4000点收费站？

最近虽然上证指数上了4000点，但大家普遍抱怨4000点成了收费站。指数虽然上涨了，但每过一次4000点，自己账户上的钱反而变少了。本文会大家拆解一下这种行情的原因，我认为原因主要有三个：

1、银行一枝独秀。

2、市场风格高切低。

3、热门科技股进入退潮期。

本文会结合数据给大家拆解一下这三个因素，同时给大家讲讲我对当前行情的看法。

银行一枝独秀

我们先来看一下从924行情至今，各个板块上涨对上证指数的贡献拆分，如下图所示。从贡献点数靠前的板块来看，银行板块贡献了216点、电子板块贡献了183点、计算机板块贡献了99点、非银板块贡献了80点、有色板块贡献了77点。

可以很明显的看到，在全部的点位贡献中，银行板块贡献的点位上涨最多，贡献了高达216个点的上涨，“银伟大”名不虚传。尤其是10月份以来，银行板块独自贡献了76个点的上涨指数上涨，最近一段时间的银行板块几乎是以一己之力维持住了市场。

银行板块一枝独秀，加上大家对银行的配置是相对较少的，所以这轮银行的上涨大家普遍没有参与，所以感觉这轮4000点行情跟我没啥关系。

其实银行板块原先在上证指数中占的权重就是较高的，银行板块在上证指数中占了18%的权重，以18%的权重推动216个点的上涨，相当于贡献了17%的点位上升，从这个角度看，银行板块并没有显著的超额收益，只能说是跟上了上证指数。

按照点数贡献占比/权重占比的角度来看，电子板块跑赢最多，以6%的权重推动了183个点的点位上涨；其次是计算机板块，以3%的权重推动了99个点的点位上涨；第三是有色金属板块，以3%的权重推动了77个点的点位上涨。基本上，如果924以来你没有买电子、计算机、有色金属这些板块的话，实际上整轮牛市是整体赚的是不多的。

而从点位贡献跑输的板块来看，电力及公用事业、煤炭、石油石化、食品饮料、交通运输板块都是明显跑输的。如果924以来你持有的是这些板块，可能之前的体验都是不好的，可能就最近才好了一些。

但最近一个月来，实际上市场风格切换得非常明显，呈现出很明显的高切低。接下来，让我们进一步拆分一下10月以来的各板块对上证指数的贡献情况，来看一下高切低的情况。

风格高切低

高切低指资金从高估值板块转向低估值板块的切换行为，高估值板块因资金流出下跌，低估值板块因资金流入补涨，本质是市场基于未来预期对板块进行重新定价。

我单独统计了今年十月份以来各个板块对上证指数的贡献，可以发现很明显的高切低风格。如下图所示，前期大热的电子板块贡献了46个点的指数下跌、计算机板块贡献了15个点的指数下跌、有色金属板块贡献了6个点的指数下跌。要注意这三个板块在此之前都是显著跑赢的，即使现在这三个板块依然是跑赢，可10月以来出现了明显的负向调整。

我们再看对上证指数点位正向贡献较多的板块，银行贡献了76个点的指数上涨、石油石化贡献22个点的指数上涨、交通运输贡献了11个点的指数上涨、煤炭贡献了10个点的指数上涨。可以说，老登板块在过去一个多月的时间段里面，表现都是普遍更好的。

10月份以来的市场风格高切低很明显，之前涨幅较多、估值较高的热门科技板块都是回调的，而涨幅较少、估值较低的老登股都是普遍回暖的。如果10月份以来你没有切换到老登板块，那在最近科技股下跌的行情中，你普遍都是跑输的。

当前局面下，因为市场资金流还在，增量资金还在不断入场，科技股回调的过程中资金去了别的板块，所以指数整体依然是上涨的。但前期科技热点都进入了退潮期，市场高切低风格非常明显。如果还拿着前期大热的科技股的话，那4000点确实是一个收费站。这就是大家对4000点体感反而很难受的主要原因。

科技股进入退潮期

10月份以来，前期热点科技股的回调幅度都普遍在15%-20%左右。如果你国庆后一直坚持拿着科技股，大概率你的真实体感温度反而是从3800点回到了3600点，这是大家对4000点反而开始迷茫的主要原因。

最近星球里面这种情况也屡见不鲜，老有人问我已经进入退潮期的板块怎么看。我一开始是单独回答的，但后面发现这个问题具有共性，就一并公开回答了。

当前期热点炒作结束后，很多已经来到了击鼓传花的最后一棒，已经没有更靠后的人来接盘了，此后一般就进入较长时间的震荡阴跌整理，也称之为退潮期。

我一般情况下不会拿着任何退潮期的股票，这种退潮期的股票往往只有在长期均线附近才能找到支撑，中间很长时间都没什么意思。

有人说，价值投资不是应该在下跌过程中不断加仓吗？确实是这样的，但价值投资中最难的就是逆势加仓，这需要非常严格的前置条件。首先你要分辨出这只股票的真实价值确实低估，其次还需要严格的仓位管理，另外逆势等待价值回归的过程也很逆人性。

但对于普通投资者来说，一是很难分辨出这个股票的真实价值，有时候高估还在坚持持有；二是没有明确的仓位管理纪律，可能跌到半山腰就已经没子弹了；三是情绪很难稳定，很难熬到最后的价值回归，反而可能最后卖在山谷底部的黎明前。

我已经见过太多这种案例了，逆势加仓早早就把仓位打满了，但最终真正的底部可能一年之内都不会来临。然后你会一直高仓位拿着退潮期的股票，天天生活在下跌的忧郁中，甚至途中都看不到回暖的希望。然后等到你选择一把卖出止损的时候，他可能反而洗盘快结束了，这个时候重新上涨会让你追也不是、不追也不是，心态会逐步失衡。

价值投资估值回归的过程必须坚持低估值买进、高估值卖出的纪律。而如果你本身拿着的是高估值的东西，最终长期看，上涨到更高估值的概率是在不断下降的。在整个退潮期中，或许你最终能够拿到下一轮潮水过来，但中间的等待过程其实很痛苦，因为你丧失了全部的主动权，你都不知道什么时候能好起来。

一般热点退潮的时候，大家总是期望他能重现辉煌，会不断逆势加仓抄底。但其实这是很危险的行为，退潮期逆势加仓的过程中，需要严格的仓位管理，不然很快你就没子弹了，最终他真的调整到位的时候你可能已经承受不住割肉离场了，真心希望大家后面注意起来。

写在最后

现在A股的整体炒作气氛是不太好的，基本上能到散户眼前的都是一些带有推手和炒作性质的股票。这些股票确实还是比较吸引人的，就好比你在灯红酒绿的场合遇到一些妖艳的小姐姐。但坦白说哈，能在夜场陪你逢场作戏的妖艳小姐姐，大概率都不太适合结婚。对于这种股票，我个人建议是不要太当真。

价值投资是长期持有，是冲着结婚相伴去的。价值投资的模式也是跟选人生伴侣比较接近的。你首先要对公司质地进行筛选，选一个心思善良人品端正的，值得你付出的，在她遇到困境的时候帮助她，然后等待时局好转。当人生伴侣在低估状态时，实际上是需要相互扶持的，但很多人可能会在价值股低位的时候因为眼热外面的花花世界选择抛弃。

短期炒作主要是跟随流动性，有时候不要太当真。早信吃肉，晚信喝汤，真信接盘。当你选择真信的时候，往往就是接盘的了。你动了真情，可别人只是陪你玩玩，最后很可能会落个人财两空的下场。

很多人就是搞反了，因为曾经炒某某股票赚了一波快钱，逢场作戏整出真感情来了，最终还想着当个宝贝似的娶回家供着。这种情况，我建议你慎重一些，看清楚一些。在灯红酒绿的场合找到值得相伴的好女孩还是有可能的，但幸运并不一定每次都能眷顾到你。

做投资，首先要分清楚到底是因为什么原因买这个股票，有些情况是要冲着长期相伴结婚去的，有些情况是只能逢场作戏玩玩的。你只玩玩和只结婚都是可以的，但千万不要混起来。不要在灯红酒绿的场合找真爱，也不要辜负灯火阑珊处值得一生守护的人。