手持筹码的基金经理们用一次集体投票，宣告了中国资本市场核心赛道的权力更迭——AI硬件正式取代新能源，成为资本最密集的角力场。

1月22日，公募基金2025年四季报披露完毕，中国资本市场目睹了一场标志性的权力转移：中际旭创正式取代宁德时代，成为偏股型基金的第一大重仓股。在公募基金持仓市值排行榜上，这家来自烟台的光模块制造商的持仓市值达到784.21亿元。

更令人瞩目的是，2025年四季度，公募基金对中际旭创的增持市值高达226.02亿元，这是它连续第三个季度成为公募基金增持市值最多的股票。

权力转移：从绿色能源到AI基建的资本迁徙

这场基金重仓股的“易主”不仅是一次简单的排名变化，它标志着资本市场对未来的集体判断发生了根本性转变。连续占据榜首的宁德时代让位，腾讯控股也从第二滑至第四。

资本正在大规模从绿色能源和互联网平台，向AI基础设施迁移。在公募基金前十大重仓股中，中际旭创和新易盛这两家光模块企业分别位列第一和第二。

新能源和消费电子的代表宁德时代，在2025年四季度遭到公募基金超过100亿元的减持。寒武纪、东山精密等新面孔则进入了前十行列。

基金经理们的调仓动作揭示了一个清晰的逻辑：AI已从概念炒作进入硬件建设的高峰期，而光模块正是这条产业链上不可或缺的关键环节。

行业爆发：AI竞赛催生的千亿美元市场

AI产业的快速发展推动了光模块市场的爆炸性增长。全球科技巨头正在疯狂加码数据中心建设，而光模块就是连接这些数据中心和服务器之间的“高速公路”。

根据行业研究机构LightCounting的预测，2025年全球光模块市场规模将突破230亿美元，同比大涨50%。到2029年，这个数字可能达到370亿美元。

2025年成为800G光模块的需求高峰，全球出货量预计翻倍。同时，1.6T光模块也进入了商用元年。这一技术迭代的速度远超市场预期。

全球四大云服务提供商微软、亚马逊、Meta和谷歌，在2025年第二季度的合计资本开支达到874亿美元，同比提升69%。这种规模的资本投入为光模块行业提供了确定性极高的增长环境。

技术护城河：从800G到硅光的领先优势

中际旭创的崛起并非偶然。公司凭借在高端光模块领域的技术积累和市场布局，成功抓住了AI基础设施升级的机遇。2025年上半年，中际旭创实现营收147.89亿元，同比增长36.95%；归母净利润39.95亿元，同比增长69.40%。

更加引人注目的是公司的盈利能力。2025年第二季度，公司毛利率达到41.49%，创下历史新高。这一数据在制造业中极为罕见，充分体现了公司产品的技术壁垒和定价能力。

公司的技术领先体现在多个维度：800G以上高速光模块的营收占比已逼近九成；硅光子模块出货占比预计从2025年上半年的5%，提升至下半年的20%，并有望在2026年突破35%。

中际旭创已在2025年下半年启动1.6T光模块的量产出货，公司正在积极准备芯片等核心物料，扩建国内和海外产能，为2026-2027年的大规模订单交付做好充分准备。

资本选择：机构为何集体押注光模块？

基金经理对中际旭创的集中持仓，反映了机构投资者对AI硬件赛道的高度共识。知名基金经理陈皓在四季报中表示，当前AI产业正从2025年二、三季度的加速期，切换为2026年的稳健成长期。

这一判断基于对海外云服务提供商资本开支的持续跟踪。海外主要云服务商的“主业韧性较强，利润和现金流依然稳健，能支撑资本支出继续上行”。

与新能源行业面临的产能过剩和价格战不同，光模块行业正处于技术快速迭代、需求持续扩张的黄金期。2025年以来，中际旭创股价累计涨幅超过240%，市值一度超过东方财富位居创业板第二。

机构投资者不仅关注短期业绩，更看重公司在技术路径上的布局。中际旭创在硅光、CPO封装等前沿技术上持续投入，研发投入持续增长，构建了难以逾越的技术壁垒。

未来挑战：高光时刻背后的隐忧

尽管中际旭创目前处于行业领先地位，但高光时刻背后也存在着不容忽视的挑战。行业内竞争正在加剧，新易盛等竞争对手同样获得了大量基金持仓，形成了激烈的追赶态势。

技术迭代风险是光模块行业永恒的主题。随着1.6T技术的商业化推进，3.2T等更高速率的技术研发已经展开，公司需要持续保持高强度的研发投入，才能维持领先地位。

全球供应链的稳定性也是潜在风险。光模块生产依赖多种核心元器件，任何环节的短缺都可能影响交付能力。国际政治经济环境的变化，也可能对公司的海外业务造成影响。

估值风险同样值得关注。随着股价大幅上涨，中际旭创的市盈率已处于较高水平，任何业绩增速放缓的信号都可能引发估值回调。投资者需要警惕“过度拥挤交易”可能带来的流动性风险。

截至2025年四季度末，公募基金对中际旭创的持仓市值高达784.21亿元，较上一季度增加了226.02亿元。

基金经理们不仅加码中际旭创，还增持了新易盛、天孚通信等多家光模块企业。他们的目光早已投向硅光技术、1.6T产品以及全球AI资本开支在2026年是否会继续超预期。

资本市场的每一次重大选择，都是对未来趋势的一次集中押注。中际旭创登顶基金重仓股榜首，已经为这一轮技术革命的投资方向写下了清晰的注脚。

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