2025年归母净利润暴涨133.45%

在刚刚过去的2025年，中国涂料行业经历了严峻的考验。根据中国涂料工业协会统计，全年行业总产量3460.2万吨，同比降低7.1%；主营业务收入总额3881.5亿元，同比降低3.9%。

在需求收缩、竞争加剧的大背景下，三棵树却交出了一份令市场瞩目的答卷。

2025年，三棵树营业收入达到125.27亿元，同比增长3.49%，归母净利润更是同比飙升133.45%，达到7.75亿元。

更值得称道的是盈利质量的显著提升。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达到18.68亿元，同比增长85.19%。

分产品来看，家装漆零售业务是公司业绩增长的核心引擎。 2025年，家装墙面漆销售收入达到34.03亿元，同比大幅增长14.67%，毛利率高达50.79%，同比提升了3.85个百分点。

与之形成对比的是，主要面向B端地产的工程墙面漆收入为38.90亿元，同比下降4.76%。此外，基材与辅材业务也实现了12.04%的增长，收入达到36.63亿元，毛利率22.16%，同比提升3.29个百分点。

业绩增长的核心原因，三棵树在年报中，将其归纳为“收入增加、毛利率提升”。而这背后是三重因素的叠加。

一是成本红利与定价权。2025年，乳液、钛白粉等主要原材料价格同比下降，降低了营业成本。同时，三棵树凭借品牌优势，在零售端保持了较强的定价能力，使得精细化工产品毛利率提升4.01个百分点至36.52%。

二是渠道下沉与模式创新。公司敏锐捕捉到乡镇自建房和城市旧改的机遇。仿石漆业务加速向乡镇市场覆盖，稳固了在农村市场的护城河；“马上住”3.0服务升级，覆盖超过300个城市，将单一的卖漆变为卖“8小时净味住新家”的服务体验，抓住了年轻消费群体怕麻烦、重健康的痛点。

三是降本增效与现金回流。在行业艰难时，现金流是企业的生命线。三棵树2025年经营活动产生的现金流量净额高达18.68亿元，同比大增85.19%。这得益于公司对回款考核的强化以及对低效地产客户的战略性收缩，应收账款风险得到有效控制，企业造血能力显著增强。

在装修建材行业普遍陷入增长焦虑的当下，三棵树凭借渠道的革新、产品的创新以及服务模式的升级等，证明了存量市场并非没有机会。

从莆田小厂到民族涂料龙头

回顾三棵树的发展历程，是一部中国民族涂料企业从弱到强、从区域走向全国的奋斗史。

2002年，深耕胶粘剂行业的洪杰敏锐捕捉到涂料市场的巨大潜力，在福建莆田创立三棵树品牌，彼时国内涂料市场被立邦、多乐士等外资品牌垄断，本土企业多以低端代工为主，健康环保理念尚未普及。

然而，当同行还在比拼色彩和耐擦洗时，三棵树率先提出了“健康漆”的概念。

不过，“第一个吃螃蟹的人”总是被质疑的。创业初期，三棵树面临无人问津的困境，首款产品上市六个月未卖出一桶，洪杰亲自驾车跑遍全国拓展经销商，以 “农村包围城市” 的策略深耕下沉市场。

2009年三棵树逐渐打响了健康涂料的知名度。2010年后，随着环保政策趋严与消费升级，水性涂料、低VOC涂料等环保涂料成为主流。三棵树的“健康漆”也逐渐被认可。2016年，公司登陆上海证券交易所，迎来了新的发展。

借助资本的力量，三棵树开启了狂飙突进的扩张模式。公司不仅在四川、安徽、河北、福建等地建设了绿色智能化工厂，形成了覆盖全国的“东西南北中”五大布局，更通过收购等方式，切入防水、保温等新赛道，从单一的涂料生产商向“绿色建材一站式集成系统服务商”转型。

2018年起，公司布局防水、保温、基辅材、工业涂料等领域，打造“涂料+防水+保温+地坪+基辅材”全产业链生态。

在业绩上，三棵树也实现了“狂飙”。2016年上市以来，公司营业收入从2016年的19.48亿元，仅五年时间，便在2020年达到了82亿元；公司归母净利润也2016年的1.34亿元提升至2020年的5.02亿元。

然而，天有不测风云。2020年左右，房地产行业深度调整，上下游相关的产业链均遭遇冲击。叠加多方面的影响，以及原材料价格的上涨，三棵树2021年出现亏损。

面对行业危机，三棵树果断转向零售端与存量市场，发力 “马上住” 焕新服务，拓展艺术漆、仿石漆等高毛利品类。2022年，公司从2021年亏损4.17亿元，再度恢复盈利，实现3.30亿元。

经过短短的几年的调整，三棵树的归母净利润从2023年的1.74亿元，增长至2024年的3.32亿元，最后飙升至2025年的7.75亿元，创下历史新高。

2026年一季度，公司业绩保持稳定增长，实现营业收入24.36亿元，同比增长14.33%，归母净利润为1.07亿元，同比微增1.45%。

总结来看，三棵树2025年的业绩暴增，不是单一产品卖得好的偶然，而是品牌升级、渠道深耕和数智化转型共振下的必然。从莆田的一家小厂，到如今市值数百亿的行业领军者，三棵树用行动证明了自己的实力。

未来五到十年，三棵树能否真正“腾飞”，让时间去验证。

来源：经理人网

编辑：曹諵

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