专题：聚焦2025年第三季度美股财报

　　由于关税及贸易协议的影响仍充满不确定性，迪尔公司（Deere Co．）对未来一年的疲软业绩展望，进一步凸显了美国农业经济复苏的难以预测性。

　　作为全球最大的农业机械制造商，迪尔在纽约证券交易所的股价当日最大跌幅达 5.6%，原因是该公司发布的 2026 年首份利润预期低于市场预期。尽管美国已通过贸易协议恢复对中国的农作物出口，但这份业绩展望仍表明，农业行业的前景依然不明朗。

　　美国农民一直受困于唐纳德?特朗普总统的关税政策 —— 这些政策既抑制了市场需求，又推高了生产成本。尽管美国与中国近期达成的协议燃起了希望，但大豆和小麦销量的增长能否帮助美国农业经济走出持续数年的低迷，目前仍存疑。

　　彭博情报（Bloomberg Intelligence）分析师克里斯?西奥利诺在一份报告中写道：“迪尔 2026 年的业绩指引远低于市场预期，这表明农业行业的衰退比我们最初预测的更严重、持续时间更长，不过该指引也明确了本轮周期中业绩的低谷水平。”

　　迪尔表示，2026 财年净利润将在 40 亿至 47.5 亿美元之间。这一区间不仅低于彭博社汇总的分析师平均预期（53.1 亿美元），还将较刚刚结束的财年所录得的 50.27 亿美元出现下滑。

　　该公司首席执行官约翰?梅在一份声明中称：“展望未来，我们认为 2026 年将是大型农业周期的底部。”

　　即便在最新一轮贸易战爆发前，美国农民就已开始减少农业设备采购 —— 一方面是农作物价格低迷，另一方面是种子、化肥以及耕种、植保、收割用机械设备的成本居高不下。尽管中美贸易协议宣布后，特朗普呼吁农民购买拖拉机，但这类设备销量的增长可能还需要更长时间才能显现。

　　加贝利基金（Gabelli Funds）投资组合经理布莱恩?斯蓬海默（该基金持有迪尔股票）表示：“迪尔为 2026 年设定如此低的业绩门槛，显然令人意外，但很明显，农民并未急于下单采购设备。目前市场面临的挑战显而易见 —— 不过我认为，他们给出的这一底部指引，大致反映了最糟糕的情况。”

　　迪尔预计，2026 年其 “大型农业设备部门”（主要服务于种植玉米、大豆等作物的大型农场主）在美国和加拿大市场的销售额将下降 15% 至 20%；在南美市场，拖拉机和谷物联合收割机的销售额预计与往年持平。

　　该公司公布的第四财季销售额有所增长，原因是设备发货量增加且售价提高，但运营利润却出现下滑，部分原因是关税相关成本上升。迪尔今年 8 月曾表示，美国对进口钢铁和铝征收的关税等政策，给公司造成了 6 亿美元的损失。

　　行业内许多人认为，中国恢复进口美国农作物，以及美国政府即将推出的农民援助计划，应会在 2026 年为农业行业提供支持。

　　然而，这种采购加速的趋势尚未在美国农业部（USDA）的数据中体现。自 10 月 30 日以来，中国仅采购了近 200 万吨美国大豆，远低于美国方面所称的 “中国本季度计划采购 1200 万吨” 的目标。

　　本月早些时候，迪尔的竞争对手凯斯纽荷兰工业集团（CNH Industrial NV）曾指出，中美贸易协议的条款存在 “模糊性”。中国官方尚未确认该协议的细节，这给农民带来了更多不确定性，而他们正需要根据这些信息制定明年的种植计划和设备采购订单。

　　与此同时，美国政府计划很快公布外界期待已久的 “困境农民救助计划”。美国农业部长布鲁克?罗林斯周三表示，救助款项 “有望在 1 月初开始发放”。即便如此，这笔资金对农场主的实际帮助可能仍有限。

　　彭博情报高级政府分析师内森?迪恩在周三的报告中写道：“这份预期中的救助计划，‘仅能为受贸易紧张局势和农作物价格下跌拖累的农业行业提供临时缓解，可能为 2026 年新一轮资金援助铺平道路’。”