差异化能力，落在"数据飞轮 + 平台复用"这两个词上：数据飞轮让它区别于纯算法供应商，平台复用让它区别于单一 Robotaxi玩家。资本市场也给出了正向反馈——中金、德银、美银、中信、中银国际等多家知名投行首次覆盖即给予"买入"或"增持"评级，最高目标价520港元。

当然，平台的长期价值仍在持续兑现的过程之中：L4业务目前多处于测试与商业化推进阶段，距离规模化商业运营尚有一段路；Robo的万亿级市场空间预测远非现实；毛利率及收入结构仍需在更长周期里观察。

但方向已经清晰。这不是一场卖方案的竞争，而是一场关于"物理AI 基础设施"的定义之争。Momenta已经拿到了入场券，而它能否真正成为那家"绕不开"的公司，最终取决于这套世界模型基座平台，能多快在L4与全球化的真实场景中被持续规模化验证。

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