近日，吉利汽车（0175.HK）半年报交出“双增长”的答卷。

财报显示，吉利汽车上半年实现营业收入1503亿元，同比增幅27%；核心归母净利润66.6亿元，同比翻倍增长102%，毛利总额同步攀升至247亿元，毛利率稳定在16.4%的健康水平。其新能源销量达72.5万辆，同比暴增126%，渗透率首次过半至51.5%，推动市场份额稳居第一，并逐步缩小与第一名的差距。

然而，截至8月15日收盘，吉利汽车总市值为1940.29亿元，仅为比亚迪的五分之一，动态市盈率为11.98倍，远低于国内新能源车企平均18倍的估值水平。

亮眼的业绩与估值的严重背离，源于市场对其技术实力与未来潜力的认知尚未形成明确的标签。

打破传统认知，估值逻辑切换

吉利汽车正在打破市场对其传统车企的认知边界。

上半年，吉利汽车总销量为140.9万辆，同比增长47%。其中，新能源销量达到72.5万辆，不仅超过行业44%的平均水平，占总销量的比重从去年的33.5%提升至今年的51.5%，转型速度远超市场预期。在中国市场的新能源渗透率突破至55.9%。

更具说服力的是销量结构发生了质变。银河新能源主流品牌，上半年销量54.8万辆，同比激增232%，其中吉利星愿月销量稳定在4万辆以上，稳居中国全品类乘用车榜首。极氪品牌上半年销量9.1万辆，极氪009斩获40万以上MPV销量冠军，印证吉利在高端市场同样具备竞争力。

这些成绩不是简单的销量结构变化，而是吉利汽车从传统制造估值体系向科技企业估值体系迁移的临界点。若继续将吉利汽车置于传统估值框架下考量，显然已不合时宜。

“全域AI体系”，重构软件价值

吉利汽车的技术实力正在重构传统车企的估值逻辑。

作为全球首个构建“智能汽车全域AI”技术体系的车企，吉利以算力、算法、数据“三驾马车”为支撑，实现“软件定义硬件”的同时保留规模制造优势，这种“双重优势”使吉利在估值体系中具备独特定位。

在智能驾驶方面，统一辅助驾驶系统“千里浩瀚”，旗下H1到H9方案分别搭载于不同产品上为用户提供安全平权。

智能座舱方面，下半年将推出全新一代Flyme Auto。银河M9也将首搭端到端AI语音大模型，提供拟人级情感语音交互，并于8月23日开启预售。

同时为下一代智能座舱做好准备。近日在2025世界人工智能大会上，搭载Agent OS（预览版）的智能座舱获 "镇馆之宝" 称号，语音识别准确率已经达到了98.7%，还能够识别27种方言，智能化技术不仅提升产品溢价能力，更构建起难以复制的技术壁垒。

除了智能驾驶和智能座舱外，吉利应用AI技术提升动力系统。新一代雷神AI电混2.0系统热效率达47.26%，AI数字底盘也为安全、操控和舒适带来全方位的提升。银河A7搭载雷神AI电混2.0和千里浩瀚H3辅助驾驶系统，截至目前大定已达3万台，说明市场对其技术实力的认可。

这些体系化的技术实力，标志着吉利已具备“软件定义硬件”的技术能力，其估值锚点加速向科技型车企切换，为估值上升打开通道。

“一个吉利”战略协同，释放科技红利

品牌与技术的深度合并，正在放大市场对吉利汽车的估值。

“一个吉利”绝非简单的品牌整合，而是通过研发资源、技术平台、供应链体系的深度协同，将技术优势转化为商业竞争力，这种协同效应在销售和财务数据上已清晰显现。

今年上半年，极氪品牌累计销量9.07万辆，并刷新豪华纯电50万台最快交付纪录，极氪009系列在多国家与地区斩获销冠。领克品牌定位高端潮流，上半年累计销量为15.41万辆，已达成交付突破150万辆的里程碑，领克900自4月28日上市以来稳居行业全尺寸高端混动SUV销量前三。

极氪领克合并后，极氪研发费用从一季度的29亿元降低至21.5亿元，降幅达26%，管理费用率从2.6%降至1.9%。降本增效直接带动极氪二季度首次实现盈利，综合毛利率提升至20.6%，证明协同效应的可持续性。

吉利银河定位主流新能源，已成为吉利新能源转型的主力军。上半年实现销量54.8万辆，同比增长232%。其多款新车成为爆款，增长势头迅猛。吉利星愿上半年销量突破20万，稳占中国全品类乘用车全品牌第一，星耀8成为中国B级插混轿车的第一名，银河E5精准击中家庭用户对空间、安全、续航的需求，月均销量稳定过万。

这种实打实的协同效应正放大吉利的盈利能力和市场竞争力，成为其估值跃升的核心驱动力。

目前吉利汽车的现金流充裕，现金储备稳步上升至588亿元，这将能够驱动吉利汽车保持技术投入、拓展全球市场。

“新能源转身”、“全域AI智能跃迁”、“一个吉利战略协同”三大引擎，已为吉利汽车构建起难以复制的竞争优势。市场对吉利的估值锚点，正加速从“旧燃油”向“新智能”切换。

招商证券最新研报指出，吉利汽车当前显著被低估。随着极氪私有化完成，以及下半年四款旗舰车型上市，上调目标价为32港元，较当前股价仍有68%的上涨空间。对应2026年16.4倍的PE，较当前估值仍存在33.3%的上涨空间。