大家好，我是很帅的狐狸

今天打算聊几句稀土~

之前给大家发过N多篇稀土的科普文章了（见文末相关链接）。

这两天倒车回调了点，很多人在想是不是倒车接人。

在上车前，不妨先刷完我的文章。

稀土确实可以用在N多场景，所有现在市场热捧的硬核科技（AI/电动车/机器人/风力发电/手机/航天航空/军工/医疗器械等等）都需要它。

也一直是我们反制美国的王牌，毕竟中国目前近乎垄断——中国已探明储量（占全球48.9%）与产量（占全球69.2%）都是世界第一（数据：USGS，2024）。

稀土挖出来后还需要精炼——中国精炼的占比更是高达91%（数据：国际能源署，2024）。

今天我打算聊一聊——

• 这波行情是怎么来的？

• 川普为啥怂了？

• 稀土牌这么好用，为啥之前不用？

Part 1这波行情怎么来的

这波稀土行情，其实4月份就开始了。

当时是为了应对川普漫天要价的关税，于是我国对七类中重稀土元素及若干磁铁实施出口限制。

出口商得上报交易量、客户名称等信息来申请许可。

人家提了申请咱也不是不批，但是批得没那么快（毕竟数量很多），这导致欧美日等地的汽车制造受到影响。

6月份，随着申请逐渐被处理，稀土出口数量开始反弹。

但整个6月份，中国稀土永磁出口全球的数量同比跌了38%，其中出口到美国的，则跌了差不多一半。

中国以外的供给有限，供不应求，海外价格自然走高。

另外，还有外部的催化剂助力——

7月份，美国唯一的稀土矿运营和生产商MP公司，获得了美国国防部（现改名「战争部」）4亿美元的投资并被其控股。

同时，美国防部给MP公司的镨钕产品设定了110美元/千克（折算国内含税价约89万元/吨）的价格下限承诺，承诺为期10年。

而对比咱国内的价格，当时也就在四五十万每吨。

换句话说，价格上限直接打开了。

而就在上周四（9日），商务部又升级了稀土的出口管制。

现在除了不能随便出口部分稀土及技术设备，如果要在境外制作或用中国的技术生产，也需要许可。

而且用于军事上的话，原则上是不批的。

F-35缺材料了，急得川普马上威胁要重新加征。

其实在去年12月，商务部就已经禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，而且也提了「原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口」。

这次只是把范围进一步扩大了。

不过白宫随后语气开始软化——

副总统万斯说「我们有很多筹码，总统希望不动用这个筹码」「如果中方愿意讲道理，总统也愿意理性沟通」；

川普则是发推说「不用太担心中国（这事）」……

Part 2

川普为什么服软了

美国的稀土并不少，其储量够自己用上100年。

但稀土的加工、精炼技术对他们来说暂时还是不可能任务。

美国稀土曾一度领先。

不过上个世纪80年代时，美国核管理委员会（NRC）和国际原子能机构（IAEA）修改了相关法规，要求凡是罕有钍的东西都被当作潜在核燃料来源，会被高度管控。

而美国的中重稀土一般是来自铁矿石等大宗商品的含钍副产品（里头含有稀土杂质），所以稀土生意就做不了了。

我们趁机抢了生意，技术上也靠着「中国稀土之父」徐光宪院士开源的串级萃取理论（没申请专利），迅速完成了反超。

这也引出了92年邓小平南巡时的那句话——「中东有石油，中国有稀土。」

1995年前后，中国的稀土产量大概只是美国的两倍。

但到了2000年，这个数字变成了14倍。

有意思的是，美国本来有两家比较头部的稀土企业——Molycorp和Magnequench。

这俩公司本来从开采到精炼都干得来。

不过Magnequench在1995年直接被中国企业收购（后来搬到了天津），而Molycorp则是被美国自己给作死了——

2012年，美国联合欧盟、日本向世贸组织WTO提出诉讼，控告我们对稀土、钨、钼的出口配额制度+出口关税违反了入世条约。

三年后（2015年）中国败诉，于是我们取消了出口配额和关税。

大量中国稀土涌入国际市场，稀土价格瞬间就崩了。

Molycorp是在加州沙漠挖稀土，成本高得不行，所以价格也没有优势，瞬间破产。

2016年2月，美国政府问责局发了份报告，据其估算，美国可能需要15年才能重建国内稀土供应链。

现在9年过去了，美国国内还是只有MP这么一家。

MP的产能还是上得挺快的——2018年还是1.8万吨（v.s.中国12万吨），2024年已经到4.5万吨了（中国是27万吨）。

但是MP还是得把部分矿卖到中国去加工，所以还是没能彻底摆脱对中国的依赖。

要留意的是，2019年我们第一次动用稀土牌后，美国其实就一直在尝试追赶——

2020年，美国国防部给N家本土公司拨了款（MP拿到了960万美金；另外资助了澳洲稀土公司Lynas在美国建重稀土精炼厂，预计2026年投产后可满足全美1/3需求）。

2022年，拜登政府追加了5亿美元给稀土在内的关键矿产（国防部拨了3,500万美元给了MP）。

2025年，川普的「大漂亮法案」追加了75亿美元（对MP投资了4亿美金获取了15%的股权，并提供1.5亿的低息贷款）。

根据美国国防部2024年的规划，2027年可以建立起可以满足美国所有国防需求的「从矿产到磁铁」的供应链。

但现在不还有两年吗？

而且除了国防，其他需求也不够用啊。

根据IEA的预测，到2040年中国精炼稀土的占比仍然会占据78%（2024年的预测）。

可能有人会好奇，既然稀土这么精准打击，为啥咱不早点拿出来用？

Part 3既然这么好用，为啥之前不用

首先，王牌肯定是不能随便就打出来的。

2018年川普第一任任期发起贸易摩擦，当时我们也没动用这个武器。

当时咱只是在，通过「领导人视察」的方式威慑了一下——在那之后西方媒体开始大肆报道，不少白宫官员估计也是那之后才知道中国有这张牌。

同月28日，发改委的负责人表示，「如果有谁想利用我们出口的稀土所制造的产品反用于打压中国发展，中国人民都会不高兴的。」

其次，当时我们动用这张牌的基础还不牢靠。

其实我们之前并不是完全没用过这张牌——最早是2010年，当时针对的是日本，因为日本的巡逻船在钓鱼岛冲撞了中国渔船，还逮捕了我们渔船的船长。

我们后续以环保为由，禁运稀土出口到日本，持续了两个月。

随后，2010年我们的稀土出口配额直减~40%，同时出口关税提高了25%，所以才有前面提到的，欧美日跑到WTO去告状。

日本也因为这件事，开始扶持我们目前最大的竞品——澳洲的稀土公司Lynas。

2023年，日本对中国稀土的依赖度从90%左右下降到60%左右（数据：日本能源经济研究所）。

而当年我们动用这张牌后，自己也元气大伤……

首先，当时走私超级严重。

根据国新办2012年发布的《中国的稀土状况与政策白皮书》，2011年国外海关统计的从中国进口稀土量，比中国海关统计的出口量高出了120%。

国内国外虽然说是俩市场，但海外稀土供不应求、价格暴涨，国内自然会有铤而走险的人走私出去。

这也带着国内价格暴涨，部分稀土价格在短时间暴涨了10倍。

所以日本还是拿到了稀土（虽然多花了钱）。

而这张牌却给咱自己带来了额外的问题——

第一，冲击国内下游企业。

当年的需求并没有现在那么「刚」，新能源不是现在这个量级，也还没有人工智能军备竞赛。

所以很多下游环节看到稀土价格暴涨，需求瞬间就萎了。

像当年金风科技做的永磁直驱风机，毛利率因此降低了10%左右。

这导致很多下游企业减产停产。

第二，加剧稀土价格波动。

当时的市场很分散，不像现在只有双巨头（中国稀土+北方稀土）——彼时全国有10个探矿权、113个采矿权（等到2012年才开始组建六大稀土集团）。

所以虽说开采方面咱也有配额制度，但超额开采屡禁不止。

加上有不少交易商（温商为主）囤积居奇（甚至还囤了非法黑矿的稀土）……

价格上涨时真的是一吨难求。

但等到2011年六部委下发了《关于开展全国稀土生产秩序专项整治行动的通知》后，这些囤货的又是最早放货的……

总结一下就是，川普上一任期时的贸易摩擦，我们还没法管得住走私，另外市场还不够集中，对价格和生产的把控度还不够。

而在那之后，这几年发生了两个变化——

一是2020年为了应对疫情输入，咱南部边境修了个带运动探测器的精密护栏系统，走私变难了许多。

二是行业还在进一步整合——2021年六大稀土集团被整合为「四大」；2023年进一步合并成「两大」（中国稀土和北方稀土）。

也是因为这样，现在稀土才变成了实实在在的筹码。

中长期来看，我们不大会持续控制稀土出口量。

毕竟一旦我们减少出口太多，Lynas等厂商拿到的市场份额就上去了，我们的话语权就下来了。

背后的逻辑跟美国限制咱芯片一样——严禁高端芯片出口到中国，结果中国国产替代就开始频频发力。

我们还是更推崇「命运共同体」这个概念，所以稀土这张牌更多还是用在关键时刻。

做研究时我也发现，它最近刚刚破了百亿规模，是全市场首支百亿级稀土ETF。

最后照例来个一张图总结——

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✍🏻 图文/@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。

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